Dadas las noticias positivas de los últimos meses y su victoria contra la SEC, Grayscale ve reducido el descuento de su GBTC. Foco en este producto de inversión indexado al precio del Bitcoin (BTC) spot, que podría ofrecer una oportunidad de arbitraje si se valida el ETF.
El descuento de GBTC de Grayscale tiende a reducirse
El precio de GBTC es un tema delicado mientras Grayscale lucha por convertirlo en un ETF de Bitcoin al contado (BTC). Sin embargo, su victoria sobre la Comisión del Mercado de Valores (SEC) el martes y las recientes noticias sobre el tema podrían cambiar la situación.
Como recordatorio, el GBTC es un fondo que sigue el rendimiento del CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), que a su vez sigue el precio al contado del BTC.
El problema es que, al no existir un mercado especializado como los ETF, las acciones de GBTC se negocian de forma extrabursátil (OTC) entre inversores. Esto puede provocar un desfase entre el precio de referencia y el precio real, ya sea al alza o a la baja. Esta fue una de las muchas razones de la quiebra del fondo de inversión Three Arrows Capital (3AC), muy expuesto a este producto.
No obstante, a medida que el tema de los ETF de Bitcoin al contado cobra impulso y el mercado parece cada vez más optimista sobre futuras aceptaciones de la SEC, el GBTC está reduciendo su diferencia con su precio de referencia. Sin embargo, aún queda mucho camino por recorrer, ya que con un precio OTC de 20,56 $ por acción frente a los 25,09 $ normales, sigue representando un descuento del 18,05%.
Por otro lado, esto sigue siendo mucho más alentador que en el pasado, tomando por ejemplo la fecha del 27 de diciembre de 2022, menos de 2 meses después del asunto FTX. En aquel momento, la diferencia era de más del 48%, con 7,86 $ frente a 15,21 $.
Una oportunidad de arbitraje
Desde que BlackRock solicitó su propio ETF, el diferencial en cuestión ha evolucionado de forma alentadora en los últimos meses:
- 20 junio 2023: 33,34% ;
- 19 de julio de 2023: 26%;
- 18 agosto 2023: 25,83%.
El siguiente gráfico muestra la diferencia entre el precio oficial del GBTC (verde) y su precio OTC (gris) a lo largo del tiempo:
Comparación entre el precio oficial del GBTC y su precio OTC
Hay que tener en cuenta que si se validara el ETF de Grayscale, los inversores institucionales ya posicionados en el GBTC podrían negociar el producto a su precio oficial, lo que supondría una operación de arbitraje muy rentable. Es esta posibilidad, a raíz de las últimas noticias, la que está ayudando a reducir gradualmente el descuento.
En el momento de escribir estas líneas, el GBTC representa 17.400 millones en activos bajo gestión.
