El ex economista jefe de Goldman Sachs cree que la Fed va a tener que sacudir el mercado para que se desprenda de algunas de sus ganancias con el fin de tener los mercados bajo control y reducir la inflación.
Bill Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y economista jefe de Goldman Sachs, cree que «para ser eficaz, [la Reserva Federal] tendrá que infligir más pérdidas a los inversores en acciones y bonos de lo que ha hecho hasta ahora».
Por qué la Reserva Federal puede hacer caer la tecnología y las criptomonedas
Las herramientas de la Fed para hacer caer las acciones se centran en la subida de los tipos de interés y el endurecimiento de las condiciones financieras. Esto tiende a afectar directamente al precio de los activos de riesgo, como las acciones tecnológicas y las criptomonedas. El miércoles 6 de abril se publicaron las actas de la última reunión de la Fed, e inmediatamente las acciones tecnológicas cayeron, con el Nasdaq cayendo 315 puntos. Algunos valores, como Cloudflare, cayeron casi un 10% con la noticia. Aunque la empresa de redes de Internet no sea un proyecto de criptomonedas, tiene un papel vital en el mantenimiento de la infraestructura web3 en línea. Amazon AWS y Cloudflare son cuellos de botella centralizados en la revolución del blockchain, ya que el 20% de todo el tráfico de Internet pasa por la red CDN de Cloudflare.
Dudley explica que las subidas de los tipos de interés a corto plazo afectan poco a la mayoría de las personas en nuestra sociedad moderna. Esto se debe a que muchas hipotecas están vinculadas a tipos fijos durante un largo periodo, especialmente en Estados Unidos. Cree que el sentimiento del mercado se centra en el hecho de que la Reserva Federal tendrá que bajar los tipos de interés en los próximos años, por lo que lo tiene en cuenta en su participación en el mercado. Esencialmente, los mercados no bajan tanto como quisiera la Fed porque los inversores prevén una futura carrera alcista una vez que la inflación esté controlada. Sin embargo, para que la inflación esté controlada, debe haber una liberación de aire de la burbuja de mercado formada.
Si las condiciones financieras no se endurecen (léase, los precios bajan), entonces Dudley cree que la Reserva Federal:
«tendrá que dar una sacudida a los mercados para lograr la respuesta deseada. Esto significaría subir el tipo de interés de los fondos federales mucho más de lo que se prevé actualmente. De un modo u otro, para controlar la inflación, la Reserva Federal tendrá que elevar los rendimientos de los bonos y bajar los precios de las acciones».
Los efectos de la subida de tipos en el precio del Bitcoin
Si observamos la relación a largo plazo entre Bitcoin y los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos desde 2020, hay algunos patrones interesantes. El rendimiento de la nota del Tesoro a 1 año ha aumentado constantemente desde el desplome del precio de Bitcoin en mayo de 2021 y ahora ha subido más del 4900%, mientras que Bitcoin ha bajado un 27% desde el máximo local. Un aumento indica expectativas de aumento de los tipos de interés a corto plazo en relación con los activos a corto plazo. Esto apoya la teoría de Dudley de que los inversores ya están poniendo en precio una recuperación.
Recientemente, la curva de rendimiento a 10 años y a 2 años se invirtió, una señal de una próxima recesión según los estándares de muchos analistas. Esto ocurrió cuando el 10 años cayó frente al 2 años en medio de la incertidumbre a largo plazo en el mercado, posiblemente debido a la preocupación por la política mundial.
Fuente: TradingView
En comparación con el billete a un año, el rendimiento a 10 años ha subido sólo un 56% y ha mostrado un elemento de correlación con el Bitcoin durante el periodo indicado. Sin embargo, ha habido una clara divergencia desde el comienzo de este año. El rendimiento a 10 años ha subido un 78% desde el 1 de enero, mientras que el Bitcoin se ha mantenido relativamente constante.
US Government Bonds 10-Year Yield (via TradingView)
Ahora, si añadimos el Nasdaq QQQ al gráfico, vemos la correlación entre Bitcoin y los valores tecnológicos con bastante claridad. La línea azul (Nasdaq) y la naranja (Bitcoin) siguieron un patrón muy similar después de octubre de 2021, cuando se hizo evidente que la inflación no iba a desaparecer.
Bonos del Gobierno de Estados Unidos
Los mercados tienden a reaccionar mal ante los cambios bruscos del statu quo o de las expectativas futuras. La previsibilidad se ha traducido a menudo en días verdes en las criptomonedas y el mercado de valores desde el primer cierre. La fuerte subida del rendimiento a 10 años se debió a la reacción del mercado a las actas de la Fed y a la previsión de una subida de tipos mayor de la esperada. Tanto la tecnología como las criptomonedas cayeron, y Dudley cree que podríamos ver más movimientos de la Fed para sacudir el mercado de manera similar para poner los mercados bajo control. Los criptoinversores están acostumbrados a los movimientos salvajes de los precios, y podríamos tener muchos más durante el resto de 2020 si la tesis de Dudley se cumple.
