Перед инвестированием в криптовалюты важно знать, как расшифровать токеномику проекта. Это необходимо для того, чтобы знать все, что стоит за токеном, и поставить все шансы на свою сторону, чтобы сделать мудрые инвестиции.
Что такое токеномика
Изучение Токеномики, сокращение слов «токен» и «экономика», является одной из дисциплин фундаментального анализа криптовалют.
Действительно, существует два основных типа анализа, которые инвестор должен провести, чтобы максимизировать свои шансы на прибыль:
- технический анализ, который заключается в наблюдении за динамикой цен на графике с целью уловить тренд;
- Фундаментальный анализ, который заключается в оценке текущей и потенциальной внутренней стоимости актива.
В то время как технический анализ используется преимущественно для краткосрочной торговли, фундаментальный анализ применяется для долгосрочного инвестирования.
В этой статье вы узнаете, как анализировать токеномику криптовалюты. Тогда вы будете знать гораздо больше, чем большинство инвесторов, и сможете избежать вложений в проекты, обреченные на провал.
Токеномика: игра спроса и предложения
Вообще говоря, цена актива является результатом баланса между спросом и предложением. Если спрос превышает предложение, цена растет, и наоборот.
С этой точки зрения криптовалюты не являются исключением из правил. Однако именно в характеристиках спроса и предложения они выделяются. Действительно, они не функционируют как любой другой финансовый актив.
Отсюда возникновение новой науки — экономики токенов, цель которой — определить количество и способ распределения предложения, с одной стороны, а с другой — представить сценарии использования, которые будут генерировать спрос.
Основная сложность заключается в том, чтобы избежать слишком большого дисбаланса между спросом и предложением. Это тем более сложно, что невозможно предугадать скорость принятия проекта и его криптовалюты. Это отчасти объясняет высокую волатильность данного класса активов, поскольку первые проекты, как говорится, «стерли с лица земли».
Но чтобы полностью понять сложность этого баланса, давайте начнем с того, что характеризует предложение.
Предложение, или что такое предложение в токеномике
Как это часто бывает в криптовалютном мире, используемые термины написаны языком Шекспира. Именно поэтому, говоря о предложении токенов того или иного проекта, вы регулярно встречаете слово «предложение».
Самая достоверная информация о поставке токена всегда содержится в whitepaper или документации проекта.
Однако простой способ получить подробную информацию — использовать агрегатор данных, такой как CoinMarketCap или CoinGecko.
Рисунок 1: Отображение токеномики биткоина на CoinMarketCap
Давайте сначала рассмотрим метрики, измеряющие количество токенов.
Максимальное предложение — это максимальное количество монет или токенов, которые будут выпущены в обращение. Самый известный пример — биткоин и его 21 миллион единиц. Но не все криптовалюты имеют максимум, в этом случае Max supply не заполняется.
Общее предложение представляет собой все уже созданные токены за вычетом тех, которые были сожжены — мы увидим это позже — или выведены из обращения.
Наконец, оборотное предложение представляет собой долю общего предложения, которая свободно циркулирует на рынке в данный момент времени. Он не включает в себя токены «staked», а также те, которые принадлежат самому протоколу или, например, основателям.
Рисунок 2: Диаграмма метрики количества токенов
Наконец, последние две метрики, которые необходимо понять, — это рыночная капитализация и полностью разводненная рыночная капитализация.
Рыночная капитализация представляет собой рыночную капитализацию криптовалюты. Это эквивалент полезной денежной массы в экосистеме в момент времени T, поскольку она получается путем умножения оборотной массы на цену токена.
Капитал рынка = Оборотное предложение х цена токена.
Fully Diluted Market Cap — это представление о максимальном денежном предложении экосистемы, поскольку оно рассчитывается путем умножения максимального предложения на цену токена.
Полностью разбавленный MC = Максимальное предложение х цена токена.
Теперь, когда у вас есть лучшее представление о важных метриках, мы можем посмотреть, какие параметры будут влиять на эти метрики и как это положительно или отрицательно скажется на цене токена.
Эволюция предложения с течением времени, ключевой аспект токеномики
Важно понимать, что в целом все, что приводит к увеличению предложения, замедляет эволюцию цены криптовалюты.
И наоборот, механизмы, снижающие предложение, скорее всего, будут поддерживать его цену. Давайте рассмотрим это более подробно, изучив параметры, которые изменяют количество токенов в обращении.
Инфляция
В большинстве случаев токены выпускаются постепенно с течением времени, пока не достигнут максимального предложения, когда оно установлено.
На примере биткоина можно сказать, что с каждым блоком создаются новые монеты, чтобы вознаградить майнеров. Поэтому существует инфляция общего предложения, которая на момент написания статьи составляет около 1,8% в год.
То, что цена биткоина находится в долгосрочном восходящем тренде, заключается в том, что спрос на него намного превышает его инфляцию. Не говоря уже о том, что его планируется сокращать вдвое каждые четыре года в соответствии с циклами сокращения.
Одним словом, спрос растет гораздо быстрее, чем предложение, что создает повышательное давление на цену.
И наоборот, у многих криптовалют темпы инфляции слишком высоки, особенно для того, чтобы предложить впечатляющую доходность через стакинг или децентрализованные финансовые протоколы (DeFi). Но это может быть контрпродуктивно.
Давайте рассмотрим пример CAKE от PancakeSwap, чтобы проиллюстрировать нашу мысль.
С помощью ставок можно получать более 60% прибыли в год. На первый взгляд это кажется интересным, но это без учета инфляции количества токенов на 66%.
Рисунок 3: Эволюция количества токенов CAKE в обращении с течением времени
Это приводит к явлению разбавления, весьма схожему с тем, что можно наблюдать во время увеличения капитала на фондовом рынке. Капитализация остается стабильной, но количество токенов становится более важным, их цена механически снижается.
Это одна из причин, по которой CAKE снизился более чем на 85% с момента своего исторического рекорда. Тем не менее, это одно из самых широко используемых децентрализованных приложений (dApp) во всей криптоэкосистеме. Это свидетельствует о корреляции, которая может существовать между успехом приложения и оценкой его токена.
Рисунок 4: Динамика цены токенов CAKE с момента ATH
Дефляция
В отличие от инфляции, существуют механизмы уменьшения количества жетонов, что в долгосрочной перспективе скорее благоприятствует повышению цены.
Основными методами достижения этой цели являются сжигание или выкуп. Проще говоря, это означает изъятие жетонов из оборота.
В деталях эти методы могут быть использованы для ограничения инфляции, в этом случае мы говорим о дезинфляции, или для сокращения общего предложения. В этом случае он называется дефляционным токеном.
Во всех случаях целью является контроль или сокращение предложения, чтобы спрос превышал предложение и создавал это известное напряжение на цену.
Очень хорошим примером является BNB, криптовалюта, используемая на BNB Chain и платформе Binance.
Действительно, Binance имеет несколько механизмов сгорания в зависимости от сборов, выплачиваемых пользователями, как на бирже, так и через BNB Chain. В общей сложности с самого начала было сожжено более 36 миллионов БНБ. По текущей цене (февраль 2022 года) это составляет почти 15 миллиардов долларов. И еще 64 миллиона, как ожидается, будут вывезены в течение следующих нескольких лет.
Поскольку все токены уже выпущены, цель состоит не в ограничении инфляции, а в уменьшении общего количества токенов в обращении. Таким образом, БНБ является дефляционным маркером, что должно благоприятствовать его долгосрочной эволюции.
Вестинг
Наконец, есть еще один последний параметр, который может временно повлиять на количество токенов в обращении. Это называется наделением правами.
Токены, приобретенные во время предварительной добычи членами команды основателей и консультантами, а также частными или институциональными инвесторами, например, во время сбора средств, часто подлежат блокировке.
Это делается для того, чтобы у этих ранних инвесторов, получивших очень выгодные цены в обмен на принятие риска, не возникло соблазна продать активы сразу после того, как токены появятся на биржах. Массовая распродажа приведет к немедленному падению цены.
Именно поэтому обычно существует график выпуска, чтобы контролировать этот потенциальный приток новых токенов.
Если мы возьмем пример ILV, токена долгожданной игры Play to Earn Illuvium, мы можем увидеть ряд моментов в графике выпуска токенов, доступном на платформе Messari.
Рисунок 5: График выпуска токенов ILV
Токены ILV, выделенные команде и инвесторам, будут выпускаться постепенно в течение 12 месяцев, начиная с марта 2022 года. Объем предложения будет умножен на 6, от 1 до 6 миллионов токенов.
К сведению, инвесторы pre-seed и seed купили свои токены по цене $1 и $3 соответственно, а в настоящее время их стоимость превышает $600. Кажется очевидным, что как только у них появится возможность, они захотят обналичить весь или часть своего колоссального прироста капитала.
Именно поэтому наделение правами часто негативно сказывается на цене токена, так как это приводит к масштабной инфляции за короткий период времени в сочетании с фиксацией прибыли ранними инвесторами.
Компенсировать это может только высокий спрос. Возможно, запуск бета-версии игры, запланированный на 1 квартал 2022 года, мог бы стать толчком к этому, но ничего более менее определенного нет.
Поэтому всегда ищите график выпуска на Messari или в whitepaper проекта, прежде чем инвестировать.
Полезность криптовалюты как ключевой компонент спроса
После предложения спрос — это еще один элемент, который необходимо понимать, читая токеномику криптовалюты.
По сравнению со спекулятивным спросом, который может стимулировать цену криптовалюты в краткосрочной перспективе, именно спрос, связанный с ее полезностью, принесет ей успех в долгосрочной перспективе.
Вот почему вам нужно искать различные варианты использования монеты или токена. Для чего он используется? Как я могу его использовать?
Мы рассмотрим различные случаи использования, зная, что токенов может накопиться несколько.
блокчейн-монеты
Монеты — это особый тип токенов. Это нативные токены, которые необходимы для работы блокчейн. Невозможно провести транзакцию или выполнить смарт-контракт на Ethereum, не используя, например, ETH.
С этой точки зрения, инфраструктурные блокчейн-уголки, вероятно, будут иметь постоянно растущий реальный спрос по мере их внедрения.
Полезный токен платформы или протокола
Утилитарные токены, как вы можете догадаться, не зная английского языка назубок, служат конкретной цели в экосистеме. Они необходимы, например, для доступа или использования услуги.
Одним из примеров является CHSB, полезный токен платформы SwissBorg. Количество имеющихся CHSB позволяет получить различные VIP-уровни, что дает такие преимущества, как повышение доходности ставок или снижение комиссионных за транзакции.
Полезный токен часто имеет сценарии использования, ограниченные экосистемой, от которой он зависит, и его ценность должна сравниваться с ценностью услуги, которую он предоставляет.
Оплата комиссии за сетевые транзакции
Токены можно использовать для оплаты услуг. Лучшим примером, но не единственным, остаются такие биржевые платформы, как Binance, FTX, KuCoin и другие.
У каждого из них есть своя фишка. Чаще всего существует стимул, например, снижение комиссии, для оплаты внутренним токеном.
Использование в качестве валюты
Конечно, криптовалюты также являются биржевыми валютами, самая известная из них — биткоин. Возможность использовать криптовалюту в качестве платежного средства — мощный фактор спроса, но на самом деле существует довольно мало тех, кто может взять на себя эту роль.
Staking
Еще один случай использования — ставка. Будь то участие в консенсусе блокчейна в Proof of Stake или получение вознаграждения за стейкинг, необходимо владеть и обездвиживать токены.
Децентрализованные автономные организации (ДАО)
Наконец, чтобы участвовать в управлении децентрализованной автономной организацией (DAO), необходимо владеть токенами организации. Для того чтобы участвовать в принятии решений, голосовать или получать награды, вам придется покупать жетоны.
Логично, что токен с несколькими вариантами использования с большей вероятностью будет пользоваться устойчивым спросом. Чем сильнее спрос на коммунальные услуги, тем больше вероятность того, что цена будет расти здоровым и устойчивым образом в долгосрочной перспективе.
Случай Binance BNB, токена с множеством применений
Чтобы проиллюстрировать все, что вы узнали выше, давайте рассмотрим пример BNB из экосистемы Binance, который имеет множество вариантов использования.
Прежде всего, поскольку токен BNB можно использовать на бирже Binance, он является одним из самых популярных утилитарных токенов в экосистеме.
Пользователи платформы заинтересованы в покупке и удержании BNB, чтобы воспользоваться различными преимуществами:
- Скидка 25% на торговые сборы при оплате в BNB;
- Криптовалюта, используемая для приобретения НФТ на их торговой площадке;
- Доступ к Launchpad, чтобы инвестировать в новые проекты;
- Доступ к Launchpool, чтобы получать токены по воздуху;
- Ставка и фермерство для получения прибыли от DeFi;
- Etc.
Для справки, Binance на сегодняшний день является ведущей криптовалютной биржей в мире с 85 миллионами клиентов на конец 2021 года. Все эти пользователи заинтересованы в покупке и удержании BNB, чтобы воспользоваться этими многочисленными преимуществами, что создает здоровый и устойчивый спрос.
С другой стороны, BNB также служит родным уголком блокчейна экосистемы, BNB Chain. Это целый набор дополнительных вариантов использования, добавленных к и без того длинному списку.
Все это, в сочетании с уже 100% эмиссией и дефляцией предложения, вероятно, объясняет, почему BNB является 3-й по величине криптовалютой после Bitcoin (BTC) и Ether (ETH).
Вывод по токеномике
Подводя итог, именно с помощью анализа токеномики можно оценить долгосрочный потенциал оценки криптовалюты.
Цель — определить, будет ли спрос превышать предложение, чтобы поднять цену. Ведь каким бы хорошим ни был блокчейн или децентрализованное приложение, если его токеномика плохо продумана, цена его токена в долгосрочной перспективе может упасть.
Именно поэтому перед инвестированием следует ознакомиться с техническим описанием криптовалюты, особенно если вы планируете держать ее в долгосрочной перспективе.
И вообще, отдавайте предпочтение токенам с низкой инфляцией или дефляцией, а также с множеством вариантов использования, которые могут поддерживать устойчивый спрос.
