USDCの0.9ドルへの下落は、市場の他の安定したコインを引きずり込みました。テザーのUSDTは投資家の信頼から恩恵を受けているようですが、この伝染について説明しようと思います
USDCは他の安定したコインを連れて行く
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USDCがドルペグを失った現在、市場の他の安定したコインは現在赤字である。実際、CoinGeckoの現在のトップ10を参照すると、USDT、BUSD、TUSDだけが同等か、少なくともそれに近い状態にあると誇れる:
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Figure 1 – Top10 stablecoins by capitalisation
今朝はすでにDAIに戻り、このデペッグが分散型金融（DeFi）に及ぼす影響について議論しましたが、他のステーブルコインもこのパニックに見舞われています。
資本金の多い順に、これらの顕著な下落のうち、FRAXのケースに焦点を当てることができます。FRAXは、アルゴリズム技術と担保を組み合わせたハイブリッドな仕組みになっています。これらの準備金の一部はUSDCであり、これは投資家のリスク回避を引き起こし、安定したコイン価格を動揺させるのに十分であったため、FRAXも0.9ドル前後で取引されています。
分散型取引所（DEX）カーブ（CRV）では、FRAX/USDCの流動性プールは相対的にバランスが取れていますが、FRAX/DAI/USDC/USDTのプールはそうではありません。その理由は、4億2,400万ドル近くのロックインバリュー（TVL）のうち、89%近くをこの安定コインが占めており、その流動性に強い影響を与えているからです。
Figure 2 – FRAX pool status on Curve
USDDの不思議なケースとUSDTの回復力
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問題のある安定コインのうち、トロンエコシステムUSDD（TRX）もペグの損失が顕著である：0.953ドルである。
しかし、公式の準備金によると、この安定コインの担保はUSDDの0.16%しかない。これは、この危機に直面した市場の心理状態を示している:
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Figure 3 – USDD Collateralisation
TetherのUSDTは、流動性が安定コインに流入するため、危機から利益を得ている。また、Paxosと同様に、Tetherはシリコンバレー銀行（SVB）へのエクスポージャーがないことを示唆していることに注意してください：
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tetherはSVBへのエクスポージャーはありません
– Paolo Ardoino (@paoloardoino) March 10, 2023
」。
ただし、サークルはこの監査報告書で準備金の保有銀行名を明記しているが、テザーの場合は先験的にそうなっていないことに注意が必要である。
いずれにせよ、Circleの準備金の9％近くがSVBでブロックされているという、公開された情報にそぐわない反応に、市場は現在パニック状態に陥っている。これはUSDCの現在の価格を正当化するものですが、他のすべてのステーブルコインへの伝染を根本的なレベルで完全に説明するものではありません。
しかし、慎重さを保ち、不必要なリスクを取らないようにすべきです。実際、「ありえない出来事」が起こりうることを、市場はすでに1年の間に何度も示している。とはいえ、この危機が学習体験となり、嵐が去ればエコシステムがより強くなる可能性は十分にある
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