ビットコイン（BTC）の価格が新たなジャンプを形成 ? 長期的には保有者の分布は臆病になっているものの、市場がまもなく方向性を決定するため、実現した損失は減少している。オンチェーンで分析した結果
ビットコインがサポートから6回目の反発
52,000ドルと46,500ドルの間のレンジの底からわずかなバウンスを形成し、ビットコイン（BTC）の価格は日足200sMAに再突入し、日足21eMAに接近しています。
ビットコイン(BTC)は、5万ドル付近が短期的に突破すべき閾値となっており、中程度のボリューム密度のクラスター内で進行している。
BTCトークンの収益性と年齢は、参加者の相対的な関与を示し、勢いは進行中の動きの慣性を教えてくれます。
支出の減少と収束
そもそも、約2週間前から、チェーンの損失と利益が連動して減少していることに注目しましょう。
このように共通して下落しているのは、利益投資家がこのような価格水準で利益を実現しようとしていないことと、損失投資家が支出を減速していることを示している
。
Chart of realized bitcoin (BTC) profits and losses (Source: Glassnode)
市場は、スポット需要が売り圧力を上回れば、実現利益が損失を上回り、新たなブルランが始まる可能性があるポイントに近づいています。
実際、数週間前に発生した清算カスケードの影響もあり、厳しい状況が続いていましたが、正味の実現損益（NRPL）はプラスに転じる見込みです。この指標は、上述の2つのデータを加算することで、日々の収益性のバランスシートを構築するものです。
Bitcoin (BTC) NRPL Chart (Source: Glassnode)
よく見ると、この指標の中期的なトレンドには、拡大と縮小の両方の動きが確認できます。
具体的には、損失と利益の減少がここでは0付近の指標の収縮で反映されており、これが数日後の市場の収益状況の方向性を示すことになります。
この時点で、市場は:
- は、収益性の上昇状態を取り戻し（NRPL ☻ 0、テスト0がサポート）、緩やかな上昇を再開します。
- は、利益よりも損失の方が大きく（NRPL ☺ 0、0がレジスタンスとして試される）、最も脆弱な組織がパニックに陥り、降伏につながる危険性があります。
支出の減少と収束
さらに、最近使ったトークンは若返っているようです。明らかに、先週から売られているビットコインの大半は3ヶ月以内のものでした。
UTXOのリリースの年齢帯で示されるこの行動は、長期保有者が69,000ドルのATH以降に生じた売り圧力にほとんど参加していないことを示しています。
Bitcoin (BTC) SOAB Chart (Source: Glassnode)
つまり、トークンを購入価格よりも安く売ることで、短期的な値動きに影響を与えたのは短期投資家だったのです。
DDT（破壊されたトークンの日数）のカウントは、この観察を裏付けるもので、成熟したトークンがどんどん清算されています。
この下降トレンドは数ヶ月前から続いており、長期保有者（LTH）が調整にもかかわらず市場から離脱しないことを望んでいる証拠です。
Bitcoin (BTC) JJD account chart (Source: Glassnode)
生き生きとした表情が減っていくことがそれを支えています。ライブ感とは、破壊されたJJの合計と、これまでに作られたJJの合計との比率である。この指標は、長期保有者がポジションを清算すると増加し、蓄積されると減少します。
このように、破壊されたJJの増加率が作成されたJJの増加率よりも低いことから、コホートとしてのLTHは全体的に支出よりも節約を優先していると認識することができます。
Bitcoin (BTC) liveliness chart (Source: Glassnode)
まとめると、先週説明したLTHの消費行動は、長期投資家が取引所の準備金を再びかき集めることになれば、次の数回のリリースまでに薄れる可能性がある。
Graph of supply held by LTH (Source: Glassnode)
最近のセールを利用して、より多くのBTCを溜め込んでいる人もいると思われます。そのため、強気相場での典型的な移 動の動きであるLTHからSTHへの分配のプロセスが、数週間、あるいは数ヶ月間延期される可能性があります。
しかし、現在の市場力学には、時間と後知恵でしか理解できない新たな側面があることに留意する必要があります。
運動量の決定
市場のモメンタムについてお話します。モメンタムとは、時間の経過とともに変動する市場の慣性力のことです。
ここでは3つの時間スケール（14日、28日、140日）で示していますが、MRG（実現市場勾配）（紫色）は、ビットコイン（BTC）価格の傾きや垂直性を測定しています。
- 大まかに解釈すると以下のようになります。
- 市場のモメンタムを測定し、動きの強さを測ります。
- ピークが高かったり、深かったりすると、より垂直で広い動きになります。
- 価格が上昇し、連続して高値を更新することは、動くたびにパワーが増すことを意味します。
- マイナスのピークを伴う価格の下落は、モメンタムの消滅を意味します。
MRG-14は、短期的に見るとマイナスの値を示していますが、横ばいを脱したところです。
Bitcoin (BTC) MRG-14 chart (Source: Glassnode)
弱気の値動きにもかかわらず、勢いはもはや弱まっていない。市場のイナーシャが安定していることは建設的である。
反転を期待するには、上値をブレイクし、その後、0を完全に上回ることを確認する必要があります。
月間ベースでは、MRG-28はほとんど跳ねていません。前回の安値よりも高い安値をマークしており、これは回復を意味し、今後数週間で確認する必要があります。
MRG-14 chart of bitcoin (BTC) (Source: Glassnode)
市場の根本的なモメンタムを捉えた140日勾配は、長期投資家にとって有用なトレンドシグナルオシレーターである。
現在、主要なサポートに近づいていますが、これは市場のモメンタムが次の2つのいずれかの状況にあるときに到達する傾向があります：
。
- 強気相場のサポートから強く反発することについて。
- そろそろ冬の、弱気な相場に入ります。
MRG-14 chart of bitcoin (BTC) (Source: Glassnode)
これらのシグナルは矛盾しているように見えるかもしれませんが、次のトレンドの可能性を垣間見るためには、異なる勾配の合流点を観察するのが適切でしょう
合成
最後に、支出調査によると、長期保有者が分配をコントロールすることで実現した損失が減速しており、短期的にはレンジの継続が始まる可能性があります。
価格のモメンタムが重要なサポートを試そうとしている中、ビットコイン（BTC）が日足の21eMAを抜け出し、今後2週間以内に52,000ドル以上を維持することができれば好都合である。
