Home » Emisja tokenów Ethereum kontynuuje inflacyjną, deflacyjną huśtawkę

Emisja tokenów Ethereum kontynuuje inflacyjną, deflacyjną huśtawkę

by v

Po latach przygotowań, Merge został sfinalizowany 15 września, zmieniając Ethereum z Proof-of-Work (PoW) na Proof-of-Stake (PoS).

Rozszerzenie przyniosło kilka korzyści, w tym zmniejszenie zużycia energii przez łańcuch o podobno 99% i stworzenie podstaw dla shardingu w celu poprawy skalowania w przyszłym hard forku.

Merge nabrał rozpędu również dzięki EIP 1559, który został wprowadzony wraz z londyńskim hard forkiem w sierpniu 2021 roku. Wprowadziło to uproszczenie mechanizmu rynku opłat Ethereum, w tym rozbicie opłat na opłaty bazowe i wskazówki, a następnie spalenie opłaty bazowej.

W ramach mechanizmu PoS post-Merge, spalanie opłat bazowych było sprzedawane jako mechanizm deflacyjny, który zmniejszyłby emisję tokenów nawet o 88%.

Przeanalizowaliśmy dane Glassnode, aby ocenić, czy te twierdzenia są prawdziwe. Emisja netto podaży nie była konsekwentnie deflacyjna w ciągu trzech miesięcy od połączenia.

Ethereum deflacja się waha

Według Ethereum, pod poprzednim systemem PoW, górnicy otrzymywali około 13 000 ETH dziennie w nagrodach za wydobycie bloków. Teraz, post-Merge, stakerzy otrzymują około 1 700 ETH w dziennych nagrodach – jest to równoznaczne z 87% redukcją wydawania.

Jednak wraz z pojawieniem się opłat bazowych burns, zakres dziennej redukcji netto w podaży jest włączony. Opłaty bazowe zależą od wykorzystania sieci. Im bardziej ruchliwa jest sieć w danym dniu, tym więcej opłat bazowych jest spalanych.

Minimalna liczba aktywności, aby spalone opłaty bazowe przekroczyły 1.700 ETH, co prowadzi do spadku netto podaży, wynosi około 16 Gwei dziennie.

Poniższy wykres pokazuje, że emisja podaży netto była inflacyjna bezpośrednio po Merge do 9 listopada, osiągając wysoki poziom 15.000 tokenów na początku października.

Po około dwutygodniowej deflacji od 10 listopada, podaż netto ponownie zmieniła się w inflację, po czym powróciła do ujemnej podaży netto od 12 grudnia, osiągając najniższy poziom -11,000 żetonów 19 grudnia.

Do tej pory okresy inflacji podaży przewyższają deflację podaży.

Ethereum: Post-Merge Net Supply Issuance / Źródło: Glassnode.com

Ethereum: Post-Merge Net Supply Issuance / Źródło: Glassnode.com

Stopa inflacji netto

Poniższy wykres pokazuje spadek wskaźnika emisji i spalania po fuzji, przy czym ta pierwsza metryka znacząco spadła po 15 września.

Wcześniej wskaźnik emisji był stosunkowo stabilny, utrzymując się w okolicach 4,1% od października 2021 roku. Jednocześnie w tym okresie wskaźnik spalania był znacznie bardziej zmienny w porównaniu z innymi, osiągając szczyt na poziomie około -5% przed spadkiem od sierpnia do poziomu 0,35%.

Obecny wskaźnik emisji na poziomie 0,5% i wskaźnik spalania na poziomie -0,9% dają wskaźnik zmiany podaży netto na poziomie -0,4%.

Ethereum: Proof of Stake Net Inflation Rate / Źródło: Glassnode.com

Ethereum: Proof of Stake Net Inflation Rate / Źródło: Glassnode.com


Mnożąc spaloną opłatę bazową przez cenę spot w momencie spalania otrzymujemy metrykę Value of Supply Burned.

Od czerwca 2022 roku dzienna wartość wypalona znacznie spadła do około 4 milionów dolarów dziennie. Skumulowana suma wszystkich dotychczasowych wypaleń wynosi nieco poniżej 9 miliardów dolarów.

Ethereum: Value of Supply Burned / Source: Glassnode.com

Ethereum: Value of Supply Burned / Source: Glassnode.com

Staking metryki

Około 13% podaży Ethereum jest stakowane. Jest to znacznie mniej niż BNB Chain na poziomie 90,2%, Cardano na poziomie 71,6% i Solana na poziomie 68,6%.

Obecnie staked ETH nie może być odblokowany, co prawdopodobnie jest czynnikiem stosunkowo niskiego procentu podaży staked w porównaniu z innymi dużymi kapitanami. Jednak po włączeniu, nie jest jasne, czy wywoła to masowe odblokowanie tokenów, a tym samym zmniejszenie emisji dziennych nagród za stakowanie ETH, czy też więcej tokenów zostanie stakowanych w oparciu o możliwość poruszania się w i poza stakami z mniejszymi ograniczeniami.

Od końca 2020 roku podaż ETH na giełdach spadła z 30% do 16,5%. Natomiast podaż w inteligentnych kontraktach poszła w drugą stronę, wzrastając z 15% do 26%-dwa krzyżują się w okolicach połowy 2021 roku.

Ethereum: Percent Supply Macro Distribution / Źródło: Glassnode.com

Ethereum: Percent Supply Macro Distribution / Źródło: Glassnode.com


Łączna liczba ETH stakowanych zbliża się do 12 milionów. Jednak jej rozkład jest mocno skoncentrowany wśród kilku walidatorów, co przedstawia się następująco:

  • Lido – 4,6 mln
  • Coinbase -2 miliony
  • Kraken – 1,2 mln
  • Binance – 1 mln
ETH 2.0 Total Value Staked by Provider / Source: Glassnode.com

ETH 2.0 Total Value Staked by Provider / Source: Glassnode.com

Related Posts

Leave a Comment