Der ehemalige Chefökonom von Goldman Sachs glaubt, dass die Fed den Markt schockieren muss, damit er einen Teil seiner Gewinne abgibt, um die Märkte unter Kontrolle zu bringen und die Inflation zu reduzieren.
Bill Dudley, ehemaliger Präsident der Federal Reserve Bank in NY und Chefvolkswirt von Goldman Sachs, glaubt, dass „die Federal Reserve, um effektiv zu sein, den Aktien- und Anleiheinvestoren mehr Verluste zufügen muss, als sie es bisher getan hat“.
Warum die Fed Tech- und Kryptowährungen unter Druck setzen könnte
Die Instrumente der Fed, um Aktien nach unten zu drücken, konzentrieren sich auf die Erhöhung der Zinssätze und die Verschärfung der finanziellen Bedingungen. Diese wirken sich in der Regel direkt auf den Preis von risikobehafteten Vermögenswerten wie Tech-Aktien und Kryptowährungen aus. Am Mittwoch, dem 6. April, wurde das Protokoll der letzten Fed-Sitzung veröffentlicht, und sofort fielen Tech-Aktien, wobei der Nasdaq um 315 Punkte fiel. Einige Aktien, wie z. B. Cloudflare, brachen nach dieser Nachricht um fast 10 % ein. Das Internet-Netzwerkunternehmen ist zwar kein Krypto-Projekt, spielt aber eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Web3-Infrastruktur. Amazon AWS und Cloudflare sind zentrale Engpässe in der Blockchain-Revolution, wobei 20 % des gesamten Internetverkehrs durch das Cloudflare CDN-Netzwerk laufen.
Dudley erklärt, dass kurzfristige Zinserhöhungen für die meisten Menschen in unserer modernen Gesellschaft kaum Auswirkungen haben. Das liegt daran, dass viele Hypotheken, insbesondere in den USA, über einen langen Zeitraum an feste Zinssätze gebunden sind. Seiner Meinung nach konzentriert sich die Marktstimmung auf die Tatsache, dass die Fed die Zinssätze in den nächsten Jahren senken muss, und preist dies in ihre Marktteilnahme ein. Im Grunde genommen gehen die Märkte nicht so weit zurück, wie es die Fed gerne hätte, weil die Anleger eine künftige Hausse voraussagen, sobald die Inflation unter Kontrolle ist. Um die Inflation in den Griff zu bekommen, muss jedoch die Luft aus der entstandenen Marktblase abgelassen werden.
Wenn sich die finanziellen Bedingungen nicht verschärfen (d.h. die Preise sinken), wird die Federal Reserve nach Ansicht von Dudley:
„die Märkte schockieren muss, um die gewünschte Reaktion zu erzielen. Dies würde bedeuten, dass sie den Leitzins deutlich stärker anheben müsste als derzeit erwartet. Um die Inflation in den Griff zu bekommen, wird die Fed so oder so die Anleiherenditen in die Höhe und die Aktienkurse in die Tiefe treiben müssen. „
Die Auswirkungen steigender Zinsen auf den Preis von Bitcoin
Betrachten wir die langfristige Beziehung zwischen Bitcoin und den Renditen von US-Staatsanleihen seit 2020, so zeigen sich einige interessante Muster. Die Rendite der einjährigen US-Staatsanleihe ist seit dem Bitcoin-Kursabsturz im Mai 2021 stetig gestiegen und liegt nun bei über 4900%, während Bitcoin gegenüber dem lokalen Höchststand um 27% gefallen ist. Ein Anstieg deutet auf die Erwartung höherer kurzfristiger Zinssätze für kurzfristige Vermögenswerte hin. Dies stützt Dudleys Theorie, dass die Anleger bereits einen Aufschwung einpreisen.
Kürzlich kehrten die 10-jährige und die 2-jährige Renditekurve um, was nach Meinung vieler Analysten ein Zeichen für eine bevorstehende Rezession ist. Dies geschah, als die 10-jährige gegenüber der 2-jährigen Rendite inmitten langfristiger Unsicherheit auf dem Markt fiel, möglicherweise aufgrund von Sorgen über die Weltpolitik.
Quelle: TradingView
Im Vergleich zur 1-Jahres-Note liegt die 10-Jahres-Rendite bei nur 56 % und hat im angegebenen Zeitraum eine gewisse Korrelation zu Bitcoin gezeigt. Seit Anfang dieses Jahres ist jedoch eine deutliche Divergenz festzustellen. Die 10-jährige Rendite ist seit dem 1. Januar um 78% gestiegen, während Bitcoin relativ konstant geblieben ist.
US Government Bonds 10-Year Yield (via TradingView)
Wenn wir nun den Nasdaq QQQ in das Diagramm einfügen, sehen wir die Korrelation zwischen Bitcoin und Tech-Aktien recht deutlich. Die blaue Linie (Nasdaq) und die orangefarbene Linie (Bitcoin) folgten einem sehr ähnlichen Muster nach Oktober 2021, als klar wurde, dass die Inflation nicht verschwinden würde.
US Government Bonds
Die Märkte neigen dazu, auf starke Veränderungen des Status quo oder der Zukunftserwartungen schlecht zu reagieren. Vorhersehbarkeit hat seit dem ersten Lockdown oft zu grünen Tagen bei Kryptowährungen und am Aktienmarkt geführt. Der starke Anstieg der 10-jährigen Rendite ist auf die Reaktion des Marktes auf das Sitzungsprotokoll der Fed und die Erwartung einer unerwartet starken Zinserhöhung zurückzuführen. Sowohl Tech- als auch Kryptowährungen fielen, und Dudley ist der Ansicht, dass die Fed weitere Maßnahmen ergreifen könnte, um den Markt in ähnlicher Weise zu schocken und die Märkte unter Kontrolle zu bringen. Krypto-Investoren sind wilde Kursbewegungen gewohnt, und wenn sich Dudleys These bewahrheitet, könnten wir für den Rest des Jahres 2020 noch viele weitere erleben.
