El cisne negro FTX y sus ramificaciones, así como el coste de la energía para las actividades mineras, siguen ejerciendo una presión bajista sobre los precios del Bitcoin y las criptodivisas, tanto más perjudicial cuanto que el atractivo del mercado de renta variable ha remontado desde el short squeeze del jueves 13 de octubre. Ignoremos este difícil telón de fondo y hagamos un diagnóstico técnico sin filtros del mercado de criptomonedas.
Una cuestión de confianza que se resolverá en las próximas semanas
El colapso de la plataforma FTX, el sinvergüenza que es la persona de Sam Bankman-Fried, el poderoso movimiento de desconfianza hacia las criptomonedas que siguió a través de una cantidad muy grande de retiros de las plataformas centralizadas (CEX) es un cisne negro.
Para los mercados financieros, un cisne negro es el peor acontecimiento fundamental que puede producirse, ya que su carácter excepcional plantea un riesgo sistémico, es decir, un riesgo de colapso del mercado afectado debido a la falta de preparación para hacerle frente.
Por definición, se trata de un riesgo de mercado que no figuraba como riesgo potencial a principios de año. En el caso actual, hace un mes FTX aún se consideraba un actor «seguro y de primera fila» y su CEO un benefactor para el ecosistema.
Ahora, este señor resulta ser una oveja negra (sin relación con el cisne), un delincuente de poca monta que al final se ve excluido por el bien del futuro del ecosistema criptográfico.
Pero no sueñes, hará falta mucho tiempo para borrar la crisis de confianza que ha desencadenado este acontecimiento. A su vez, la tendencia a la baja de los precios de las criptodivisas vigente desde otoño de 2021 se está desarrollando aún más, haciendo que cada vez menos granjas mineras sean rentables.
Por lo tanto, se hace urgente estabilizar la capitalización total del mercado de criptomonedas, para que en 2023 se pueda volver a poner una base estructural sana en una tendencia alcista.
Mientras tanto, la balanza de tenedores continúa su pendiente ascendente, la confianza en el CEX aún no remonta.
Figura 1: Gráfico que yuxtapone el precio del Bitcoin con los saldos de los titulares y operadores
En el plano técnico, los datos de volumen y participación son la clave para evaluar una posible removilización compradora
Para medir la evolución de la confianza general en las criptomonedas, los datos de volumen, compromiso y participación son los más relevantes dentro de las herramientas de análisis técnico de los mercados financieros.
La evolución de los depósitos y retiradas en las plataformas centralizadas (CEX), la medición del interés abierto (OI) en los futuros de criptomonedas, los activos gestionados (AUM) en los ETF de criptomonedas, así como la evolución de la cuota de efectivo en los gestores institucionales.
Los últimos datos de estas métricas aún no muestran un retorno de la liquidez disponible a las criptomonedas, pero sí una estabilización que demuestra que la hemorragia posterior a la quiebra de FTX se ha detenido.
Sigo convencido de que la liquidez disponible (la cantidad entre los operadores institucionales está cerca de su máximo histórico tras el estallido de la burbuja especulativa 2.0 a principios de siglo) se reinvertirá en parte en el mercado de las criptomonedas en cuanto vuelva la confianza, una confianza que depende ante todo de la transparencia contable y la solvencia financiera de los actores clave del ecosistema.
Para concluir a nivel gráfico, el precio del Bitcoin (BTC) necesita romper por encima de los antiguos mínimos del pasado mes de junio para volver a una tendencia alcista, es decir, la resistencia en $19,000 / $20,000.
Gráfico 2: Evolución del porcentaje de liquidez entre los gestores institucionales
