La liquidazione si verifica quando un trader non è in grado di soddisfare l’allocazione di una posizione con leva finanziaria e non dispone di fondi sufficienti per mantenere l’operazione in corso.
Negli ultimi mesi, le liquidazioni sono diventate la notizia principale nel mondo delle criptovalute. Questo articolo spiega cosa sono le liquidazioni nel contesto delle criptovalute, come avvengono e cosa si può fare per evitarle.
Che cos’è una liquidazione di cripto?
Una liquidazione è la chiusura forzata di tutta o parte della posizione di margine iniziale da parte di un trader o di un prestatore di asset. La liquidazione avviene quando un trader non è in grado di soddisfare l’allocazione di una posizione con leva finanziaria e non dispone di fondi sufficienti per mantenere l’operazione.
Una posizione con leva finanziaria si riferisce all’utilizzo delle attività esistenti come garanzia per un prestito o per prendere in prestito denaro e poi utilizzare il capitale già impegnato e il denaro preso in prestito per acquistare prodotti finanziari insieme per ottenere un profitto maggiore.
La maggior parte dei protocolli di prestito, come Aave, MakerDAO e Abracadabra, hanno una funzione di liquidazione. Secondo i dati di Footprint Analytics, il 18 giugno, quando il prezzo dell’ETH è sceso, ci sono stati 13 eventi di liquidazione nel mercato DeFi. Nello stesso giorno, i protocolli di prestito hanno liquidato 10.208 ETH, con un importo di liquidazione di 424 milioni di dollari.
Footprint Analytics – Importo di liquidazione di ETH per protocolli
Footprint Analytics – Numero di liquidazioni di ETH per protocolli
Con le liquidazioni arrivano anche i liquidatori. Grandi istituzioni o investitori possono acquistare le attività liquidate a un prezzo scontato e venderle sul mercato per guadagnare la differenza.
Perché avvengono le liquidazioni di criptovalute?
Nella DeFi, il prestito di pali è quando gli utenti impegnano i loro beni nel protocollo di prestito in cambio dell’attività target e poi investono di nuovo per una seconda volta per guadagnare di più. Si tratta essenzialmente di un derivato. Per mantenere la stabilità a lungo termine del sistema, il protocollo di prestito progetterà un meccanismo di liquidazione per ridurre il rischio per il protocollo.
Diamo un’occhiata a MakerDAO.
MakerDAO supporta una varietà di valute come ETH, USDC e TUSD come garanzia per diversificare il rischio degli asset del protocollo e regolare la domanda e l’offerta di DAI. MakerDAO ha stabilito un tasso di partecipazione, ovvero una sovracollateralizzazione, del 150%. Questo determina l’innesco di una liquidazione.
Ecco un esempio:
Quando il prezzo dell’ETH è pari a 1.500 dollari, un mutuatario versa 100 ETH nel protocollo MakerDAO (per un valore di 150.000) e può prestare fino a 99.999 DAI al tasso di partecipazione del 150% stabilito dalla piattaforma. A questo punto, il prezzo di liquidazione è di 1.500 dollari.
Se il prezzo dell’ETH scende al di sotto di 1.500 dollari, l’ETH colpirà il tasso di partecipazione e sarà vulnerabile alla liquidazione da parte della piattaforma. Se viene liquidato, equivale a un mutuatario che acquista 100 ETH per 99.999 dollari.
Tuttavia, se il mutuatario non vuole essere liquidato rapidamente, ci sono diversi modi per ridurre il rischio di liquidazione.
- Prestito inferiore a 99.999 dollari DAI
- Restituire il DAI prestato e le commissioni prima dell’innesco della liquidazione
- Continuare a puntare più ETH prima che scatti la liquidazione, riducendo il tasso di partecipazione
Oltre a fissare un tasso di pegno del 150%, MakerDAO stabilisce anche una regola di penalità del 13% per la liquidazione. In altre parole, i mutuatari che sono stati liquidati riceveranno solo l’87% del loro patrimonio di ricarica. Il 3% della sanzione andrà al liquidatore e il 10% alla piattaforma. Lo scopo di questo meccanismo è quello di incoraggiare i mutuatari a tenere sotto controllo i loro asset collaterali per evitare la liquidazione e le penali.
Come impattano le liquidazioni sul mercato?
Quando il mercato delle criptovalute è florido, le posizioni di alto profilo e peso da parte di istituzioni e grandi utenti sono le “pillole rassicuranti” per tutti gli investitori. Nell’attuale fase di ribasso, gli ex promotori del mercato toro sono diventati cigni neri allineati, ognuno dei quali detiene asset derivati che possono essere liquidati. Ciò che è ancora più spaventoso è che in un sistema trasparente on-chain, i numeri di questi asset crittografici possono essere visti a colpo d’occhio.
Per le istituzioni
Una volta che subisce una liquidazione completa, potrebbe innescare una reazione a catena di protocolli correlati, istituzioni e altri, oltre a portare una maggiore pressione di vendita. Questo perché il divario di perdita tra la posizione di prestito e gli asset collateralizzati sarà costretto a essere sopportato da questi protocolli e istituzioni, che li porteranno in una spirale di morte.
Ad esempio, quando stETH è andato fuori mercato, l’istituto CeFi Celsius ne ha risentito pesantemente, aggravando i problemi di liquidità e causando una massiccia corsa agli utenti. L’istituto è stato costretto a vendere stETH in risposta alla richiesta degli utenti di riscattare i loro asset, e alla fine non è stato in grado di resistere alla pressione di sospendere i prelievi e i trasferimenti dal conto. A sua volta, Three Arrows Capital detiene un’ampia posizione di prestito in Celsius, e la difficoltà di Celsius a proteggersi si ripercuoterà sicuramente sul problema dello stress degli asset di Three Arrows Capital fino al loro collasso.
Per i protocolli DeFi
Quando il prezzo della valuta scende e il valore delle attività puntate dagli utenti nella piattaforma scende al di sotto della linea di liquidazione (il meccanismo per stabilire la liquidazione varia da piattaforma a piattaforma), le attività puntate saranno liquidate. Naturalmente, gli utenti venderanno rapidamente gli asset rischiosi per evitare la liquidazione in caso di crisi. Questo influisce anche sul TVL della DeFi, che ha visto un calo del 57% negli ultimi 90 giorni.
Footprint Analytics – DeFi TVL
Se il protocollo non è in grado di sopportare la pressione di una corsa, correrà gli stessi rischi dell’istituto.
Per gli utenti
Quando le attività di un utente vengono liquidate, oltre a perdere le proprie partecipazioni, l’utente è anche soggetto a commissioni o penali applicate dalla piattaforma.
Riepilogo
Come i mercati finanziari tradizionali, anche quelli delle criptovalute sono ciclici. I mercati toro non durano per sempre e nemmeno i mercati orso. In ogni fase, è importante essere cauti e sorvegliare attentamente le proprie attività per evitare liquidazioni, che potrebbero portare a perdite e a una spirale mortale.
Nel mondo delle criptovalute, rispettando le regole dei contratti intelligenti, un’economia resiliente non dovrebbe essere così?
