След години на подготовка сливането беше финализирано на 15 септември, като Етериум премина от Proof-of-Work (PoW) към Proof-of-Stake (PoS).
Преминаването доведе до няколко предимства, включително намаляване на потреблението на енергия на веригата със съобщените 99% и поставяне на основите на sharding за подобряване на мащабирането при бъдеща hard fork.
Сливането също така се подхвана с EIP 1559, което се разгърна с хард форка на Лондон през август 2021 г. С него се въведе опростяване на пазарния механизъм за такси на Етериум, включително разделяне на таксите на базови такси и съвети, след което се изгаряше базовата такса.
При механизма PoS след сливането изгарянето на базовите такси се продаваше като дефлационен механизъм, който щеше да намали издаването на токени с цели 88%.
Анализирахме данните от Glassnode, за да преценим дали твърденията се потвърждават. Нетното емитиране на предлагане не е било последователно дефлационно през трите месеца след сливането.
Дефлацията на Етериум се колебае
По данни на Ethereum при предишната система PoW на миньорите са били издавани около 13 000 ETH на ден под формата на възнаграждения за добив на блокове. Сега, след Merge, копачите получават около 1700 ETH под формата на дневни възнаграждения – това се равнява на 87% намаление на издаването.
Въпреки това, с появата на изгарянето на базови такси, се дава възможност за ежедневно нетно намаляване на предлагането. Изгарянията на базови такси зависят от използването на мрежата. Колкото по-натоварена е мрежата в даден ден, толкова повече базови такси се изгарят.
Минималната стойност на активността, за да може изгорените базови такси да надхвърлят 1700 ETH и следователно да доведат до нетно намаляване на предлагането, е около 16 Gwei на ден.
Графиката по-долу показва, че нетното емитиране на предлагане е било инфлационно веднага след сливането до 9 ноември, като в началото на октомври е достигнало връх от 15 000 токена.
След приблизително двуседмичен дефлационен период от 10 ноември, нетното емитиране на предлагане се обърна към инфлационно още веднъж, преди да се върне към отрицателно нетно емитиране на предлагане от 12 декември нататък, като на 19 декември потъна донов минимум от -11 000 жетона.
Към днешна дата периодите на инфлация на предлагането надвишават дефлацията на предлагането.
Ethereum: Нетно емитиране на предлагане след сливането / Източник: Glassnode.com
Нетна инфлация
На графиката по-долу се вижда, че процентът на емитиране и процентът на изгаряне намаляват след сливането, като първият показател намалява значително след 15 септември.
Преди това коефициентът на емитиране беше относително стабилен, като се задържаше на равнище около 4,1% от октомври 2021 г. насам. В същото време през този период процентът на изгаряне беше много по-волатилен в сравнение с него, като достигна връх от около -5%, преди да спадне от август нататък до 0,35%.
Текущият темп на емитиране от 0,5% и темпът на изгаряне от -0,9% дават нетен темп на изменение на предлагането от -0,4%.
Ethereum: Доказателство за залог: нетен процент на инфлация / Източник: Glassnode.com
Многократно умножаване на изгорената базова такса по спот цената към момента на изгаряне води до метриката „Стойност на изгореното предлагане“.
От юни 2022 г. насам дневната стойност на изгореното предлагане е спаднала значително до приблизително 4 млн. долара дневно. Кумулативната сума на всички изгаряния до момента възлиза на малко под 9 млрд. долара.
Ethereum: Стойност на изгорялото предлагане / Източник: Glassnode.com
Метрични показатели за добив
Около 13% от предлагането на Ethereum е заложено. Това е значително по-малко от веригата BNB с 90,2%, Cardano със 71,6% и Solana с 68,6%.
Понастоящем заложените ETH не могат да бъдат отключени, което вероятно е фактор за относително ниския процент на заложеното предлагане в сравнение с други големи капитали. Въпреки това, след като бъде активирано, не е ясно дали това ще предизвика масово отключване на токени, поради което ще се намали издаването на дневни награди за залагане на ETH, или ще бъдат залагани повече токени въз основа на възможността за влизане и излизане от залагането с по-малко ограничения.
От края на 2020 г. насам предлагането на ETH на борсите е спаднало от 30% на 16,5%. За разлика от това, предлагането в интелигентните договори е тръгнало в обратна посока, нараствайки от 15% на 26% – двете се пресичат около средата на 2021 г.
Ethereum: Макроразпределение на предлагането в проценти / Източник: Glassnode.com
Общият брой на заложените ETH наближава 12 милиона. Разпределението му обаче е силно концентрирано сред няколко валидатора, както следва:
- Lido – 4,6 милиона
- Coinbase – 2 млн.
- Kraken – 1,2 млн.
- Binance – 1 милион
ETH 2.0 Обща стойност на залозите по доставчици / Източник: Glassnode.com
