Криптобанката Silvergate е в центъра на вниманието от известно време насам, а фалитът на този гигант вече е сериозна възможност. Но какво представлява банката Silvergate в екосистемата на криптовалутите, каква тежест има тя и, което е по-важно, какво въздействие би имал краят на дейността ѝ върху криптопазара
Силвъргейт, какво е това?
Напоследък името на Silvergate е на устата на всички. Тази криптобанка, която досега работеше в сянката на индивидуалните инвеститори, като услугите ѝ бяха насочени основно към институции и борси, все пак има водеща роля в нашата екосистема.
Основана през 1988 г., Silvergate започва като малка калифорнийска банка, предлагаща традиционни услуги и работеща в човешки мащаб с малък брой клонове. Постепенно банката еволюира, преди да направи завой на 90 градуса към сектора на криптовалутите под ръководството на Алън Лейн, който остава неин главен изпълнителен директор и в момента.
По онова време, когато Биткойн (BTC) и криптоекосистемата далеч не бяха толкова демократизирани, колкото са днес, това се усещаше като малка революция и именно това позволи на Silvergate да се превърне в една от водещите банки, приятелски настроени към криптоборсите в САЩ и до днес.
Алън Лейн, главен изпълнителен директор на Silvergate, който сам е бил личен инвеститор в BTC, решава да създаде първата криптобанка на територията на страната. Силвъргейт бързо си създаде име в индустрията и успехът я последва: през 2017 г., 4 години след промяната на посоката, банката имаше 250 клиенти с близо 2 млрд. долара активи под управление. Само две години по-късно Silvergate стана публична компания и се листна на Нюйоркската фондова борса (NYSE), най-голямата фондова борса в света.
От 2019 г. до 2021 г. акциите на Silvergate, които се търгуват под тикера SI, са се повишили с цели 1580% благодарение на инерцията, която криптопазарът преживяваше през този период.
Фигура 1 – Представяне на акциите на SI на NYSE от май 2020 г. до декември 2021 г.
Към този момент 90% от депозитите, направени в Silvergate, идват от сектора на криптовалутите, което е преобладаващото мнозинство. Банката се превръща в референция в институционалната и борсовата общност, като предлага услугите си на Coinbase, FTX.US, Gemini, Paxos, Crypto.com и BlockFi и др.
Клиентите на Silvergate (до 2022 г. те ще бъдат 1500) се възползват и от Silvergate Exchange Network (SEN) – банкова мрежа, създадена от криптобанката, която ѝ позволява да управлява незабавни трансфери между различните си клиенти по всяко време на годината.
Голямо предимство, ако се сравни с традиционните банкови мрежи, особено като се има предвид, че по-традиционните банки в миналото са били враждебно настроени към компаниите, работещи в сектора на криптовалутите.
По този начин до 2022 г. Silvergate се радва на стабилна експанзия и видно място в крипто екосистемата и се регистрира като лидер в своята индустрия към момента.
Каскадни бедствия за Silvergate през 2022 г.
Но през 2022 г. плавният растеж на Silvergate приключва. И за съжаление на криптобанката, това се дължи по-скоро на безпрецедентен панически вятър, отколкото на вътрешно лошо управление.
Както ни показва графиката по-долу, стойността на акциите на Silvergate непрекъснато спада през цялата 2022 г., изтривайки една след друга неуспехите, които криптоекосистемата преживява през този тъжен период.
Подобно на криптопазара, Silvergate трябваше да се справи със срива на Terra (LUNA), а след това и на Three Arrows Capital (3AC), на който бяха изложени и голям брой играчи в екосистемата.
Фигура 2 – Цена на акциите на SI и ключови дати за Silvergate от началото на 2022 г.
От юни до август 2022 г. Силвъргейт успя да устои на пазарните сътресения и да продължи да реализира печалба. Като такава, компанията регистрира нетна печалба от 40,6 млн. долара през третото тримесечие на 2022 г., което е окуражаваща цифра, като се има предвид, че криптобанката е отчела нетна печалба от 75,5 млн. долара за цялата 2021 г.
Но притесненията започват да стават по-сериозни с краха на империята FTX, ръководена от Сам Банкман-Фрид, човекът, който се определяше като милиардер-филантроп, но в крайна сметка използваше парите на собствените си клиенти за напълно незаконни цели, между закупуването на недвижими имоти и присвояването им с различните си компании.
На 6 декември 2022 г. американските сенатори започват да разследват ролята на Silvergate във финансовите транзакции между FTX и Alameda Research. Сенаторите обвиняват банката в „сериозни пропуски“ при наблюдението и докладването на подозрителни дейности между двете структури под егидата на Сам Банкман-Фрид. В същото време Силвъргейт разкрива, че само депозитите на FTX са съставлявали приблизително 10% от общия размер на управляваните от нея активи към момента на публикуване на доклада.
От януари 2023 г. компанията се опитва да запази главата си над водата, като стабилизира баланса си. В резултат на това криптобанката се оказва принудена да съкрати 40% от персонала си – масово съкращение, придружено от разходи в размер на 8 млн. долара за финансиране на различни компенсации и други обезщетения за бившите ѝ служители.
Десет дни по-късно беше обявено, че само за четвъртото тримесечие на 2022 г. Silvergate е отчела 1 млрд. долара нетни загуби, а цената на акциите ѝ е спаднала драстично. Присъдата е ясна: 2022 г. ще е довела до нетна загуба от 948 млн. долара за банката.
Защо толкова трудно последно тримесечие? Защото клиентите на Силвъргейт просто са предизвикали масово бягство от банката, защото са се страхували от потенциалната ѝ несъстоятелност. С други думи, те очакват, че банката няма да е в състояние да изплати дълговете си и следователно механично ще им позволи да изтеглят средствата си. Депозитите в криптобанката също са били по-ниски, което напълно е нарушило счетоводния ѝ план.
Трябва да се отбележи, че Федералната корпорация за застраховане на депозитите (FDIC), агенцията, която отговаря за гарантирането на банковите депозити на американските клиенти до 250 000 щатски долара, логично би трябвало да може да изиграе своята роля, ако се случи най-лошият сценарий, въпреки че такава сума е сравнително малка в сравнение с депозитите, направени от клиентите на Silvergate.
Какво е бъдещето на криптобанката Silvergate?
Повечето експерти очакват Silvergate да подаде молба за защита от фалит по глава 11 в САЩ, докато намери начин да се възстанови, ако изобщо намери такъв. Тази широко използвана защита позволява на компаниите, които не са в състояние да плащат дълговете си, да продължат да работят, докато не успеят да погасят задълженията си. Дейността им също така се контролира от съда.
Банката би могла да обмисли краткосрочни заеми от други банки, но те изискват гаранции за ликвидност, които Silvergate не може да предостави.
Понастоящем банката се намира в ситуация, при която пасивите ѝ, т.е. обемът на депозитите на клиентите, непрекъснато намаляват в резултат на масови тегления. Стойността на притежаваните от банката облигации непрекъснато намалява в резултат на повишаването на лихвените проценти в САЩ, което поставя Силвъргейт в своеобразен порок с неблагоприятен изход.
Освен това Silvergate е изоставена от основните си клиенти, като Coinbase, Paxos, Galaxy Digital, Bitstamp, Circle, Crypto.com и Gemini, и т.н.
В Coinbase всички средства на клиентите продължават да бъдат сигурни, достъпни и на разположение.
В светлината на неотдавнашните събития и от излишък на предпазливост Coinbase вече не приема и не инициира плащания към или от Silvergate.
– Coinbase (@coinbase) March 2, 2023
Ако случайно обаче криптобанката намери потенциален кредитор, стойността, приписана на акционерите, ще продължи да намалява, което може да доведе до неизпълнение на краткосрочните задължения на институцията. За да се справи с това, банката ще бъде принудена да продава повече облигации, което ще доведе до низходяща спирала на намаляване на капацитета.
По този начин за Силвъргейт вече е невъзможно да се измъкне от дупката. Единственото възможно решение би било тя да бъде изкупена от здрава банка, но това би създало няколко проблема.
На първо място, малко вероятно е банка със стабилни приходи да обмисли възможността да навреди на репутацията си, като поеме Silvergate, като се има предвид имиджът, който криптосекторът сега има в институционалния свят след многобройните фалити и скандали от 2022 г. Освен това, ако приемем, че някоя банка благоволи да купи Silvergate, тя ще се сблъска с нарастващи регулаторни ограничения предвид кръстоносния поход на SEC след срива на FTX.
Трябва да се отбележи също, че в момента 200 млн. долара плават в привилегировани акции – значителна сума, която ще трябва да бъде договорена от потенциален купувач, което допълнително усложнява нещата.
Накрая, като се има предвид скоростта, с която се влошава положението на Silvergate, вероятно срещу криптобанката ще бъдат заведени колективни искове, за които потенциалният купувач ще трябва да плати, ако купи институцията.
Въпреки това е много вероятно Silvergate вече да работи за намирането на потенциален купувач, а условията за изкупуване винаги подлежат на договаряне, особено при такъв сценарий, при който изглежда не съществува друга изходна врата.
Що се отнася до въздействието върху пазара на криптовалути, това е сложно за оценка. Въпреки това, както се вижда от графиката по-долу, която подчертава спада в пазарната капитализация на криптопазара след забавянето на публикуването на Формуляр 10-K на Silvergate, екосистемата е изключително чувствителна към съобщения по този въпрос.
Поради това е трудно да си представим въздействието, което би могъл да окаже един хипотетичен фалит на Silvergate, но той неминуемо би бил много болезнен за екосистемата.
Фигура 3 – Еволюция на общата пазарна капитализация на пазара на криптовалути
В заключение следва да се отбележи, че ако Silvergate не успее да намери купувач, криптоборсите ще имат големи проблеми, тъй като криптобанката беше златният стандарт в САЩ. Освен това традиционните банкови институции сега бягат от крипто екосистемата поради неуспехите, с които се сблъска FTX, какъвто беше случаят с Signature Bank или Metropolitan Bank.
Ето защо, при сегашното положение на нещата, ако Silvergate фалира, е много вероятно да не намери заместител, което би било изключително пагубно за криптовалутната индустрия като цяло.
