Po letech příprav bylo 15. září dokončeno sloučení, které Ethereum změnilo z Proof-of-Work (PoW) na Proof-of-Stake (PoS).
Zavedení uzákonilo několik výhod, včetně snížení spotřeby energie řetězce o údajných 99 % a vytvoření základů pro sharding, který zlepší škálování v budoucím hard forku.
Sloučení se také zvedlo s EIP 1559, který byl nasazen s londýnským hard forkem v srpnu 2021. Ten zavedl zjednodušení tržního mechanismu poplatků Etherea, včetně rozdělení poplatků na základní poplatky a tipy a následného spalování základního poplatku.
V rámci mechanismu PoS po Merge se pálení základních poplatků prodávalo jako deflační mechanismus, který by snížil emisi tokenů až o 88 %.
Analyzovali jsme údaje společnosti Glassnode, abychom posoudili, zda tato tvrzení obstojí. Čistá emise nabídky nebyla během tří měsíců od sloučení konzistentně deflační.
Ethereum deflace kolísá
Podle údajů společnosti Ethereum bylo v rámci předchozího systému PoW těžařům vydáváno přibližně 13 000 ETH denně v odměnách za těžbu bloků. Nyní, po Merge, dostávají stakeři v denních odměnách přibližně 1 700 ETH – to odpovídá 87% snížení emise.
S příchodem spalování základních poplatků je však umožněn prostor pro denní čisté snížení nabídky. Vypalování základních poplatků závisí na využití sítě. Čím více je síť v daný den vytížená, tím více se spalují základní poplatky.
Minimální hodnota aktivity, při níž spálené základní poplatky přesáhnou 1 700 ETH, a povedou tedy k čistému snížení nabídky, je přibližně 16 Gwei denně.
Níže uvedený graf ukazuje, že ihned po sloučení až do 9. listopadu byla čistá emise nabídky inflační a na začátku října dosáhla maxima 15 000 tokenů.
Po přibližně dvoutýdenním deflačním období od 10. listopadu se čistá emise nabídky opět překlopila do inflace, než se od 12. prosince vrátila k záporné čisté emisi nabídky a 19. prosince klesla nanové minimum -11 000 tokenů.
K dnešnímu dni období inflace nabídky převyšují deflaci nabídky.
Ethereum: Post-Merge Net Supply Issuance / Zdroj: Glassnode.com
Míra čisté inflace
Níže uvedený graf ukazuje, že míra emise a míra vypálení po sloučení klesá, přičemž první z těchto metrik se po 15. září výrazně snížila.
Předtím byla míra emise relativně stabilní a od října 2021 se držela na úrovni přibližně 4,1 %. Současně byla v tomto období míra vypalování ve srovnání s tím mnohem volatilnější, přičemž dosáhla vrcholu kolem -5 % a poté od srpna klesla na míru 0,35 %.
Současná míra emise ve výši 0,5 % a míra spalování ve výši -0,9 % dávají čistou míru změny nabídky ve výši -0,4 %.
Ethereum: Proof of Stake Čistá míra inflace / Zdroj: Glassnode.com
Vynásobením spáleného základního poplatku spotovou cenou v době spálení získáte metriku Value of Supply Burned.
Od června 2022 se denní hodnota spálené dodávky výrazně snížila na přibližně 4 miliony dolarů denně. Kumulativní součet všech dosavadních spálení činí necelých 9 miliard dolarů.
Ethereum: Hodnota spálené nabídky / Zdroj: Ethereum: Glassnode.com
Metriky sázek
Přibližně 13 % nabídky Etherea je vsazeno na sázky. To je výrazně méně než u řetězce BNB Chain s 90,2 %, Cardano se 71,6 % a Solana s 68,6 %.
V současné době nelze staked ETH odblokovat, což je pravděpodobně faktor, který se podílí na relativně nízkém procentu staked nabídky ve srovnání s ostatními velkokapitály. Jakmile však bude tato možnost povolena, není jasné, zda to vyvolá hromadné odakování tokenů, a tedy sníží vydávání denních odměn za stakování ETH, nebo zda bude stakováno více tokenů na základě možnosti pohybovat se v rámci stakování a mimo něj s menšími omezeními.
Od konce roku 2020 klesla nabídka ETH na burzách z 30 % na 16,5 %. Naproti tomu nabídka v chytrých kontraktech šla opačným směrem a vzrostla z 15 % na 26 % – tyto dvě hodnoty se zkřížily kolem poloviny roku 2021.
Ethereum: Procentuální makrodistribuce nabídky / Zdroj: EET: Glassnode.com
Celkový počet vsazených ETH se blíží 12 milionům. Jeho rozložení je však vysoce koncentrované mezi několik málo validátorů, a to následovně:
- Lido – 4,6 milionu
- Coinbase -2 mil.
- Kraken – 1,2 mil.
- Binance – 1 milion
ETH 2.0 Celková hodnota přijatých sázek podle poskytovatele / Zdroj: Glassnode.com
