Terra生态系统的戏剧性和痛苦的崩溃导致了UST的去锚，市场上的卖压超过80,000 BTC。通过链上分析的视角，回顾过去一周的事件和LUNA代币的过度膨胀。
The Terra ecosystem six feet under
最近几周，拥有第三大资本稳定币（UST）和LUNA代币的Terra生态系统在短短几天内崩溃，成为人们热议的话题。
现在被认为是加密货币历史上最壮观的内爆之一，UST的取消锚定导致了LUNA代币的恶性通货膨胀，这将使魏玛共和国变得苍白无力。
Cryptoast今天通过链上分析，看看最近围绕LUNA代币的恶性通货膨胀和其稳定币UST的去锚事件。
年化通货膨胀率为99,263,840%
在过去几年中，稳定币市场急剧增长，截至5月8日，在USDT、USDC、BUSD、DAI和UST之间整合了近1350亿美元的价值。
稳定币在加密货币生态系统中的基本用途使其成为一个主要支柱，其动态受到比特币（BTC）市场的演变及其短期波动等因素的影响。
稳定币有几种类型，一般可以列举如下：
- 抵押（USDT, USDC, BUSD）。
- 过度抵押（DAI）。
- 算法（UST）。
在UST和LUNA的情况下，他们的设计允许用户将1个UST转换成1美元的LUNA（反之亦然），无论这两种资产的价格如何。通过这种套利机制，对UST的需求导致LUNA的供应收缩，如果有足够的需求，就会导致其价格上涨。
尽管有这样的策略，但目前价格的不确定性和波动性引起了泰拉生态系统的参与者的恐慌。5月8日，当BTC市场恢复下跌时，大量投资者烧毁UST以收回LUNA，以便尽快清仓。
根据Glassnode最新报告的数据，UST锚在5月9日开始出现偏差，当时LUNA的估值约为60美元（距离其ATH约49.5%）。在接下来的36个小时里，LUNA的价格跌破了0.1美元，其对美元的UST平价在0.30美元和0.82美元之间波动。
图1：UST和LUNA比率
该协议的套利机制随即进入超速状态，用户惊恐地赞成用一美元的UST换取一美元的LUNA，增加其供应，同时稀释其价格。
LUNA的供应膨胀程度可以从下图中看出，UST的供应（绿色）为线性比例，而LUNA的供应（红色）为对数比例。
在一周内，LUNA的供应量从3.43亿增长到超过65.3亿，年化通胀率为99,263,840%，在加密货币生态系统中闻所未闻。
图2：流通中的UST和LUNA供应
到目前为止，LUNA价值0.0001美元（与ATH相比为-99.9998%），而UST稳定在0.06美元左右，永远被排除在与美元稳定平价之外。
随着UST平价下跌，Luna Foundation Guard（LFG）决定部署其最近获得的比特币储备，试图通过尝试连续注资来稳定其对美元的平价。
该投资组合的总储备（80,394 BTC），价值约为32.75亿美元，在5月9日至10日之间不到24小时内被完全清空。
LFG中剩余的BTC被分三个阶段清算，如下图所示。第一笔交易在5月9日下午3点半部署了大约7.5亿美元（22,189 BTC）的价值，当时UST平价约为0.98美元。
15个小时后，部署了30,000个BTC（9.16亿美元）的第二轮炮击，最后出售28,205个BTC（8.73亿美元），使该钱包在5月10日01:30失去了意义。
图3：Luna Foundation Guard的BTC持有量；交易所的流入量
在5月9日18:30和5月10日01:10之间，可以观察到交易所的一系列流入（蓝色），证明了这些申报阶段。根据Glassnode的估计，这些硬币的最初目的地如下：
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- 52,189 BTC通过OTC柜台发送到Gemini（这些柜台很快被部署到其他地方，包括Binance和Coinbase）。
- 28 205 BTC通过直接转账发送到Binance。
对主要稳定币的溢出效应V
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几个小时后，5月11日，以市值计算的最大稳定币Tether（USDT）的锚点出现偏差，因为投资者将Terra生态系统崩溃的副作用转移到其他非算法稳定币。
许多人认为拥有830亿美元市值的USDT是市场目前形式的系统性支柱，是许多交易所的主导交易对。
从5月11日到5月12日中午，USDT开始脱离其1美元的基准，瞬间触及0.9565美元的低点，然后在36小时内回升，今天以0.998美元的轻微折价交易。
图4：BUSD、DAI、USDC和USDT价格
与此同时，其他主要稳定币（USDC、BUSD和DAI）短时间内以1-2%的溢价交易，因为投资者转向这些资产，认为其受传染风险影响较小。
Tether在5月12日压力测试最激烈的时候宣布，尽管出现了偏差，但USDT交易所仍在运营，并以美元价格为支撑，由Tether基金会注资填补。
本期链上分析概要
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过去一周发生的事件将留在许多参与者的记忆中。UST和USDT的双重崩溃，LUNA/UST大约400亿美元价值的破坏，以及LFG对80,000个BTC的抛售压力，造成了一场风暴，没有不引起监管机构的注意。
尽管如此，Terra生态系统的案例为恶性通货膨胀提供了一个典范的案例研究，让大家看到了货币供应量的无限扩张所带来的价值破坏。
最后，随着稳定币越来越多地被整合为核心市场基础设施，潜在故障的冲击波，特别是对USDT、USDC或DAI等重要的稳定币，将对整个加密货币市场产生潜在的广泛和可记录的影响。
