Криптобанк
Silvergate уже некоторое время находится в центре внимания, и банкротство этого гиганта теперь является серьезной возможностью. Но что представляет собой банк Silvergate в криптовалютной экосистеме, какой вес он имеет и, что более важно, какое влияние окажет прекращение его деятельности на криптовалютный рынок
Silvergate, что это такое?
В последнее время название Silvergate у всех на слуху. Этот криптобанк, который до сих пор работал в тени индивидуальных инвесторов, предоставляя свои услуги в основном учреждениям и биржам, тем не менее играет ведущую роль в нашей экосистеме.
Основанный в 1988 году, Silvergate начинал как небольшой калифорнийский банк, предлагающий традиционные услуги и работающий в человеческом масштабе с небольшим количеством отделений. Постепенно банк развивался, пока не совершил поворот на 90 градусов в сторону криптовалютного сектора под руководством Алана Лейна, который остается его нынешним генеральным директором.
В то время, когда биткоин (BTC) и криптоэкосистема еще не были так демократизированы, как сегодня, это было похоже на маленькую революцию, и именно это позволило Silvergate стать одним из ведущих крипто-дружественных банков для крипто-бирж в США по сей день.
Алан Лейн, генеральный директор Silvergate, который сам был личным инвестором в BTC, решил создать первый крипто-банк на территории США. Silvergate быстро сделал себе имя в отрасли, и успех последовал за ним: в 2017 году, через 4 года после смены направления деятельности, у банка было 250 клиентов с активами под управлением почти на 2 млрд долларов. Всего два года спустя Silvergate стал публичной компанией и разместил акции на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).
С 2019 по 2021 год акции Silvergate, торгуемые под тикером SI, выросли на 1 580% благодаря импульсу, который переживал криптовалютный рынок в этот период.
Рисунок 1 — Динамика акций SI на NYSE с мая 2020 года по декабрь 2021 года
На данный момент 90% депозитов, сделанных в Silvergate, поступают из криптовалютного сектора — подавляющее большинство. Банк становится авторитетом в институциональном и биржевом сообществе, предлагая свои услуги Coinbase, FTX.US, Gemini, Paxos, Crypto.com и BlockFi, среди прочих.
Клиенты Silvergate (к 2022 году их будет 1500) также пользуются преимуществами Silvergate Exchange Network (SEN), банковской сети, созданной криптобанком, которая позволяет ему управлять мгновенными переводами между различными клиентами в любое время в течение года.
Это большое преимущество, если сравнивать его с традиционными банковскими сетями, тем более что традиционные банки исторически враждебно относятся к компаниям, работающим в криптовалютном секторе.
Таким образом, до 2022 года Silvergate будет стабильно расширяться и займет видное место в криптоэкосистеме, став лидером в своей отрасли.
Каскадные катастрофы для Silvergate в 2022 году
Но плавный рост Silvergate подходит к концу в 2022 году. И, к сожалению для криптобанка, это скорее связано с беспрецедентным паническим ветром, чем с внутренней неэффективностью управления.
Как показывает график ниже, стоимость акций Silvergate непрерывно падает на протяжении всего 2022 года, стирая одну неудачу за другой, которые криптоэкосистема пережила в этот печальный период.
Как и крипторынку, Silvergate пришлось столкнуться с крахом компании Terra (LUNA), а затем Three Arrows Capital (3AC), в которой также было задействовано большое количество игроков экосистемы.
Рисунок 2 — Цена акций SI и ключевые даты для Silvergate с начала 2022 года
С июня по август 2022 года Silvergate удалось пережить потрясения на рынке и продолжить получать прибыль. Так, в третьем квартале 2022 года компания зафиксировала чистую прибыль в размере 40,6 млн долларов, что является обнадеживающим показателем, учитывая, что за весь 2021 год криптобанк отчитался о чистой прибыли в размере 75,5 млн долларов.
Но беспокойство начинает становиться серьезным с крахом империи FTX, возглавляемой Сэмом Бэнкманом-Фридом, человеком, который определял себя как филантропического миллиардера, но в итоге использовал деньги своих клиентов в совершенно незаконных целях, между покупкой недвижимости и растратами в своих различных компаниях.
6 декабря 2022 года сенаторы США начали расследование роли Silvergate в финансовых операциях между FTX и Alameda Research. Сенаторы обвинили банк в «серьезных провалах» в отслеживании и сообщении о подозрительной деятельности между двумя организациями под эгидой Сэма Бэнкмана-Фрида. В то же время, по данным Silvergate, только депозиты FTX составляли около 10% от общего объема активов под управлением на момент публикации отчета.
По состоянию на январь 2023 года компания пытается удержать голову над водой, стабилизируя свой баланс. В результате криптобанк был вынужден уволить 40% своего персонала, причем массовое увольнение сопровождалось расходами в размере 8 миллионов долларов на финансирование различных компенсаций и других льгот для своих бывших сотрудников.
Десять дней спустя было объявлено, что Silvergate только за четвертый квартал 2022 года отчитался о чистых убытках в размере 1 миллиарда долларов, а цена его акций резко упала. Вердикт ясен: 2022 год обернется для банка чистыми убытками в размере 948 миллионов долларов.
Почему такой сложный последний квартал? Потому что клиенты Silvergate просто-напросто спровоцировали побег из банка, опасаясь его потенциальной неплатежеспособности. Другими словами, они ожидают, что банк не сможет выплатить свои долги и, следовательно, механически позволит им забрать свои средства. Депозиты в крипто-банке также стали меньше, что полностью нарушило его бухгалтерский план.
Отметим, что Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC), агентство, отвечающее за гарантию банковских вкладов американских клиентов на сумму до 250 000 долларов, по логике вещей, должна сыграть свою роль в случае наступления наихудшего сценария, хотя такая сумма относительно невелика по сравнению с депозитами клиентов Silvergate.
Какое будущее ждет криптобанк Silvergate?
Большинство экспертов ожидают, что Silvergate подаст заявление о защите от банкротства по главе 11 в США, пока он будет искать способ восстановления, если вообще найдет. Эта защита, которая широко используется, позволяет компаниям, неспособным оплатить свои долги, продолжать работу до тех пор, пока они не смогут погасить свои долги. Их деятельность также находится под надзором суда.
Банк мог бы рассмотреть возможность получения краткосрочных кредитов от других банков, но для этого необходимы гарантии ликвидности, которые Silvergate не в состоянии предоставить.
В настоящее время банк находится в ситуации, когда его обязательства, то есть объем депозитов клиентов, постоянно сокращаются в результате массового снятия средств. Стоимость облигаций банка неуклонно снижается в результате роста процентных ставок в США, что ставит Silvergate в тиски с неблагоприятным исходом.
Кроме того, Silvergate покидают его основные клиенты, такие как Coinbase, Paxos, Galaxy Digital, Bitstamp, Circle, Crypto.com, Gemini и другие.
В Coinbase все средства клиентов остаются в безопасности, доступны и доступны.
В свете последних событий и из соображений осторожности Coinbase больше не принимает и не инициирует платежи в адрес или от Silvergate.
— Coinbase (@coinbase) March 2, 2023
Однако если криптобанк случайно найдет потенциального кредитора, стоимость, приписываемая акционерам, продолжит снижаться, что может привести к дефолту по краткосрочным долгам учреждения. Чтобы справиться с этим, банк был бы вынужден продавать больше облигаций, что привело бы к бесконечной спирали уменьшения возможностей.
Таким образом, Silvergate уже невозможно вытащить себя из ямы. Единственным возможным решением было бы выкупить его у здорового банка, но это создаст несколько проблем.
Во-первых, маловероятно, что банк со здоровыми доходами станет портить свою репутацию, приобретая Silvergate, учитывая тот имидж, который криптовалютный сектор имеет в институциональном мире после многочисленных неудач и скандалов 2022 года. Кроме того, если банк решит купить Silvergate, он столкнется с растущими регулятивными ограничениями, учитывая крестовый поход SEC после краха FTX.
Следует также отметить, что 200 миллионов долларов в настоящее время находятся в обращении в виде привилегированных акций, что является значительной суммой, по которой потенциальному покупателю придется вести переговоры, что еще больше усложняет ситуацию.
Наконец, учитывая скорость ухудшения ситуации Silvergate, вполне вероятно, что против криптобанка будут поданы коллективные иски, которые потенциальному покупателю придется оплатить, если он приобретет это учреждение.
Однако вполне вероятно, что Silvergate уже работает над поиском потенциального покупателя, а условия выкупа всегда можно обсудить, особенно в таком сценарии, когда других вариантов выхода, похоже, не существует.
Что касается влияния на криптовалютный рынок, то его сложно оценить. Однако, как видно из приведенного ниже графика, на котором показано падение рыночной капитализации криптовалютного рынка после задержки публикации формы 10-K компании Silvergate, экосистема крайне чувствительна к объявлениям на эту тему.
Поэтому трудно представить, какие последствия может иметь гипотетическое банкротство Silvergate, но оно неизбежно будет очень болезненным для экосистемы.
Рисунок 3 — Эволюция общей рыночной капитализации криптовалютного рынка
В заключение следует отметить, что если Silvergate не найдет покупателя, криптобиржи ждут большие проблемы, поскольку криптобанк был золотым стандартом в США. Более того, традиционные банковские учреждения сейчас бегут из криптоэкосистемы из-за неудач, с которыми столкнулась FTX, как это было в случае с Signature Bank или Metropolitan Bank.
Поэтому, если Silvergate обанкротится, то, скорее всего, ему не найдется замены, что крайне негативно скажется на криптовалютной индустрии в целом.
