De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) keurt de eerste bitcoin ETF goed. Het bevat geen Bitcoins, maar een derivaat dat gebaseerd is op een ander Bitcoin-derivaat. Maar het maakt niet uit: de regelgever vindt het goed en de markt blijft de prijs opdrijven.
De Bitcoin ETF is waar Bitcoiners al zo’n twee decennia op hopen en naar verlangen: Een financieel product dat Bitcoin in de portefeuilles van de gemiddelde Joe en zijn twee oma’s brengt. Het product dat de sluizen volledig openzet, dat de hele wereld laat deelnemen aan de hervorming van de gedecentraliseerde munt – en dat Bitcoiners en passant nog rijker maakt.
Sinds ongeveer 2013 of 2014 proberen Bitcoiners en fondsen zo’n ETF geaccepteerd te krijgen door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Ze hebben ermee gefaald, de een na de ander, de Winklevoss tweeling, Van Eyck en vele, vele anderen. Maar nu heeft de SEC eindelijk een ETF het groene licht gegeven waar het zo naar verlangde.
Vrijdag keurden de vijf commissarissen van de SEC het “Bitcoin Strategy ETF” van ProShares, een gevestigde ETF-aanbieder, goed. De Bitcoin Strategy ETF zal echter niet fysiek worden ondersteund en echte bitcoins in echte portefeuilles houden, zoals bitcoiners hadden gewild en gehoopt. “Het fonds zal niet rechtstreeks in Bitcoin beleggen”, staat in de aanvraag, in vette letters omdat het blijkbaar zo belangrijk is.
In plaats daarvan zal de ETF bitcoin futures op de Chigaco beurzen volgen: door handel zal ProShares ervoor zorgen dat de ETF de prijs van de futures volgt. SEC-chef Gary Gensler zei dat hij dacht dat zo’n ETF de beleggers beter beschermde omdat de futuresbeurs onder strengere wetten opereerde. Om de prijs te dekken, zal het fonds hoofdzakelijk zelf in futures beleggen, hoewel het ook in geldmarktinstrumenten en staatsobligaties zal beleggen.
Uit de opmerkingen van de SEC en haar hoofd Gensler maken waarnemers op dat de SEC in de nabije toekomst niet geneigd zal zijn een spot ETF toe te staan – d.w.z. een EFT die de spotprijs op beurzen volgt en mogelijk rechtstreeks door Bitcoins wordt gedekt.
De markt is niettemin blij met het nieuws. De bitcoinprijs zet zijn opwaartse trend voort en steeg de afgelopen 7 dagen van ongeveer 48.000 naar ongeveer 53.000 euro, met een lokale piek van bijna 54.000, niet ver van de all-time high van 55.000 euro in april. Na alles wat we weten over het verleden, zou het heel vreemd zijn als de koers na deze koers zou afzien van een klim naar een nieuw hoogtepunt.
Afhankelijk van hoe je naar de grafieken kijkt, hebben we al een nieuwe all-time high. Nog nooit is een 3-daagse kolom op de hitlijsten zo hoog geweest als in de afgelopen drie dagen! Gemiddelde all-time highs zoals deze gaan meestal vooraf aan een nieuwe all-time high. Ze tonen aan dat de markt sterker is geworden en een hoger prijsniveau langer kan volhouden.
Met al het enthousiasme is de ETF eigenlijk helemaal geen nieuws. Er zijn nu al verschillende bitcoin ETN’s in Europa, zoals de XBT Tracker, die sinds 2015 op Tradegate en andere platforms draait, of de ETP’s van 21Shares, die u zelfs vanuit uw comdirect-rekening kunt kopen. Bakkt biedt in de VS ook 1-daagse futures aan, die min of meer hetzelfde presteren als een ETF, ook al heten ze iets anders. In tegenstelling tot de ETF van ProShares, zijn deze effecten gewoonlijk “fysiek” gedekt, wat betekent dat de emittent zelf de virtuele munteenheid Bitcoin bezit. Men zou denken dat het aanhouden van een activum de krachtigste manier zou zijn om over de middelen te beschikken om de prijs ervan in een effect weer te geven, op voorwaarde dat men geavanceerde en veilige bewaarpraktijken hanteert, zoals Bakkt in New York.
Wat de ProShares ETF daarentegen doet, doet meer denken aan fractionele reservesystemen of short selling: het fonds koopt “gestandaardiseerde, contant verrekende futurescontracten op commoditybeurzen die geregistreerd zijn bij de Commodity Futures Trading Commission (CFTC)”. Alleen de bitcoin futures van de Chicago Mercantile Exchange (CME) voldoen aan deze eisen. Deze futures worden zelf niet rechtstreeks gedekt door Bitcoins. Als ze verlopen, worden ze met dollars betaald. Ergens zullen er vrijwel zeker Bitcoins in het spel zijn, maar aan de oppervlakte zul je alleen maar afgeleide producten aantreffen waarop weer andere afgeleide producten worden gebouwd.
De bitcoins waarin je met het ETF van ProShares belegt, lijken dus veel meer op fiatgeld dan de bitcoins zelf. Maar misschien is dat precies waarom de SEC het groene licht gaf …
