Der Fall des USDC auf 0,9 US-Dollar hat andere Stablecoins auf dem Markt mitgerissen. Wir versuchen, diese Ansteckung zu erklären, während der USDT von Tether von dem Vertrauen der Anleger zu profitieren scheint.
Der USDC zieht andere Stablecoins mit sich
Mit dem aktuellen Verlust der Dollar-Anbindung des USDC geraten derzeit auch andere Stablecoins auf dem Markt in die roten Zahlen. Wenn man sich die aktuellen Top10 von CoinGecko ansieht, können sich nur USDT, BUSD und TUSD rühmen, auf Parität zu stehen oder zumindest fast auf Parität zu stehen:
Abbildung 1 – Top10 der Stablecoins nach Kapitalisierung
Obwohl wir heute Morgen bereits auf den Fall des DAI zurückgekommen sind und die Folgen dieses Depegs für die dezentrale Finanzwirtschaft (DeFi) behandelt haben, leiden auch andere Stablecoins unter dieser Panik.
In der Reihenfolge der Kapitalisierung können wir unter diesen bemerkenswerten Einbrüchen auf den FRAX eingehen. FRAX funktioniert hybrid und kombiniert eine algorithmische Technologie mit der Besicherung von Sicherheiten. Da es sich bei einem Teil dieser Reserven um USDC handelt, reichte dies aus, um die Risikoaversion der Anleger auszulösen und den Preis des Stablecoins zu beeinflussen, so dass der FRAX ebenfalls bei rund 0,9 US-Dollar gehandelt wird.
In der dezentralen Börsenkurve (DEX) (CRV) ist der Liquiditätspool FRAX/USDC relativ ausgeglichen, während der Liquiditätspool FRAX/DAI/USDC/USDT nicht mehr ausgeglichen ist. Von den insgesamt 424 Millionen US-Dollar an gesperrtem Wert (TVL) entfallen fast 89% auf diese Stablecoin, was sich stark auf die Liquidität auswirkt:
Abbildung 2 – Status des FRAX-Pools auf Curve
Der kuriose Fall des USDD und die Widerstandsfähigkeit des USDT
Unter allen Stablecoins, die in Schwierigkeiten stecken, erleidet auch der USDD des Tron-Ökosystems (TRX) einen bemerkenswerten Ankerverlust: 0,953 US-Dollar.
Den offiziellen Reserven zufolge besteht die Kollateralisierung dieses Stablecoins jedoch nur aus 0,16% USDC. Dies zeugt also von der psychologischen Verfassung, in der sich der Markt angesichts dieser Krise derzeit befindet:
Abbildung 3 – USDD-Kollateralisierung
Der Tether USDT profitiert seinerseits von der Krise, da Liquidität in den Stablecoin fließt. Tether hat ebenso wie Paxos angegeben, dass er kein Engagement in der Silicon Valley Bank (SVB) hat:
tether doesn’t have any exposure to SVB
– Paolo Ardoino (@paoloardoino) March 10, 2023
Wenn Circle in diesen Prüfberichten die Namen der Banken angibt, bei denen sich seine Reserven befinden, ist dies bei Tether a priori nicht der Fall.
Wie dem auch sei, der Markt befindet sich derzeit in einem panischen Zustand mit Reaktionen, die im Vergleich zu den öffentlich verfügbaren Informationen überdimensioniert sind: Fast 9 % der Reserven von Circle sind bei SVB gesperrt. Dies rechtfertigt also den aktuellen Preis des USDC, erklärt aber aus fundamentaler Sicht nicht vollständig die Ansteckung aller anderen Stablecoins.
Dennoch wird es angebracht sein, vorsichtig zu bleiben und keine unnötigen Risiken einzugehen. Denn der Markt hat uns innerhalb eines Jahres bereits mehrfach gezeigt, dass „unmögliche Ereignisse“ eintreten können. Dennoch ist es wahrscheinlich, dass diese Krise lehrreich sein wird und das Ökosystem nach dem Sturm gestärkt aus ihr hervorgehen wird.
