FTXブラックスワンとその影響、そしてマイニング活動のエネルギーコストは、ビットコインと暗号通貨価格に弱気の圧力を与え続けており、10月13日（木）のショートスクイーズ以降、株式市場の魅力がカムバックしているだけに、よりダメージが大きくなっています。この難しい背景を無視して、暗号市場のフィルターを通さないテクニカル診断をしましょう。
今後数週間で解決する自信作
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FTXプラットフォームの崩壊、サム・バンクマン・フリードというペテン師、中央集権型プラットフォーム（CEX）からの非常に大量の引き出しを介して続いた暗号通貨に対する不信の強力な動きは、ブラックスワン（黒鳥）です。
金融市場にとってブラックスワンは、その例外的な性質から、システミックリスク、すなわち対処不能による当該市場の崩壊リスクをもたらす最悪の基本的事象である。
定義によれば、これは期初に潜在的リスクとして挙げられていなかった市場リスクです。今回のケースでは、FTXは1ヶ月前でも「ランキング上位の安全なプレイヤー」とされ、同社のCEOはエコシステムにとっての恩人であった。
さて、この紳士は黒い羊（白鳥とは無関係）であり、下衆なペテン師であることが判明しましたが、最終的には暗号エコシステムの未来のために自分が除外されることになります。
しかし、夢物語ではなく、この出来事が引き起こした信頼の危機を払拭するには、長い時間がかかるでしょう。それに伴い、2021年秋以降の暗号通貨価格の下落傾向がさらに進展し、採算の取れるマイニングファームが少なくなってきています。
したがって、クリプトの時価総額を安定させ、2023年に健全な構造基盤を上昇トレンドに戻すことが急務となっています。
一方、保有者バランスは上向きの傾斜を続けており、CEXへの信頼はまだ回復していない。
図1：ビットコイン価格と保有者・トレーダーの残高を並べたグラフ
技術的なレベルでは、数量と参加者のデータは、可能な限り購入の再動員を評価するための鍵です
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暗号に対する一般的な信頼度の変化を測定するためには、金融市場のテクニカル分析ツールの中で、取引量、コミットメント、参加者のデータが最も適切です。
集中型プラットフォーム（CEX）における入出金の推移、暗号先物の建玉（OI）の測定、暗号ETFの運用資産（AUM）、機関投資家の現金比率の推移などです。
これらの指標の最新データでは、まだクリプトに利用可能な流動性が戻ってきたとは言えませんが、FTX倒産後の出血が止まったことを示す安定化が見られます。
私は、利用可能な流動性（機関投資家の間では、今世紀初めの投機バブル2.0の崩壊後、過去最高額に近づいています）は、信頼が戻ればすぐに暗号市場に一部再投資されると確信しています。この信頼は、何よりもまずエコシステムの主要プレーヤーの会計の透明性と財務の健全性に依存しています。
チャートのレベルで結論づけると、ビットコイン（BTC）価格が再び上昇トレンドに入るには、昨年6月の旧安値を上回る必要があり、すなわち19,000ドル/20,000ドルがレジスタンスとなる。
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Figure 2: Chart showing the share of liquidity among institutional managers
