Silvergate crypto bankは以前から注目されており、この巨大企業の倒産は今や深刻な可能性である。しかし、シルバーゲート銀行は暗号通貨エコシステムにおいて何を代表しているのか、どれほどの重みがあるのか、そしてより重要なのは、その業務の終了が暗号市場にどのような影響を与えるのかです
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シルバーゲートってなんだよ
最近、Silvergateの名前は誰もが口にするようになりました。これまで個人投資家の影に隠れて、主に機関投資家や取引所向けのサービスを提供してきたこのクリプトバンクは、それでも私たちのエコシステムにおいて主導的な役割を担っています。
1988年に設立されたシルバーゲートは、カリフォルニアの小さな銀行として、伝統的なサービスを提供し、少数の支店で人間的な規模で運営することからスタートしました。その後、現在のCEOであるアラン・レーンのリーダーシップのもと、暗号通貨分野へ90度の方向転換を行い、徐々に進化を遂げました。
ビットコイン（BTC）や暗号のエコシステムが今ほど民主化されていなかった当時は、小さな革命のように感じられ、そのおかげでシルバーゲートは今日まで、米国の暗号取引所にとって主要な暗号フレンドリー銀行の1つとなることができました。
シルバーゲートのCEOであるアラン・レーンは、自身もBTCの個人投資家であったことから、領内初のクリプトバンクを設立することを決意しました。Silvergateはすぐに業界で名を馳せ、成功が続いた：方向転換から4年後の2017年、この銀行の顧客数は250社、運用資産は20億ドル近くに達した。そのわずか2年後、シルバーゲートは上場企業となり、世界最大の証券取引所であるニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場しました。
2019年から2021年にかけて、SIというティッカーで取引されるシルバーゲートの株は、この時期に暗号市場が勢いを増していたため、なんと1,580％も上昇しています
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Figure 1 – SI stock performance on NYSE from May 2020 to December 2021
現時点で、Silvergateで行われた預金の90%は暗号通貨セクターからのもので、圧倒的多数である。同行は機関投資家や取引所コミュニティにおけるリファレンスとなりつつあり、Coinbase、FTX.US、Gemini、Paxos、Crypto.com、BlockFiなどに対してサービスを提供している。
シルバーゲートの顧客（2022年までに1,500社になる予定）は、シルバーゲート取引所ネットワーク（SEN）の恩恵も受けています。これは、暗号銀行が設置した銀行ネットワークで、年間を通じていつでもさまざまな顧客間の即時送金を管理することができます。
従来の銀行ネットワークと比較すれば、大きな資産です。特に、従来型の銀行は、歴史的に暗号通貨分野で活動する企業を敵視してきました。
このように、2022年まで、シルバーゲートは着実に拡大し、暗号のエコシステムで目立つ位置を占め、業界のリーダーとして圧倒的な存在感を示しています
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2022年、シルバーゲートに連鎖する災害
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しかし、シルバーゲートの順調な成長は、2022年中に終わりを告げます。そして、暗号銀行にとって残念なことに、これは内部の不始末というよりも、未曾有のパニック風によるものである。
下のグラフが示すように、シルバーゲートの株価は2022年を通して下がり続け、この悲しい時期に暗号エコシステムが経験した後退を次々と払拭しています。
暗号市場と同様に、シルバーゲートはテラ（LUNA）、そしてスリーアローズキャピタル（3AC）の崩壊に対処しなければならず、エコシステムの多くのプレーヤーにもさらされていた
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Figure 2 – SI share price and key dates for Silvergate since beginning of 2022
2022年6月から8月にかけて、シルバーゲートは市場の混乱を乗り切り、利益を上げ続けることができた。そのため、2022年第3四半期には4060万ドルの純利益を記録し、暗号銀行が2021年通年で7550万ドルの純利益を報告していたことを考えると、心強い数字である。
しかし、サム・バンクマン・フリードが率いるFTX帝国が崩壊したことで、心配は深刻になり始める。この男は、自らを博愛主義の億万長者と定義しながら、不動産購入と様々な会社での横領の間に、自分の顧客の資金を完全に違法目的で使用することになった。
2022年12月6日、アメリカの上院議員たちは、FTXとAlameda Researchの間の金融取引におけるシルバーゲートの役割について調査を開始した。上院議員たちは、サム・バンクマン＝フリードの庇護のもと、2つの事業体の間の疑わしい活動を監視し報告する「重大な失敗」があったと銀行を非難しました。同時に、シルバーゲートは、FTXの預金だけで報告書発行時の運用資産総額の約10％を占めていることを明らかにしています。
2023年1月現在、同社はバランスシートを安定させることで、頭角を現そうとしています。その結果、クリプトバンクはスタッフの40％を解雇せざるを得なくなり、大規模なレイオフに伴い、元従業員に対する様々な補償やその他の福利厚生に充てるために800万ドルの費用が発生しました。
その10日後、シルバーゲートは2022年第4四半期だけで10億ドルの純損失を計上し、株価も大幅に下落したことが発表された。判決は明らかで、2022年は9億4800万ドルの純損失を銀行にもたらすことになった。
なぜ、このような困難な最終四半期になったのか？それは、シルバーゲートの顧客が、銀行が倒産することを恐れて、バンクランを引き起こしたからだ。つまり、彼らは銀行が負債を支払えなくなることを予想し、それゆえ機械的に資金を引き出せるようにしたのです。預金は、会計計画を完全に崩壊させた暗号銀行でも低くなっている。
なお、連邦預金保険公社（FDIC）は、米国の顧客の銀行預金を25万ドルまで保証する責任を負う機関であり、論理的には最悪のシナリオが発生した場合にその役割を果たすことができるはずだが、この金額はシルバーゲートの顧客による預金と比較すると比較的小さい
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シルバーゲート暗号銀行の未来はどうなる？
ほとんどの専門家は、シルバーゲートが少しでも回復する方法を見つける間、米国で連邦破産法11条の保護を申請すると予想しています。広く使われているこの保護措置は、債務を支払えない企業が、債務を返済できるようになるまで事業を継続することを認めるものです。また、その活動は裁判所の監督下に置かれる。
他の銀行からの短期融資を検討することもできますが、その場合は流動性保証が必要で、シルバーゲートはそれを提供することができません。
現在、同行の負債、すなわち顧客預金量は、大量の引き出しにより減少の一途を辿っている状況である。また、米国の金利上昇により、保有する債券の価値は確実に低下しており、シルバーゲートは不利な結果をもたらす一種の悪徳商法に陥っている。
さらに、シルバーゲートは、コインベース、パクソス、ギャラクシーデジタル、ビットスタンプ、サークル、クリプトドットコム、ジェミニなど、主要顧客から見捨てられつつある。
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Coinbaseでは、すべての顧客資金は引き続き安全で、アクセス可能で、利用可能であることを確認しています。
Coinbaseは、最近の動向を考慮し、また慎重を期して、Silvergateへの、またはSilvergateからの支払いを受け付けないことになりました
– Coinbase (@coinbase) March 2, 2023
」。
しかし、万が一、クリプトバンクが貸し手候補を見つけたとしても、株主に帰属する価値は下がり続け、その結果、金融機関の短期債務が不履行になる可能性があります。これに対処するため、銀行はさらに債券を売ることを余儀なくされ、その結果、能力が低下するという無限スパイラルに陥ることになる。
このように、シルバーゲートの経営は、もうどうにもならない。唯一可能な解決策は、健全な銀行に買収されることだが、これにはいくつかの問題がある。
まず、2022年の数々の失敗やスキャンダルの後、暗号セクターが機関投資家の世界で持つイメージを考えると、健全な収益を持つ銀行がシルバーゲートを買収することで評判を落とすことを考えるとは考えにくい。さらに、銀行がシルバーゲートを買収すると仮定した場合、FTXの破綻以来、SECが強化した規制上の制約に直面することになります。
また、現在2億ドルが優先株として出回っており、この額は買い手候補が交渉しなければならないため、さらに問題を複雑にしていることに留意しなければならない。
最後に、シルバーゲートの状況が悪化するスピードを考えると、クリプトバンクに対して集団訴訟が提起される可能性があり、潜在的な買い手がこの機関を購入する場合、その費用を支払わなければならない。
しかし、シルバーゲートはすでに買い手候補の発掘に取り組んでいる可能性が高く、特に他の出口が存在しないようなシナリオでは、買い取り条件は常に交渉の余地があります。
暗号通貨市場への影響については、評価するのが難しい。しかし、シルバーゲートのForm 10-Kの公表が遅れたことによる暗号市場の時価総額の減少を示す以下のチャートに示されるように、エコシステムはこのテーマに関する発表に極めて敏感です。
したがって、仮にシルバーゲートが倒産した場合の影響を想像するのは難しいですが、エコシステムにとって非常に痛いものになるのは必至です
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Figure 3 – Evolution of Total Market Capitalisation of the cryptocurrency market
結論として、Silvergateが買い手を見つけられなかった場合、暗号銀行は米国のゴールドスタンダードであったため、暗号取引所は大きな問題を抱えることになることに留意する必要があります。さらに、伝統的な銀行機関は、Signature BankやMetropolitan Bankのように、FTXが遭遇した挫折により、暗号エコシステムから逃げ出すようになっている。
したがって、現状では、Silvergateが潰れた場合、その代替が見つからない可能性が高く、暗号通貨業界全体にとって非常に不利な状況になります
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