O Bitcoin está a passar por um período crítico: as taxas de transação estão a cair e os blocos não estão todos cheios. Como a segurança da rede depende desses incentivos económicos, a questão torna-se urgente: um modelo baseado apenas em taxas é viável a longo prazo?
A blockchain Bitcoin poderá desaparecer quando todos os BTC forem minerados?
Há cerca de um ano, as blockchains Bitcoin e Ethereum têm registado uma queda significativa nas taxas de transação cobradas. Esta situação explica-se, em parte, por uma nova fase de adoção liderada por instituições, que recorrem a depositários terceiros para a custódia e troca dos seus ativos, reduzindo assim a atividade na cadeia.
Na Bitcoin, o crescimento de soluções de segunda camada, como a Lightning Network ou a Liquid, acentua esta dinâmica. Estas ferramentas permitem aos utilizadores uma gestão mais simples, mais confidencial e, acima de tudo, menos dispendiosa em termos de taxas.
Esta diminuição da atividade reacende um debate antigo: o futuro do Bitcoin num mundo onde as recompensas pela mineração continuam baixas. O que acontecerá quando as taxas se tornarem a única fonte de rendimento para os mineradores?
Como mostra o gráfico abaixo, as taxas de transação cobradas por bloco de Bitcoin estão hoje no seu nível mais baixo, em torno de 2.000 dólares, um limiar semelhante ao observado durante o mercado em baixa de 2022.
Torna-se então difícil imaginar que o Bitcoin e os seus mineradores possam sobreviver a longo prazo com taxas tão baixas. Quando a recompensa por bloco, dividida pela metade a cada 4 anos com os halvings, se tornar insignificante, os mineradores terão de contar com taxas mais elevadas para se manterem rentáveis.
Essa crítica, embora pertinente, negligencia um ponto essencial na concepção de Satoshi Nakamoto: a mineração foi concebida para se adaptar à situação económica da rede.
O gráfico abaixo mostra que, apesar das taxas historicamente baixas, a recompensa total (taxas + subsídio) permanece elevada, se excluirmos os picos de euforia, como os observados durante a alta de 2021 ou durante os períodos de forte atividade relacionados com os Ordinals e as Runes.
O que acontecerá se as taxas permanecerem baixas por muito tempo?
É difícil, se não impossível, prever como os mineradores reagirão a uma queda contínua nas recompensas se a atividade on-chain não voltar a crescer.
No entanto, o mercado de mineração nunca esteve tão próspero. O hashrate, ou seja, a potência de computação que protege a rede, acaba de bater um recorde histórico, prova de que a atividade continua muito lucrativa, apesar da queda nas taxas.
Com uma média de 962 EH/s, nunca tanta potência foi dedicada à segurança da blockchain Bitcoin, apesar das baixas taxas cobradas.
Esta taxa é 10 vezes superior à registada após a «China Ban» de 2021, quando mais de 50% dos mineradores (então localizados na China) tiveram de cessar a sua atividade da noite para o dia.
Assim, uma queda sustentável nas taxas poderia muito bem fazer cair a taxa de hash, provocando a falência dos mineradores menos competitivos, mas isso não significaria o fim do Bitcoin. A rede foi concebida para se ajustar automaticamente a essas variações na taxa de hash.
Por fim, mesmo na hipótese de a mineração industrial deixar de ser rentável, ainda é possível que a atividade volte às mãos de utilizadores individuais. Estes poderiam optar por proteger a rede por convicção, e não por lucro, com o objetivo de preservar um sistema monetário que consideram essencial.
