元ゴールドマンサックスのチーフエコノミストは、市場をコントロールしインフレを抑えるために、FRBが市場にショックを与え、利益を流す必要があると考えています
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Bill Dudley, former president of the Federal Reserve Bank in NY and the Goldman Sachs chief economist, believes “To be effective, (Federal Reserve) will have to infringe more losses on stock and bond investors that has so much than it have a so”
前NY連銀総裁でゴールドマンサックスのチーフエコノミスト。
Why the Fed may push down tech and crypto
FRBが株を押し下げる手段は、金利の引き上げと金融引き締めに集中しています。これらは、ハイテク株や暗号などのリスクオン資産の価格に直接影響を与える傾向があります。4月6日（水）、最新のFRB議事録が発表され、すぐにハイテク株が下落し、ナスダックは315ポイント下落した。クラウドフレアのように、このニュースで10％近くギャップダウンした銘柄もあった。インターネット・ネットワーク企業は暗号プロジェクトではないかもしれないが、Web3のインフラをオンラインに保つ上で重要な役割を担っている。Amazon AWSとCloudflareはブロックチェーン革命における集中ボトルネックであり、全インターネットトラフィックの20％がCloudflare CDNネットワークを通過しています。
ダドリーは、短期的な金利上昇は、現代社会ではほとんどの人に影響を与えないと説明する。特に米国では、多くの住宅ローンが長期間の固定金利に縛られているためです。市場心理は、FRBが今後数年のうちに金利を引き下げる必要があるという事実に集中しており、その結果、市場参加者の中にこの事実が織り込まれていると、彼は考えている。本来、FRBが望むほど市場は下がらない。なぜなら、投資家はインフレがコントロールされれば、将来ブル・ランになると予測しているからだ。しかし、インフレが抑制されるためには、形成された市場バブルの空気が抜けなければならない。
金融環境が引き締まらない（物価が下がらない）なら、ダドリーは連邦準備制度理事会（FRB）をこう考えている：
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“は、望ましい反応を得るために市場にショックを与えなければならないと考えている。これは、現在予想されているよりもかなり高いフェデラルファンドレートを引き上げることを意味する。いずれにせよ、インフレを抑制するためには、FRBは債券利回りを上昇させ、株価を下落させる必要がある」
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金利上昇がビットコインの価格に与える影響
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2020年以降のビットコインと米国債利回りの長期的な関係を見てみると、興味深いパターンがある。2021年5月のビットコイン価格暴落以降、1年債利回りは順調に上昇し、現在4900％以上上昇しているが、ビットコインは現地高値から27％低下している。上昇は、短期資産に関する短期金利の上昇期待を示している。これは、投資家がすでに回復を織り込んでいるというダドリーの説を支持するものである。
最近、10年債と2年債のイールドカーブが反転したが、これは多くのアナリストの基準では景気後退の到来を示すものである。これは、世界政治への懸念からか、市場の長期的な不透明感の中で、10年債が2年債に対して下落したために起こったことである。
Source: TradingView
1年債と比較すると、10年債利回りはわずか56％上昇し、所定の期間においてビットコインと相関する要素を示している。しかし、今年に入ってからは明らかな乖離が見られる。10年物利回りは1月1日以来78％上昇しているのに対し、ビットコインは比較的一貫している。
US Government Bonds 10-Year Yield (via TradingView)
さて、このチャートにナスダックQQQを加えてみると、ビットコインとハイテク株の相関がかなり明確に見えてきます。青い線（ナスダック）とオレンジ色（ビットコイン）は、インフレが解消されないことが明らかになりつつあった2021年10月以降、非常によく似たパターンを辿っています
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米国国債
市場は、現状や将来の予想が急激に変化すると、反応が鈍くなる傾向があります。予測可能性は、最初のロックダウン以来、暗号と株式市場のグリーンデイにしばしばもたらされています。10年債利回りの急上昇は、FRBの議事録に対する市場の反応と、予想以上の利上げの予想からでした。ハイテクと暗号の両方が下落し、ダドリーは、市場を制御下に置くために、同様に市場にショックを与えるためにFRBによる更なる動きが見られるかもしれないと考えています。暗号投資家は荒っぽい値動きに慣れており、ダドリーのテーゼが実現すれば、2020年の残りの期間中にさらに多くの値動きがある可能性がある
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