经过多年的酝酿，合并于9月15日最终完成，将以太坊从工作证明（PoW）转换为获取证明（PoS）。
这次推出有几个好处，包括将链上的能量消耗减少了99%，并为分片奠定了基础，以改善未来硬分叉中的扩展性。
合并也随着EIP 1559的出现而加快，它在2021年8月的伦敦硬分叉中推出。这引入了以太坊收费市场机制的简化，包括将收费分成基本费用和小费，然后燃烧基本费用。
在合并后的PoS机制下，燃烧基本费用被作为一种通缩机制出售，这将使代币发行量减少88%之多。
我们分析了Glassnode的数据来评估这些说法是否成立。在合并后的三个月里，净供应量的发行并没有持续通缩。
以太坊通缩波动
根据以太坊的数据，在之前的PoW系统下，矿工们每天可以获得约13000个ETH的区块挖矿奖励。现在，合并后，矿工每天收到大约1700个ETH的奖励–这相当于减少了87%的发行量。
然而，随着基础费用烧毁的出现，每天净减少供应的范围被启用。基本费用的燃烧取决于网络的使用。在某一天，网络越是繁忙，烧掉的基本费用就越多。
燃烧的基础费用超过1700ETH的最低活动数字，因此导致供应的净减少，大约是每天16Gwei。
下图显示，净供应量的发行在合并后立即出现通货膨胀，直到11月9日，在10月初创下了15000个代币的高点。
从11月10日开始，经过大约两周的通货紧缩，净供应量再次翻转为通货膨胀，然后从12月12日开始回到净负供应量，在12月19日降至-11,000代币的新低。
到目前为止，供应膨胀期超过了供应紧缩期。
以太坊。合并后的净供应发行量/来源。Glassnode.com
L净通货膨胀率
下图显示，合并后的发行率和燃烧率都在下降，前者的指标在9月15日之后明显下降。
此前，发行率相对稳定，自2021年10月以来保持在4.1%左右。同时，在此期间，燃烧率相比之下波动更大，最高时约为-5%，然后从8月起下降到0.35%的比率。
目前的发行率为0.5%，燃烧率为-0.9%，净供应变化率为-0.4%。
以太坊。股权证明的净通货膨胀率/来源。Glassnode.com
用燃烧的基本费用乘以燃烧时的现货价格，得出燃烧的供应价值指标。
自2022年6月以来，每天烧毁的价值已大幅下沉至每天约400万美元。迄今为止，所有燃烧的累计总和略低于90亿美元。
以太坊。燃烧的供应价值/来源。Glassnode.com
LStaking Metrics
约有13%的以太坊供应被盯上了。这明显低于BNB Chain的90.2%，Cardano的71.6%，以及Solana的68.6%。
目前，以太坊不能解锁，这可能是以太坊供应量的百分比相对于其他大盘股较低的因素。然而，一旦启用，目前还不清楚这是否会引发代币的大规模解锁，从而削减每日ETH盯梢奖励的发放，或者基于能够以较少的限制进出盯梢，更多的代币会被盯梢。
自2020年底以来，交易所的ETH供应量已从30%下降到16.5%。相比之下，智能合约中的供应量则相反，从15%上升到26%–两者在2021年中期左右交叉。
以太坊。百分比供应宏观分布/来源。Glassnode.com
以太坊的总数量已经接近1200万。然而，这其中的分布高度集中在几个验证者身上，如下：
- Lido – 4.6百万
- Coinbase-200万
- Kraken – 120万
- Binance – 100万
ETH 2.0的总价值由供应商押注/来源。Glassnode.com
