L’ex capo economista di Goldman Sachs pensa che la Fed dovrà dare uno shock al mercato per fargli perdere alcuni dei suoi guadagni, al fine di tenere sotto controllo i mercati e ridurre l’inflazione.
Bill Dudley, ex presidente della Federal Reserve Bank di NY e capo economista alla Goldman Sachs, crede che “per essere efficace, [la Federal Reserve] dovrà infliggere più perdite agli investitori in azioni e obbligazioni di quanto abbia fatto finora”.
Perché la Fed potrebbe spingere al ribasso tech e crypto
Gli strumenti della Fed per spingere le azioni verso il basso si concentrano sull’aumento dei tassi di interesse e sull’inasprimento delle condizioni finanziarie. Questi tendono a influenzare direttamente il prezzo degli asset a rischio come i titoli tecnologici e le criptovalute. Mercoledì 6 aprile, i verbali dell’ultima riunione della Fed sono stati rilasciati, e immediatamente i titoli tecnologici sono scesi, con il Nasdaq che ha perso 315 punti. Alcuni titoli, come Cloudflare, sono scesi di quasi il 10% sulla notizia. Mentre l’azienda di networking internet potrebbe non essere un progetto di crittografia, ha un ruolo vitale nel mantenere l’infrastruttura web3 online. Amazon AWS e Cloudflare sono colli di bottiglia centralizzati nella rivoluzione blockchain, con il 20% di tutto il traffico internet che passa attraverso la rete CDN di Cloudflare.
Dudley spiega che gli aumenti dei tassi di interesse a breve termine non influenzano molto la maggior parte delle persone nella nostra società moderna. Questo perché molti mutui sono legati a tassi fissi per un lungo periodo, soprattutto negli Stati Uniti. Crede che il sentimento del mercato si concentri sul fatto che la Fed avrà bisogno di abbassare i tassi di interesse nei prossimi anni, e che questo sia il prezzo della loro partecipazione al mercato. Essenzialmente, i mercati non stanno scendendo tanto quanto vorrebbe la Fed, perché gli investitori prevedono una futura corsa al toro una volta che l’inflazione sarà sotto controllo. Tuttavia, perché l’inflazione sia controllata, ci deve essere un rilascio di aria dalla bolla di mercato formata.
Se le condizioni finanziarie non si stringono (leggi, i prezzi scendono), allora Dudley pensa che la Federal Reserve:
“dovrà scioccare i mercati per ottenere la risposta desiderata. Questo significherebbe un aumento del tasso dei fondi federali molto più alto di quello attualmente previsto. In un modo o nell’altro, per tenere l’inflazione sotto controllo, la Fed dovrà spingere i rendimenti delle obbligazioni più in alto e i prezzi delle azioni più in basso. “
Gli effetti dell’aumento dei tassi sul prezzo del Bitcoin
Se guardiamo la relazione a lungo termine tra Bitcoin e i rendimenti dei titoli del Tesoro USA dal 2020, ci sono alcuni modelli interessanti. Il rendimento della nota del Tesoro a 1 anno è salito costantemente dal crollo del prezzo del Bitcoin del maggio 2021 e ora è aumentato di oltre il 4900%, mentre il Bitcoin è sceso del 27% dal massimo locale. Un aumento indica le aspettative di un aumento dei tassi di interesse a breve termine che riguardano gli asset a breve termine. Questo supporta la teoria di Dudley che gli investitori stanno già prezzando una ripresa.
Recentemente, la curva dei rendimenti a 10 anni e a 2 anni si è invertita, un segno di una prossima recessione secondo gli standard di molti analisti. Questo è successo quando il decennale è caduto contro il biennale in mezzo all’incertezza a lungo termine nel mercato, forse a causa delle preoccupazioni sulla politica globale.
Fonte: TradingView
Rispetto alla nota a 1 anno, il rendimento a 10 anni è aumentato solo del 56% e ha mostrato un elemento di correlazione con il Bitcoin nel periodo dato. Tuttavia, c’è stata una chiara divergenza dall’inizio di quest’anno. Il rendimento a 10 anni è aumentato del 78% dal 1 gennaio, mentre Bitcoin è rimasto relativamente costante.
US Government Bonds 10-Year Yield (via TradingView)
Ora, se aggiungiamo il Nasdaq QQQ al grafico, vediamo la correlazione tra Bitcoin e i titoli tecnologici abbastanza chiaramente. La linea blu (Nasdaq) e l’arancione (Bitcoin) hanno seguito un modello molto simile dopo l’ottobre 2021, quando stava diventando chiaro che l’inflazione non stava andando via.
US Government Bonds
I mercati tendono a reagire male ai bruschi cambiamenti dello status quo o delle aspettative future. La prevedibilità ha spesso portato a giornate verdi nelle cripto e nel mercato azionario dal primo blocco. Il forte aumento del rendimento a 10 anni è venuto dalla reazione del mercato ai verbali della Fed e l’anticipazione di un aumento dei tassi più grande del previsto. Sia la tecnologia che le criptovalute sono cadute, e Dudley crede che potremmo vedere ulteriori mosse da parte della Fed per scioccare il mercato in modo simile per mettere i mercati sotto controllo. Gli investitori di criptovalute sono abituati a movimenti di prezzo selvaggi, e potremmo averne molti altri durante il resto del 2020 se la tesi di Dudley si rivelerà valida.
