La cadena de bloques Ethereum se perfila como un soporte privilegiado para el desarrollo de los activos del mundo real (RWA) y las stablecoins altamente centralizadas. Un riesgo sistémico para su seguridad al que las stablecoins descentralizadas podrían aportar una solución eficaz.
Ethereum: ¿un éxito problemático para su seguridad?
Los avances normativos en curso en Estados Unidos están modificando profundamente la dinámica interna del sector de las criptomonedas, en una dirección ahora más abierta a las finanzas tradicionales. El principal ejemplo sigue siendo, sin duda, el auge actual de las stablecoins mucho más allá del ámbito de las criptomonedas, desde la aprobación del marco GENIUS Act.
Una realidad muy favorable para la cadena de bloques Ethereum, identificada como el principal soporte de este sector de la estabilidad digital, ampliamente respaldado por el dólar. Al mismo tiempo, los activos del mundo real (RWA) también se imponen como el futuro de las bolsas de valores, igualmente implantadas en su ecosistema.
Dos sectores en plena expansión, cuyos principales proyectos parecen estar muy centralizados y generar mercados estimados en miles de millones de dólares. Por eso, los responsables de f(x) Protocol se preguntan sobre la capacidad de Ethereum para «aumentar su seguridad tan rápidamente como el valor que protege».
No se trata solo de una preocupación técnica, sino de un problema sistémico. La credibilidad a largo plazo de Ethereum como capa de liquidación neutral depende de que se resuelva el desajuste entre la seguridad económica de su cadena de bloques y los miles de millones de valor externo que debe proteger.
f(x) Protocol
Las stablecoins descentralizadas son la solución
Para respaldar sus argumentos, los miembros del Protocolo f(x) se remontan al modelo de seguridad económica Proof of Stake de la cadena de bloques Ethereum. Un sistema basado esencialmente en la disuasión económica, con el fin de sancionar los comportamientos inadecuados y evitar los ataques contra él.
Según esta lógica, «el coste de la corrupción debe superar el valor en juego». Esto supone un problema, si tenemos en cuenta que la cantidad en circulación de las stablecoins centralizadas USDT y USDC en Ethereum supera los 110 000 millones de dólares. De hecho, este valor «ya supera el coste de un ataque de censura o corrupción».
Evidentemente, este cálculo se basa esencialmente en una visión teórica. No obstante, los miembros de f(x) Protocol consideran que estos datos son suficientes para poner de manifiesto «una vulnerabilidad estructural» de la cadena de bloques Ethereum, acentuada por su creciente adopción por parte de las finanzas tradicionales.
Ethereum no puede proteger de forma eficaz miles de millones de RWA tokenizados y stablecoins respaldados por monedas fiduciarias con su actual modelo de disuasión económica.
f(x) Protocol
Una «asimetría peligrosa» frente a la cual la solución propuesta se basa en el desarrollo de stablecoins descentralizadas, como el fxUSD de f(x) Protocol, capaces de reforzar la seguridad económica de Ethereum y, al mismo tiempo, apoyar su resistencia a la censura. Un principio según el cual su fuerza «se basará en una moneda descentralizada, y no en la confianza prestada por las finanzas tradicionales».
