Бывший главный экономист Goldman Sachs считает, что ФРС придется шокировать рынок, заставив его сбросить часть своих достижений, чтобы взять рынки под контроль и снизить инфляцию.
Билл Дадли, бывший президент Федерального резервного банка в Нью-Йорке и главный экономист Goldman Sachs, считает, что «для того, чтобы быть эффективной, [Федеральной резервной системе] придется нанести инвесторам в акции и облигации больше потерь, чем это было до сих пор. «
Почему ФРС может столкнуть вниз технологии и криптовалюты
Инструменты ФРС для давления на акции направлены на повышение процентных ставок и ужесточение финансовых условий. Это, как правило, напрямую влияет на цену рискованных активов, таких как технологические акции и криптовалюты. В среду, 6 апреля, были опубликованы протоколы последнего заседания ФРС, и сразу же акции технологических компаний упали, а индекс Nasdaq снизился на 315 пунктов. Некоторые акции, такие как Cloudflare, упали почти на 10% на этой новости. Хотя компания по созданию интернет-сети, возможно, и не является криптопроектом, она играет жизненно важную роль в поддержании инфраструктуры web3 в режиме онлайн. Amazon AWS и Cloudflare являются централизованными узкими местами в революции блокчейна, при этом 20% всего интернет-трафика проходит через CDN-сеть Cloudflare.
Дадли объясняет, что краткосрочные скачки процентных ставок мало влияют на большинство людей в нашем современном обществе. Это связано с тем, что многие ипотечные кредиты привязаны к фиксированным ставкам на длительный период, особенно в США. Он считает, что настроения на рынках сосредоточены на том, что ФРС придется снижать процентные ставки в ближайшие несколько лет, и таким образом они учитывают это в своем участии на рынке. По сути, рынки падают не так сильно, как хотелось бы ФРС, потому что инвесторы прогнозируют будущий рост быков, когда инфляция будет под контролем. Однако для того, чтобы инфляция была взята под контроль, необходимо выпустить воздух из образовавшегося рыночного пузыря.
Если финансовые условия не ужесточатся (читай, цены снизятся), то, по мнению Дадли, Федеральная резервная система:
«придется шокировать рынки, чтобы добиться желаемой реакции. Это будет означать повышение ставки по федеральным фондам значительно выше, чем ожидается в настоящее время. Так или иначе, чтобы взять инфляцию под контроль, ФРС придется повысить доходность облигаций и снизить цены на акции»
Влияние роста ставок на цену биткоина
Если посмотреть на долгосрочную взаимосвязь между биткоином и доходностью казначейских облигаций США с 2020 года, то можно обнаружить некоторые интересные закономерности. Доходность 1-летних казначейских облигаций неуклонно росла с момента обвала цены биткоина в мае 2021 года и сейчас составляет более 4900%, в то время как биткоин снизился на 27% по сравнению с локальным максимумом. Рост указывает на ожидания повышения краткосрочных процентных ставок в отношении краткосрочных активов. Это подтверждает теорию Дадли о том, что инвесторы уже оценивают восстановление экономики.
Недавно 10-летняя и 2-летняя кривые доходности инвертировались, что по стандартам многих аналитиков является признаком приближающейся рецессии. Это произошло, когда 10-летняя ставка упала по отношению к 2-летней на фоне долгосрочной неопределенности на рынке, возможно, из-за опасений по поводу мировой политики.
Источник: TradingView
По сравнению с 1-летней нотой, доходность 10-летней составляет всего 56% и демонстрирует элемент корреляции с биткоином за указанный период. Однако с начала этого года наметилось явное расхождение. С 1 января доходность 10-летних акций выросла на 78%, в то время как биткоин остается относительно стабильным.
US Government Bonds 10-Year Yield (via TradingView)
Теперь, если мы добавим на график индекс Nasdaq QQQ, мы увидим корреляцию между биткоином и технологическими акциями достаточно четко. Синяя линия (Nasdaq) и оранжевая (биткойн) следуют очень похожей схеме после октября 2021 года, когда стало ясно, что инфляция никуда не денется.
Государственные облигации США
Рынки, как правило, слабо реагируют на резкие изменения статус-кво или будущих ожиданий. Предсказуемость часто приводила к «зеленым дням» в криптовалюте и на фондовом рынке с момента первой блокировки. Резкий рост 10-летней доходности был вызван реакцией рынка на протокол заседания ФРС и ожиданием более значительного, чем ожидалось, повышения ставки. Упали и технологический сектор, и криптовалюты, и Дадли считает, что мы можем увидеть дальнейшие шаги ФРС, чтобы шокировать рынок подобным образом, чтобы взять рынки под контроль. Криптоинвесторы привыкли к резким колебаниям цен, и нас может ожидать еще много таких колебаний до конца 2020 года, если тезис Дадли оправдается.
