Bitcoin befindet sich in einer kritischen Phase: Die Transaktionsgebühren sinken und die Blöcke sind nicht alle voll. Da die Sicherheit des Netzwerks von diesen wirtschaftlichen Anreizen abhängt, stellt sich dringend die Frage: Ist ein Modell, das ausschließlich auf Gebühren basiert, langfristig tragfähig?
Könnte die Bitcoin-Blockchain verschwinden, sobald alle BTC gemined sind?
Seit etwa einem Jahr verzeichnen die Blockchains von Bitcoin und Ethereum einen deutlichen Rückgang der eingenommenen Transaktionsgebühren. Diese Situation lässt sich teilweise durch eine neue Phase der Akzeptanz durch Institutionen erklären, die für die Verwahrung und den Austausch ihrer Vermögenswerte auf Drittverwahrer zurückgreifen und so die On-Chain-Aktivität reduzieren. Bei Bitcoin verstärkt der Aufstieg von Second-Layer-Lösungen wie dem Lightning Network oder Liquid diese Dynamik. Diese Tools ermöglichen den Nutzern eine einfachere, vertraulichere und vor allem kostengünstigere Verwaltung.
Dieser Rückgang der Aktivität lässt eine alte Debatte wieder aufleben: die Zukunft von Bitcoin in einer Welt, in der die Mining-Belohnungen niedrig bleiben. Was wird passieren, wenn die Gebühren zur einzigen Einnahmequelle für Miner werden?
Wie die folgende Grafik zeigt, befinden sich die pro Bitcoin-Block erhobenen Transaktionsgebühren derzeit mit rund 2.000 Dollar auf ihrem niedrigsten Stand, einer Schwelle, die derjenigen während des Bärenmarktes von 2022 ähnelt.
Es ist daher schwer vorstellbar, dass Bitcoin und seine Miner mit derart niedrigen Gebühren langfristig überleben können. Sobald die Blockbelohnung, die alle vier Jahre durch Halvings halbiert wird, vernachlässigbar wird, müssen Miner auf höhere Gebühren setzen, um rentabel zu bleiben.
Diese Kritik ist zwar berechtigt, lässt jedoch einen wesentlichen Punkt in Satoshi Nakamotos Konzept außer Acht: Das Mining ist so konzipiert, dass es sich an die wirtschaftliche Lage des Netzwerks anpasst.
Die folgende Grafik zeigt, dass trotz historisch niedriger Gebühren die Gesamtbelohnung (Gebühren + Subvention) hoch bleibt, wenn man die Euphoriespitzen wie während des Bull Runs 2021 oder in Zeiten hoher Aktivität im Zusammenhang mit Ordinals und Runes außer Acht lässt.
Was passiert, wenn die Gebühren dauerhaft niedrig bleiben?
Es ist schwierig, wenn nicht sogar unmöglich, vorherzusagen, wie Miner auf einen anhaltenden Rückgang der Belohnungen reagieren werden, wenn die On-Chain-Aktivität nicht wieder anzieht.
Dennoch war der Mining-Markt noch nie so florierend wie heute. Die Hashrate, also die Rechenleistung, die das Netzwerk sichert, hat gerade einen historischen Rekord gebrochen, was beweist, dass die Aktivität trotz sinkender Gebühren weiterhin sehr profitabel ist.
Mit einem Durchschnitt von 962 EH/s wurde trotz der geringen Gebühren noch nie so viel Leistung für die Sicherheit der Bitcoin-Blockchain aufgewendet.
Dieser Wert ist zehnmal höher als nach dem „China-Verbot” von 2021, als mehr als 50 % der Miner (die damals in China ansässig waren) ihre Tätigkeit von einem Tag auf den anderen einstellen mussten.
Ein anhaltender Rückgang der Gebühren könnte also durchaus zu einem Einbruch der Hashrate führen, indem er die weniger wettbewerbsfähigen Miner in den Ruin treibt, aber das würde nicht das Ende von Bitcoin bedeuten. Das Netzwerk ist so konzipiert, dass es sich automatisch an solche Schwankungen der Hashrate anpasst.
Selbst wenn das industrielle Mining nicht mehr rentabel wäre, wäre es denkbar, dass die Aktivität wieder in die Hände einzelner Nutzer zurückkehrt. Diese könnten sich aus Überzeugung und nicht aus Profitgier dafür entscheiden, das Netzwerk zu sichern, um ein Währungssystem zu erhalten, das sie für unverzichtbar halten.
