S tím, jak se zhoršují makroekonomické, geopolitické a energetické složky naší společnosti, nám základní dynamika ovlivňující tradiční a kryptoměnové trhy nyní poskytuje bezprecedentní kontext, který zpochybňuje modely zavedené mnoha analytiky. Analýza situace v řetězci
BTC se potácí nad 30 000 dolarů
Cena Bitcoinu (BTC) se pohybuje v cenovém rozpětí 28 000 až 30 000 dolarů. Tato stabilizace trhu, útlum, jehož výsledek zůstává nejistý, dává naději některým účastníkům, kteří nyní tvrdí, že trh dosáhl svého dna.
Obrázek 1: Denní cena Bitcoinu (BTC)
Ale nic není méně jisté. Bitcoin (BTC) se totiž od svého vzniku vyvíjel v prostředí kvantitativního uvolňování (QE) ze strany expanzivních měnových politik a těžil z masivního přílivu kapitálu z tradičního finančního ekosystému.
Zdá se, že tento trend se nyní obrací, protože západní centrální banky přijímají strategii kvantitativního zpřísňování (QT) a zvyšují úrokové sazby, aby omezily inflaci, kterou samy vyvolávají.
S tím, jak se makroekonomické, geopolitické a energetické složky naší společnosti zhoršují, nám základní dynamika ovlivňující tradiční i kryptoměnové trhy nyní poskytuje bezprecedentní pozadí rozšiřující sféru možností do extrémů.
Je pravděpodobné, že modely, které si mnozí tržní analytici vytvořili v posledních několika letech, budou v nadcházejících měsících znehodnoceny, protože vstupujeme na neznámé území, pokud jde o globální ekonomické a finanční prostředí.
Tento týden se podíváme na široké spektrum ukazatelů, abychom získali přehled o stavu trhu a sítě. Za tímto účelem se podíváme na:
- Finanční situace dlouhodobých investorů (LTH);
- Srovnání spotové ceny a realizované tržní ceny;
- Chování investorů v různých zeměpisných oblastech;
Dlouhodobí investoři na hraně
Doplnění pozorování z posledních dvou týdnů: metriky dlouhodobých investorů (LTH) popisují klidné chování, ačkoli značná část kohorty se blíží kritickému bodu zvratu.
Subjekty držící BTC déle než 155 dní jsou statisticky náchylnější k HODLingu než jejich krátkodobé protějšky (STH) a mají vysokou necitlivost na volatilitu cen.
Hmotnost bitcoinů v držení této skupiny nyní činí 13,47 milionu BTC, což je 70,74 % nabídky v oběhu, a od 8. května tak došlo k viditelnému poklesu jejich držby o 103 000 BTC.
Obrázek 2: Nabídka BTC v držení dlouhodobých investorů
Tento pokles nabídky LTH je výsledkem mírné prodejní vlny podobného rozsahu jako následující události (oranžově):
- 24. února 2021: Předčasný odchod z trhu
- 03 listopad 2021: Vybírání zisků u ATH
- 25. listopadu 2021: Pozdní odchod z trhu
- 1. února 2022: Odchod z trhu po odrazu
Přestože poslední dva týdny byly velmi náročné, tento zátěžový test nestačil rozhýbat kohortu jako celek, i když někteří účastníci, kteří hromadili od listopadu, zaznamenali čistý pokles ziskovosti svých podílů.
LTH totiž drží více než 4 miliony bitcoinů se ztrátou, což představuje téměř třetinu (29,7 %) jejich držby.
Obrázek 3: Nabídka BTC držená dlouhodobými investory se ztrátou
Tento trend je typický pro medvědí trhy, kdy dlouhodobí investoři, kteří hromadili během prudkých korekcí, zažívají rostoucí latentní ztráty, což je někdy vede k tomu, že se rozloučí s částí svých bitcoinů, aby snížili svou rizikovou expozici.
Zde můžeme vidět postupný nárůst nabídky LTH ve ztrátovém stavu od listopadu 2021, což je známkou toho, že značná část kohorty nakoupila do korekce a nyní je v silném ztrátovém stavu.
Trh se blíží své celkové nákladové základně
Pokračujme v této studii poukázáním na podstatnou skutečnost: spotová cena Bitcoinu se stále více přibližuje jeho realizované ceně a signalizuje, že na obzoru je příležitost ke generačnímu nákupu.
Realizovaná cena BTC (zeleně) se získá vydělením realizované kapitalizace celkovým počtem mincí v oběhu a odpovídá ceně BTC v době vytvoření UTXO.
Stručně řečeno, je to cena, za kterou byly všechny UTXO naposledy utraceny. Je základním stavebním kamenem mnoha ukazatelů na řetězci a představuje celkovou nákladovou základnu trhu.
Obrázek 4: Realizovaná cena bitcoinu
Z historického hlediska signalizuje překročení této úrovně vzácnou příležitost k nákupu. Protože realizovaná cena symbolizuje celkovou nákupní cenu na trhu a spotová cena odpovídá prodejní ceně, když se realizovaná cena propadne pod realizovanou cenu, je trh ve stavu celkové ztráty.
Rozdílnost ekonomických závazků mezi Východem a Západem
Podívejme se nyní na kombinaci ukazatelů, které nedávno zveřejnila společnost Glassnode a které sledují kumulativní 30denní pohyb cen během obchodních hodin v USA, Evropě a Asii.
Tyto ukazatele poskytují přehled o tom, které geografické oblasti trhu vedou nebo zaostávají, pokud jde o nákupní nebo prodejní tlak, zejména v reakci na zásadní změny ve struktuře trhu.
Následující graf ukazuje měsíční změny cen v Evropě (modře) a USA (žlutě).
Obrázek 5: Měsíční změny cen v Evropě a USA
Z této studie lze vyvodit několik pozoruhodných zjištění:
- Evropa předchází nákupnímu tlaku na vrcholu v březnu až dubnu 2021;
- USA dominují prodejům při květnovém výprodeji;
- Poté se znovu masivně akumulujte během odrazu na konci roku 2021 a znovu prodávejte během poklesu o -20 % v lednu 2022;
- Nejnověji Evropa a USA dominují prodejnímu tlaku během kapitulace, který přivedl cenu BTC na úroveň 30 000 USD.
Obrázek 6: Měsíční změny cen pro Asii
Na druhé straně se asijský trh (fialově) chová relativně nezávisle na svých západních protějšcích.
Tentokrát můžeme pozorovat následující skutečnosti:
- Asie se býčího trhu v roce 2021 účastní jen velmi málo a v červenci 2021 podlehne dlouhé korekci;
- Východ dominuje nákupnímu tlaku na vrcholu v listopadu 2021, než kapituluje během korekce na začátku roku 2022;
- V posledních týdnech Asie mírně předbíhá nákupní tlak.
Zkoumání těchto ukazatelů ukazuje, že Východ a Západ v posledních letech přijaly odlišná, dokonce protichůdná rozhodnutí o nákupu a prodeji, což budeme v naší budoucí analýze určitě sledovat, abychom zjistili, jaké chování by mohlo mít význam.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Trh s bitcoiny (BTC) se nachází v kritickém bodě obratu, a to jak z hlediska cenové akce, tak z hlediska fundamentů.
Zatímco dlouhodobí investoři začínají realizovat malé ztráty, nezdá se, že by celá kohorta byla připravena začít s distribucí nabídky nahromaděné v posledních několika letech vzhledem k současným cenovým úrovním. Nyní se testuje přesvědčení a chování LTH v oblasti HODLingu, které má potenciál ovlivnit vývoj trhu v nadcházejících měsících.
Analýza realizovaných cen naznačuje, že na obzoru je vzácná nákupní příležitost, ačkoli globální makroekonomická nejistota nám neumožňuje odhadnout přibližnou cílovou cenu pro potenciální dno trhu, které nás čeká.
Nový soubor ukazatelů nás informuje o rozdílných ekonomických závazcích různých zeměpisných oblastí zapojených do trhu s kryptoměnami. V poslední době se zdá, že Evropa a USA dominují prodejnímu tlaku a kapitulují, zatímco asijské trhy pomalu akumulují, protože využívají probíhajících výprodejů.
