La Commission américaine des valeurs mobilières (SEC) approuve le premier ETF en bitcoin. Il ne contient aucun bitcoin, mais un dérivé basé sur un autre dérivé de bitcoin. Mais cela n’a pas d’importance : l’autorité de régulation l’apprécie et le marché continue à faire grimper les prix.
Le Bitcoin ETF est ce que les Bitcoiners espèrent et désirent depuis environ deux décennies : Un produit financier qui introduit le bitcoin dans les portefeuilles de monsieur tout le monde et de ses deux mamies. Le produit qui ouvre complètement les vannes, qui permet au monde entier de participer à la réforme de la monnaie décentralisée – et qui rend les Bitcoiners encore plus riches en passant.
Depuis environ 2013 ou 2014, les bitcoiners et les fonds tentent de faire accepter un tel ETF par la Commission américaine des valeurs mobilières et des changes. Ils ont échoué avec, l’un après l’autre, les jumeaux Winklevoss, Van Eyck et beaucoup, beaucoup d’autres. Mais aujourd’hui, la SEC a enfin donné à un ETF le feu vert qu’il attendait depuis longtemps.
Vendredi, les cinq commissaires de la SEC ont approuvé le « Bitcoin Strategy ETF » de ProShares, un fournisseur d’ETF établi. Cependant, l’ETF Bitcoin Strategy ne sera pas adossé physiquement et ne détiendra pas de vrais bitcoins dans de vrais portefeuilles, comme les bitcoiners l’avaient souhaité et espéré. « Le fonds n’investira pas directement dans le bitcoin », indique l’application, en caractères gras parce que c’est apparemment si important.
Au lieu de cela, l’ETF suivra les contrats à terme de bitcoin sur les bourses de Chigaco : par le biais des transactions, ProShares s’assurera que l’ETF suit le prix des contrats à terme. Le chef de la SEC, Gary Gensler, a déclaré qu’il pensait qu’un tel ETF offrait une meilleure protection aux investisseurs car le marché à terme fonctionnait selon des lois plus strictes. Pour couvrir le prix, le fonds investira principalement dans les contrats à terme eux-mêmes, mais il investira également dans des instruments du marché monétaire et des obligations d’État.
D’après les commentaires de la SEC et de son chef Gensler, les observateurs concluent que la SEC ne sera pas encline à autoriser un ETF au comptant dans un avenir proche – c’est-à-dire un EFT qui suit le prix au comptant sur les bourses et qui est éventuellement directement adossé à des bitcoins.
Le marché se réjouit néanmoins de la nouvelle. Le cours du bitcoin poursuit sa tendance à la hausse, passant ces 7 derniers jours d’environ 48 000 à environ 53 000 euros, avec un pic local de près de 54 000, non loin du record historique de 55 000 euros en avril. Après tout ce que nous savons du passé, il serait très étrange que le prix s’abstienne de grimper vers un nouveau sommet après ce cours.
Selon la façon dont vous regardez les graphiques, nous avons déjà un nouveau sommet historique. Jamais une colonne de trois jours sur les graphiques n’a été aussi élevée qu’au cours des trois derniers jours ! Des sommets moyens de tous les temps comme celui-ci précèdent généralement un nouveau sommet de tous les temps. Ils montrent que le marché est devenu plus fort et qu’il peut soutenir un niveau de prix plus élevé pendant plus longtemps.
Avec tout cet enthousiasme, le FNB n’est en fait pas du tout une nouvelle. Il existe désormais déjà plusieurs ETN de bitcoin en Europe, comme le XBT Tracker, qui fonctionne sur Tradegate et d’autres plateformes depuis 2015, ou les ETP de 21Shares, que vous pouvez même acheter depuis votre compte comdirect. Bakkt propose également des contrats à terme d’un jour aux États-Unis, dont les performances sont plus ou moins identiques à celles d’un ETF, même s’ils portent un autre nom. Contrairement à l’ETF de ProShares, ces titres sont généralement adossés « physiquement », ce qui signifie que l’émetteur détient lui-même la monnaie virtuelle Bitcoin. On pourrait penser que la détention d’un actif est le moyen le plus efficace d’avoir les moyens de refléter son prix dans un titre, à condition de maintenir des pratiques de garde sophistiquées et sécurisées, comme Bakkt à New York.
Ce que fait le ProShares ETF, en revanche, rappelle davantage les systèmes de réserves fractionnaires ou la vente à découvert : le fonds achète des « contrats à terme standardisés réglés en espèces sur des bourses de marchandises enregistrées auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ». Seuls les contrats à terme sur bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) répondent à ces exigences. Ces contrats à terme ne sont pas eux-mêmes directement adossés à des bitcoins. Lorsqu’ils expirent, ils sont payés en dollars. Quelque part, des bitcoins seront presque certainement impliqués, mais en surface, vous ne trouverez que des dérivés sur lesquels d’autres dérivés sont construits.
Les bitcoins dans lesquels vous investissez avec l’ETF de ProShares sont donc beaucoup plus proches de la monnaie fiduciaire que les bitcoins eux-mêmes. Mais c’est peut-être pour cela que la SEC lui a donné le feu vert…
