Kryptowaluta
Silvergate jest w centrum uwagi już od jakiegoś czasu, a bankructwo tego giganta jest obecnie poważną możliwością. Co jednak reprezentuje Silvergate Bank w ekosystemie kryptowalutowym, jak dużą wagę posiada i co ważniejsze, jaki wpływ na rynek kryptowalut miałby koniec jego działalności
Silvergate, co to jest
W ostatnim czasie nazwa Silvergate jest na ustach wszystkich. Ten kryptowalutowy bank, który do tej pory funkcjonował w cieniu inwestorów indywidualnych, a jego usługi skierowane były głównie do instytucji i giełd, pełni jednak wiodącą rolę w naszym ekosystemie.
Założony w 1988 roku Silvergate rozpoczął działalność jako mały kalifornijski bank oferujący tradycyjne usługi i działający na ludzką skalę z niewielką liczbą oddziałów. Stopniowo bank ewoluował, zanim wykonał zwrot o 90 stopni w kierunku sektora kryptowalut pod kierownictwem Alana Lane’a, który pozostaje jego obecnym prezesem.
W tamtym czasie, gdy Bitcoin (BTC) i ekosystem kryptowalutowy nie były nigdzie tak zdemokratyzowane jak dziś, czuło się to jak mała rewolucja i to właśnie pozwoliło Silvergate stać się jednym z wiodących banków przyjaznych dla giełd kryptowalutowych w USA do dziś.
Alan Lane, dyrektor generalny Silvergate, który sam był osobistym inwestorem w BTC, postanowił założyć pierwszy na tym terytorium bank kryptowalut. Silvergate szybko wyrobił sobie markę w branży, a sukces podążył za nim: w 2017 roku, 4 lata po zmianie kierunku, bank miał 250 klientów z prawie 2 miliardami dolarów aktywów pod zarządzaniem. Zaledwie dwa lata później Silvergate stał się spółką publiczną i był notowany na New York Stock Exchange (NYSE), największej giełdzie na świecie.
Od 2019 do 2021 roku akcje Silvergate, notowane pod tickerem SI, wzrosły o zawrotne 1 580% ze względu na impet, jaki rynek kryptowalut przeżywał w tym okresie.
Rysunek 1 – Wyniki akcji SI na NYSE od maja 2020 do grudnia 2021
W tym momencie 90% depozytów złożonych w Silvergate pochodzi z sektora kryptowalut, czyli przytłaczająca większość. Bank staje się punktem odniesienia w społeczności instytucjonalnej i giełdowej, oferując swoje usługi między innymi Coinbase, FTX.US, Gemini, Paxos, Crypto.com i BlockFi.
Klienci Silvergate (do 2022 roku będzie ich 1500) korzystają również z Silvergate Exchange Network (SEN), sieci bankowej utworzonej przez kryptowalutę, która pozwala jej zarządzać natychmiastowymi przelewami między różnymi klientami w dowolnym momencie w ciągu roku.
Wielki atut, jeśli porównać to z tradycyjnymi sieciami bankowymi, zwłaszcza że bardziej tradycyjne banki były historycznie wrogo nastawione do firm działających w sektorze kryptowalut.
Tak więc, do 2022 roku, Silvergate cieszy się stałą ekspansją i wybitnym miejscem w ekosystemie kryptowalutowym i rejestruje się jako lider w swojej branży zdecydowanie.
Kaskadowe katastrofy dla Silvergate w 2022 roku
Ale płynny wzrost Silvergate dobiega końca w ciągu 2022 roku. I niestety dla kryptowalutowego banku jest to bardziej spowodowane bezprecedensowym wiatrem paniki niż wewnętrznym złym zarządzaniem.
Jak pokazuje nam poniższy wykres, wartość akcji Silvergate nieustannie spada przez cały 2022 rok, wymazując jedno niepowodzenie po drugim, które ekosystem kryptowalutowy doświadczył w tym smutnym okresie.
Podobnie jak rynek kryptowalut, Silvergate musiał poradzić sobie z upadkiem Terra (LUNA), a następnie Three Arrows Capital (3AC), który również był narażony na dużą liczbę graczy w ekosystemie.
Rysunek 2 – Kurs akcji SI i kluczowe daty dla Silvergate od początku 2022 roku
Od czerwca do sierpnia 2022 roku Silvergate udało się przetrwać zawirowania na rynku i nadal osiągać zyski. W związku z tym, firma odnotowała zysk netto w wysokości 40,6 miliona dolarów w trzecim kwartale 2022 roku, co jest zachęcającą liczbą, biorąc pod uwagę, że kryptowaluta odnotowała zysk netto w wysokości 75,5 miliona dolarów za cały rok 2021.
Ale obawy zaczynają się poważnie wraz z upadkiem imperium FTX kierowanego przez Sama Bankmana-Frieda, człowieka, który zdefiniował się jako filantropijny miliarder, ale skończył używając pieniędzy własnych klientów do całkowicie nielegalnych celów, między kupowaniem nieruchomości i defraudacją z jego różnymi firmami.
6 grudnia 2022 roku amerykańscy senatorowie rozpoczęli dochodzenie w sprawie roli Silvergate w transakcjach finansowych pomiędzy FTX a Alameda Research. Senatorowie oskarżyli bank o „poważne zaniedbania” w zakresie monitorowania i zgłaszania podejrzanej aktywności pomiędzy dwoma podmiotami pod egidą Sama Bankmana-Frieda. Jednocześnie Silvergate ujawnia, że same depozyty FTX stanowiły około 10% jego całkowitych aktywów pod zarządzaniem w momencie publikacji raportu.
Od stycznia 2023 roku firma stara się utrzymać głowę nad wodą, stabilizując swój bilans. W rezultacie kryptobank znalazł się zmuszony do zwolnienia 40% swoich pracowników, masowemu zwolnieniu towarzyszyły wydatki w wysokości 8 milionów dolarów na sfinansowanie różnych odszkodowań i innych świadczeń dla swoich byłych pracowników.
Dziesięć dni później ogłoszono, że Silvergate odnotował 1 miliard dolarów strat netto w samym czwartym kwartale 2022 roku, a cena jego akcji dramatycznie spadła. Werdykt jest jasny: rok 2022 przyniesie bankowi 948 mln dolarów straty netto.
Dlaczego tak trudny ostatni kwartał? Bo klienci Silvergate po prostu wywołali run na bank, bo obawiali się jego potencjalnej niewypłacalności. Innymi słowy, spodziewają się, że bank nie będzie w stanie spłacić swoich długów, a co za tym idzie, mechanicznie pozwoli im wycofać swoje środki. Depozyty były niższe również w przypadku kryptowalutowego banku, co całkowicie zaburzyło jego plan księgowy.
Należy pamiętać, że Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), agencja odpowiedzialna za gwarantowanie depozytów bankowych amerykańskich klientów do kwoty 250 tysięcy dolarów, powinna logicznie odegrać swoją rolę w przypadku wystąpienia najgorszego scenariusza, chociaż taka suma jest stosunkowo niewielka w porównaniu do depozytów złożonych przez klientów Silvergate.
Jaka przyszłość czeka kryptowalutowy bank Silvergate?
Większość ekspertów spodziewa się, że Silvergate złoży wniosek o ochronę przed bankructwem w ramach rozdziału 11 w Stanach Zjednoczonych, podczas gdy znajdzie sposób na odzyskanie płynności, jeśli w ogóle. Ochrona ta, powszechnie stosowana, pozwala firmom niezdolnym do spłaty długów na kontynuowanie działalności do czasu, gdy będą w stanie spłacić swoje zobowiązania. Ich działalność również znajduje się pod nadzorem sądu.
Bank mógłby rozważyć krótkoterminowe pożyczki od innych banków, ale wymagają one gwarancji płynności, których Silvergate nie jest w stanie udzielić.
Obecnie bank znajduje się w sytuacji, w której jego pasywa, czyli wielkość depozytów klientów, są stale zmniejszane w wyniku masowych wypłat. Posiadane przez bank obligacje systematycznie tracą na wartości w wyniku rosnących stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, co stawia Silvergate w swoistym imadle o niekorzystnym wyniku.
Ponadto Silvergate jest opuszczany przez swoich głównych klientów, takich jak Coinbase, Paxos, Galaxy Digital, Bitstamp, Circle, Crypto.com i Gemini, aby wymienić tylko kilka.
W Coinbase wszystkie fundusze klientów nadal są bezpieczne, dostępne i dostępne.
W świetle ostatnich wydarzeń i z powodu dużej ostrożności, Coinbase nie akceptuje już ani nie inicjuje płatności do lub z Silvergate.
– Coinbase (@coinbase) 2 marca 2023
Gdyby jednak przypadkiem kryptowaluta znalazła potencjalnego pożyczkodawcę, wartość przypisana akcjonariuszom nadal spadałaby, co mogłoby skutkować brakiem spłaty krótkoterminowych zobowiązań instytucji. Aby sobie z tym poradzić, bank byłby zmuszony do sprzedaży kolejnych obligacji, co prowadziłoby do niekończącej się spirali malejących możliwości.
W ten sposób Silvergate nie jest już w stanie wyciągnąć się z dołka. Jedynym możliwym rozwiązaniem byłoby wykupienie go przez zdrowy bank, ale to wiązałoby się z kilkoma problemami.
Po pierwsze, jest mało prawdopodobne, aby bank o zdrowych dochodach rozważał narażenie swojej reputacji poprzez przejęcie Silvergate, biorąc pod uwagę wizerunek, jaki sektor kryptowalutowy ma obecnie w świecie instytucjonalnym po licznych porażkach i skandalach z 2022 roku. Ponadto, zakładając, że bank zdecyduje się kupić Silvergate, napotkałby coraz większe ograniczenia regulacyjne, biorąc pod uwagę krucjatę SEC od czasu upadku FTX.
Należy również zauważyć, że 200 milionów dolarów jest obecnie pływających wokół w akcji uprzywilejowanej, znaczna kwota, która musiałaby być negocjowana przez potencjalnego nabywcę, dalsze komplikowanie spraw.
Wreszcie, biorąc pod uwagę tempo, w jakim pogarsza się sytuacja Silvergate, prawdopodobne jest, że przeciwko kryptowalutom zostaną złożone pozwy zbiorowe, za które potencjalny nabywca musiałby zapłacić, gdyby kupił instytucję.
Jest jednak bardzo prawdopodobne, że Silvergate już pracuje nad znalezieniem potencjalnego nabywcy, a warunki wykupu są zawsze negocjowalne, szczególnie w takim scenariuszu, w którym żadne inne drzwi wyjściowe nie wydają się istnieć.
Jeśli chodzi o wpływ na rynek kryptowalut, jest to skomplikowane do oceny. Jednak, jak widać na poniższym wykresie, który podkreśla spadek kapitalizacji rynkowej rynku kryptowalut po opóźnieniu publikacji Formularza 10-K Silvergate, ekosystem jest niezwykle wrażliwy na komunikaty na ten temat.
Trudno zatem wyobrazić sobie wpływ, jaki mogłoby mieć hipotetyczne bankructwo Silvergate, ale nieuchronnie byłoby ono bardzo bolesne dla ekosystemu.
Rysunek 3 – Ewolucja całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut
Podsumowując, należy zauważyć, że jeśli Silvergate nie znajdzie nabywcy, giełdy kryptowalut będą w dużych kłopotach, ponieważ kryptowaluta była złotym środkiem w USA. Ponadto tradycyjne instytucje bankowe uciekają obecnie z ekosystemu kryptowalutowego z powodu niepowodzeń napotkanych przez FTX, podobnie jak w przypadku Signature Bank lub Metropolitan Bank.
Dlatego w obecnej sytuacji, jeśli Silvergate miałby upaść, jest bardzo prawdopodobne, że nie znajdzie zastępstwa, co byłoby niezwykle szkodliwe dla przemysłu kryptowalutowego jako całości.
