TRON DAO affirme que son stablecoin USDD est maintenant collatéralisé à plus de 200%. Mais un chercheur en cryptographie affirme que ces affirmations pourraient être exagérées.
Début mai, l’effondrement de l’écosystème Terra-LUNA a provoqué une vague de méfiance à l’égard des monnaies stables algorithmiques en général.
Compte tenu de cette méfiance, les autres monnaies stables algorithmiques s’arment maintenant, en apportant des modifications à leurs conceptions opérationnelles afin d’apaiser les doutes qui s’élèvent. Mais surtout, les monnaies stables tentent d’éviter les difficultés rencontrées par TerraUSD (UST).
Le 5 juin, TRON a annoncé que son stablecoin USDD est surcollatéralisé à 218%. Tron a en outre garanti un ratio de collatéral minimum de 130 % à tout moment. La DAO de TRON affiche actuellement des réserves de 835,9 millions de dollars, composées de bitcoins (BTC), de Tether (USDT) et du jeton TRX de TRON.
Le fondateur de TRON, Justin Sun, a déclaré dans l’annonce :
« Fer de lance de l’ère Stablecoin 3.0, l’USDD mis à jour et surcollatéralisé ajoutera des caractéristiques plus diversifiées pour soutenir sa stabilité. Les réserves de 10 milliards de dollars promises par le TDR permettront à l’USDD de devenir le stablecoin décentralisé le plus fiable avec le ratio de garantie le plus élevé de l’histoire de la blockchain. Actuellement, le ratio de garantie de plus de 200 % offre à l’USDD un filet de sécurité très solide ».
Si cela peut sembler rassurant pour les investisseurs, une faille fatale a été signalée par un cadre de Proximity Labs, connu sous le pseudonyme Twitter « resdegen ». Proximity Labs est une entreprise de recherche et développement ciblant le protocole de proximité.
Dans un fil de discussion sur Twitter, resdegen affirme que l’affirmation de TRON selon laquelle l’USDD est surcollatéralisé à plus de 200 % est » techniquement fausse »
1/ C’est fou@usddio @trondaoreserve & ; @trondao trompent le marché avec $USDD
Ils prétendent que $USDD est collatéralisé à plus de 200% et cette information est techniquement FAUSSE.
Je vais expliquer pourquoi pic.twitter.com/jPkMp0y2LE
– Res ®️ (@resdegen) 5 juin 2022
En d’autres termes, le ratio de garantie d’un stablecoin est le rapport entre la garantie et les stablecoins émis. Par conséquent, le ratio de collatéral de l’USDD peut être calculé comme suit :
[USDD collatéral (réserves)/offre totale d’USDD]*100 = [835,9 millions/ 667 millions]*100 = 125,32%.
Alors comment TRON a-t-il pu conclure que l’USDD est surcollatéralisé à plus de 200% ? C’est ce que Resdegen a approfondi dans son fil de discussion. Il a écrit en explication:
4/ Eh bien, ils considèrent les 8.29B $TRX brûlés comme une garantie !
Revoyons les maths alors
Réserves + 8.29B $TRX brûlés (= $USDD offre) = $787M + $667M = $1.454B
Puis Collat. Ratio = 1,454 / 0,667 = 218%.
Voilà ! pic.twitter.com/W9v7hOJLOd
– Res ®️ (@resdegen) June 5, 2022
USDD, comme la monnaie stable UST, peut être frappée en brûlant des TRX (LUNA dans le cas de l’UST). Les jetons TRX brûlés pour frapper l’USDD sont calculés comme faisant partie de la garantie de l’approvisionnement en USDD. Les mathématiques soutiennent également les affirmations de Resdegen.
[Réserves d’USDD + TRX brûlés / offre totale d’USDD]*100= [835,9 millions + 667 millions / 667 millions]*100 = 225%.
Le résultat est égal au ratio de garantie affiché sur le site Web de la réserve TRON DAO au moment de la rédaction de cet article. Il pourrait s’agir d’une pente glissante pour l’USDD si le prix de TRX commence à baisser, souligne resdegen.
Le risque est aggravé par le fait que TRON a TRX comme l’une des monnaies collatérales soutenant l’USDD, a déclaré resdegen. Il a écrit :
6/ « Eh bien, ils ont d’autres réserves… » ha ! explorons cela également.
Réserves = 13,040 $BTC + 240M $USDT + 1.9B $TRX
Vous vous moquez de moi ?
Vous n’en aviez pas assez de prétendre que $TRX brûlé est une garantie. Vous deviez aussi l’ajouter aux « Réserves «
– Res ®️ (@resdegen) 5 juin 2022
Il a établi des parallèles avec le mécanisme d’UST, qui avait également LUNA, entre autres cryptocurrences, comme garantie.
Au moment de la rédaction de cet article, les réserves de TRON se composaient de 440,9 millions de dollars de Bitcoin, de 240 millions de dollars d’USDT et de 157,4 millions de dollars de TRX. Ces valeurs montrent que plus de 18 % des réserves de TRON sont constituées de TRX.
Cependant, selon resdegen, le véritable ratio de collatéral des USDT devrait être calculé sans tenir compte des TRX en réserves ainsi que des TRX brûlés. Si le ratio de collatéral est calculé sans les réserves TRX, l’USDD sera collatéralisé à environ 81% au moment de l’impression.
Selon l’argument de Resdegen, le TRX ne devrait pas être inclus dans le calcul des réserves puisque son prix est fondamentalement lié au maintien de l’ancrage de l’USDD. Il explique :
11/ S’il baisse suffisamment pour que $BTC + $USDT + $TRX ☺ Total $USDD alors vous avez un problème et $USDD se déprécierait.
Donc si $TRX le prix augmente, tout va bien. Si le prix de $TRX baisse, c’est moins bien. Ça vous rappelle quelque chose ?
– Res ®️ (@resdegen) 5 juin 2022
Tant de similitudes avec le tokenomics Terra, dans lequel le maintien de la parité de l’UST dépendait de la hausse du prix de la LUNA, resdegen tire la sonnette d’alarme contre l’USDD.
L’écosystème peut ne pas accepter tout à fait l’argument en faveur de la suppression de TRX des réserves de TRON. Cependant, resdegen a peut-être raison de dire que l’ajout des jetons destinés à être brûlés lors du calcul du ratio de garantie de l’USDD semble être trompeur.
