Bitcoin atraviesa un momento crítico: las comisiones por transacción están cayendo y no todos los bloques están llenos. Dado que la seguridad de la red depende de estos incentivos económicos, la pregunta se vuelve urgente: ¿es viable a largo plazo un modelo basado únicamente en las comisiones?
¿Podría desaparecer la cadena de bloques de Bitcoin una vez que se hayan minado todos los BTC?
Desde hace aproximadamente un año, las cadenas de bloques de Bitcoin y Ethereum están experimentando una caída significativa en las comisiones por transacción recaudadas. Esta situación se explica en parte por una nueva fase de adopción liderada por las instituciones, que recurren a terceros depositarios para la custodia y el intercambio de sus activos, lo que reduce la actividad en la cadena. En Bitcoin, el auge de soluciones de segunda capa como Lightning Network o Liquid acentúa esta dinámica. Estas herramientas permiten a los usuarios una gestión más sencilla, más confidencial y, sobre todo, menos costosa en términos de comisiones.
Esta disminución de la actividad reaviva un antiguo debate: el futuro de Bitcoin en un mundo en el que las recompensas por minería siguen siendo bajas. ¿Qué pasará cuando las comisiones se conviertan en la única fuente de ingresos para los mineros?
Como muestra el gráfico siguiente, las comisiones por transacción recaudadas por bloque de Bitcoin se encuentran hoy en su nivel más bajo, en torno a los 2000 dólares, un umbral similar al observado durante el mercado bajista de 2022.
Por lo tanto, resulta difícil imaginar que Bitcoin y sus mineros puedan sobrevivir a largo plazo con comisiones tan bajas. Una vez que la recompensa por bloque, que se divide por 2 cada 4 años con los halvings, se vuelva insignificante, los mineros tendrán que contar con comisiones más altas para seguir siendo rentables.
Esta crítica, aunque pertinente, pasa por alto un punto esencial en el diseño de Satoshi Nakamoto: la minería está diseñada para adaptarse al estado económico de la red.
El gráfico siguiente muestra que, a pesar de las comisiones históricamente bajas, la recompensa total (comisiones + subvención) sigue siendo elevada, si se excluyen los picos de euforia como los observados durante la carrera alcista de 2021 o durante los periodos de intensa actividad relacionados con los Ordinals y las Runes.
¿Qué pasará si las comisiones se mantienen bajas de forma duradera?
Es difícil, si no imposible, predecir cómo reaccionarán los mineros ante una caída continua de las recompensas si la actividad en cadena no vuelve a repuntar.
Sin embargo, el mercado de la minería nunca ha sido tan próspero. El hashrate, es decir, la potencia de cálculo que protege la red, acaba de batir un récord histórico, lo que demuestra que la actividad sigue siendo muy rentable a pesar de la caída de las comisiones.
Con una media de 962 EH/s, nunca se había dedicado tanta potencia a la seguridad de la cadena de bloques de Bitcoin, a pesar de las bajas comisiones recaudadas.
Esta tasa es 10 veces superior a la registrada tras la «prohibición china» de 2021, cuando más del 50 % de los mineros (entonces ubicados en China) tuvieron que cesar su actividad de la noche a la mañana.
Así, una caída duradera de las comisiones podría provocar una caída del hashrate al provocar la quiebra de los mineros menos competitivos, pero eso no significaría el fin de Bitcoin. La red está diseñada para ajustarse automáticamente a estas variaciones del hashrate.
Por último, incluso en el supuesto de que la minería industrial dejara de ser rentable, sigue siendo posible que la actividad vuelva a manos de usuarios individuales. Estos podrían optar por proteger la red por convicción, no por lucro, con el fin de preservar un sistema monetario que consideran esencial.
