TRON DAOは、同社のUSDD安定コインが200％以上の担保を設定していると主張しています。しかし、暗号研究者は、その主張が誇張されている可能性があると述べています。
5月上旬、Terra-LUNAエコシステムの崩壊は、アルゴリズム安定コイン全般に対する不信の波をもたらしました。
この不信感を受け、他のアルゴリズム安定コインは今、武装し、高まる疑念を鎮めるために運用設計に変更を加えています。しかし、より重要なのは、安定コインがTerraUSD（UST）が直面した苦境を回避しようとしていることだ。
6月5日、トロンは同社の安定コインUSDDが218％の過剰担保になっていることを発表した。トロンはさらに、常時130％の最低担保率を保証した。TRON DAOは現在、ビットコイン（BTC）、テザー（USDT）、TRONのTRXトークンからなる8億3590万ドルの埋蔵量を示している。
TRONの創設者であるJustin Sun氏は、発表の中で次のように述べています：
。
“ステーブルコイン3.0時代の先駆けとして、アップグレードされた過剰担保のUSDDは、その安定性を支えるため、より多様な機能を追加する予定です。TDRによって誓約された100億ドルの準備金は、USDDがブロックチェーン史上最も高い担保比率を持つ最も信頼性の高い分散型ステーブルコインになることを可能にします。現在、200%以上の担保比率はUSDDに非常に強力なセーフティネットを提供しています。”
投資家にとっては心強く映るかもしれないが、Twitterのハンドルネーム「resdegen」で知られるProximity Labsの幹部によって、致命的な欠陥が指摘されている。Proximity Labs社は、Near Protocolをターゲットにした研究開発企業だ。
resdegen氏はTwitterのスレッドで、USDDが200%以上の過剰担保になっているというTRONの主張は「技術的に間違っている」と主張しています。
1/ This is nuts@usddio @trondaoreserve & @trondaao は $USDD でマーケットを欺いているのだ。
彼らは$USDDが200%以上で担保されていると言っていますが、この情報は厳密には誤りです。
その理由を説明しますpic.twitter.com/jPkMp0y2LE
– Res ®️ (@resdegen) June 5, 2022
..
簡単に言うと、安定コインの担保比率とは、発行された安定コインに対する担保の比率のことです。したがって、USDDの担保比率は以下のように計算できる。
[USDDの担保（準備金）／USDDの総供給量]*100 = [8億3590万／6億6700万]*100 = 125.32% となります。
では、なぜTRONはUSDDが200％を超える過剰担保であると結論づけたのでしょうか。それをresdegen氏はスレッドで掘り下げています。彼は説明の中で、
と書いています。
4/まあ、8.29Bの$TRXの焼失を担保として考えているのでしょう！？
では、計算をおさらいしてみましょう
埋蔵金＋8.29B $TRX 焦げ（= $USDD 供給）= $787M + $667M = $1.454B
とすると、Collat. 比率 = 1.454 / 0.667 = 218% となります。
Voilà! pic.twitter.com/W9v7hOJLOd
– Res ®️ (@resdegen) June 5, 2022
USDDは、UST安定コインと同じく、TRX（USTの場合はLUNA）を燃やして造幣することができる。USDDを鋳造するために燃やされたTRXトークンは、USDDの供給を支える担保の一部として計算されています。計算上もresdegen氏の主張が裏付けられます。
[USDDの埋蔵量＋燃やしたTRX／USDDの総供給量]*100= [8億3590万＋6億6700万／6億6700万]*100=225%です。
この結果は、本稿執筆時点でTRON DAO Reserveのウェブサイトに表示されている担保比率と同じである。TRXの価格が下落し始めるとUSDDが滑り落ちる可能性がある、とresdegen氏は指摘する。
TRONがUSDDを支える担保通貨の1つとしてTRXを持っていることが、そのリスクをさらに大きくしているとresdegen氏は指摘する。彼はこう書いている：
。
6/ 「まあ、他にも埋蔵金はあるんだろうけど…」は！それも探ってみよう。
埋蔵量 = 13,040 $BTC + 240M $USDT + 1.9B $TRX
ふざけてるのか？
$TRXの焦げは担保だと主張するだけでは不十分だったんだろう。埋蔵金」
– Res ®️ (@resdegen) June 5, 2022
にも追加しなければならない。
彼は、同じく暗号通貨の中でもLUNAを担保としていたUSTの仕組みとの類似性を指摘した。
本稿執筆時点で、TRONの準備金は4億4090万ドル相当のビットコイン、2億4000万ドル相当のUSDT、1億5740万ドル相当のTRXで構成されている。これらの値から、TRONの準備金のうち18％以上がTRXで構成されていることがわかる。
しかし、resdegen氏によれば、USDDの実質的な担保比率は、埋蔵TRXだけでなく、焼失TRXも考慮せずに計算する必要があるとのことです。TRXの埋蔵量を考慮せずに担保率を算出した場合、プレスリリース時点ではUSDDの担保率は約81％となる。
resdegen氏の主張によると、TRXの価格は基本的にUSDDのペッグ維持と連動しているため、準備金の計算に含めるべきではないとのことです。
」と説明した。
11/ もし、$BTC + $USDT + $TRX ☺ 合計 $USDD なら問題があり、$USDD はデペグすることになる。
つまり、$TRXの価格が上がれば、すべて良し。$TRXの価格が下がると、あまり良いことはない。何か思い出しますか？
– Res ®️ (@resdegen) June 5, 2022
USTのペグ維持がLUNA価格の上昇に依存していたテラ・トークノミクスとの類似性を気にして、resdegenはUSDDに対して警鐘を鳴らしています。
TRXをTRONのReservesから外すという主張は、エコシステムとして完全には受け入れられないかもしれません。しかし、resdegenの言う通り、USDDの担保比率を計算する際に、焼却予定のトークンを加えるのは誤解を招くようです。
