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¿Deben los criptodivisas temer al dólar digital?

by Christian

Mientras los bancos centrales de todo el mundo estudian los CBDC, algunos criptoinversores están preocupados. Sin embargo, no deberían estarlo – aquí se explica por qué.

A través de la banca central, el gobierno de Estados Unidos ya ha demostrado que tiene acceso a la impresión de dinero infinito. Si lanza una CBDC -moneda digital del banco central-, ¿qué significaría eso para el valor de los criptoactivos?

¿Por qué sería útil un dólar digital?

¿Se ha preguntado alguna vez por qué puede hacer transferencias bancarias a través de su aplicación bancaria, pero no fuera del horario bancario, incluidos los fines de semana? Al fin y al cabo, la aplicación móvil -e Internet- funciona igualmente las 24 horas del día. Entender esto es comprender la diferencia clave entre un dólar electrónico (el dólar al que accedes a través de la app de tu banco) y uno digital (un CBDC). Esto nos ayuda a entender por qué el dólar digital sería necesario en primer lugar.

La aplicación bancaria puede haber digitalizado tus depósitos en efectivo, pero la relación entre la Reserva Federal y los bancos comerciales sigue funcionando igual:

  • La Fed liquida los pagos interbancarios, libres de riesgo, asegurando así la liquidez y la estabilidad financiera.
  • Al proporcionar cuentas a los bancos comerciales, éstas sirven de puente monetario entre la Fed y el público.
  • El efectivo bajo control de los bancos comerciales puede ser emitido como fondos electrónicos, pero los bancos están obligados a canjear dólares en una proporción de 1:1.

En otras palabras, el dinero emitido por los bancos comerciales al público podría verse como una especie de stablecoin, vinculado al dólar de la Fed. El sistema monetario obtiene su credibilidad de este tipo de cambio fijo. Además, el seguro de depósitos y la supervisión reglamentaria garantizan que el dinero de la Fed y el de los bancos comerciales sean intercambiables.

Sin embargo, debido a todos los intermediarios que intervienen en el proceso, hay muchas fricciones. Por ejemplo, la red ACH (Automated Clearing House) no puede liquidar los pagos durante el fin de semana porque la Reserva Federal no funciona.

Por lo tanto, a pesar de que las empresas pueden aceptar pagos 24 horas al día, 7 días a la semana, a través de software como Wave, su aplicación móvil no tiene acceso a las transferencias electrónicas de fondos 24 horas al día, 7 días a la semana.

¿Qué otros problemas resolvería el dólar digital?

Tener horarios bancarios en esta era de interconectividad global y servicios en línea 24/7 es obviamente anticuado. El dólar digital eliminaría esta tradición por completo.

Asimismo, al no ser necesarios tantos intermediarios, tanto los pagos nacionales como los internacionales se liquidarían más rápidamente y con menores comisiones. Y lo que es más importante, ni siquiera se necesitaría una cuenta bancaria para acceder a los dólares digitales, sino simplemente un monedero de aplicación móvil.

Por último, el dólar digital se convertiría en el arma monetaria más poderosa jamás imaginada contra el blanqueo de dinero y la evasión fiscal. La razón es sencilla: todas las transacciones serían rastreables en cualquier momento.

¿Cómo funcionaría el dólar digital?

Según el BIS (Banco de Pagos Internacionales), el 86% de los bancos centrales del mundo están estudiando los CBDC. Sin embargo, China es el único país que ya lo ha probado. El yuan digital chino (e-CNY) se ha utilizado hasta ahora en más de 1,32 millones de escenarios de pago, con un volumen de transacciones de 5.400 millones de dólares.

Sin duda, los principales bancos centrales están observando de cerca cómo funciona el e-CNY, incluida la Reserva Federal, por lo que resulta muy útil profundizar en su funcionamiento. En primer lugar, el e-CNY parece estar basado en la tecnología DLT (distributed ledger technology), no en el blockchain propiamente dicho. La diferencia entre DLT y blockchain es que esta última crea bloques de datos vinculados criptográficamente, lo que hace que el registro sea inmutable.

En cambio, la DLT no tiene que recurrir a este método, pero sí utiliza múltiples nodos de datos (ordenadores en una red). En pocas palabras, blockchain es sólo un tipo de DLT. En el caso del yuan digital, el Banco Popular de China (PBoC) optó por una moneda basada en DLT autorizada y emitida como M0 suministro de dinero

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Esto significa que el PBoC tendrá responsabilidad directa sobre la emisión del e-CNY. Por ejemplo, en Estados Unidos, la Reserva Federal distingue entre la oferta monetaria M1, M2 y M3, cada una para un sector diferente de la economía. Esta eficiencia de tener una oferta monetaria M0 lo convierte en un sistema libre de riesgos.

Además, un monedero digital e-CNY no se considera una cuenta bancaria porque sólo se requiere un número de teléfono móvil. Opcionalmente, el PBoC ha optado por convertir el e-CNY en dinero digital M0, al poder acumular intereses. Y por último, los bancos comerciales se encargan de retirar el e-CNY y convertirlo en depósitos.

En pocas palabras, el yuan digital, o e-CNY, es un efectivo digital híbrido basado en una cuenta.

¿El dólar digital utilizará la misma estructura de CBDC?

Como se puede ver, un CBDC se puede ajustar de muchas maneras. Este es su principal punto fuerte: la programabilidad. Sin embargo, la principal diferencia es la que existe entre la basada en cuentas y la tokenizada:

  • Basado en cuentas – Un enfoque de FedAccounts permitiría a los clientes minoristas acceder a la oferta monetaria M0 de la Fed en lugar de a los bancos comerciales. El concepto de FedAccounts fue propuesto por el profesor Morgan Ricks de la facultad de Derecho de Vanderbilt.
  • Dólar Tokenizado – Propuesto por los ex presidentes de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE.UU., J. Christopher Giancarlo y Daniel Gorfine, el Proyecto de Dólar Digital se asemejaría a una forma digital de dinero físico. Se distribuiría a través de los bancos comerciales y funcionaría junto con el dinero de los bancos comerciales y el efectivo físico.

Desgraciadamente, la programabilidad de la CBDC es un arma de doble filo, que puede imponer graves inconvenientes como:

  • Pérdida de privacidad: el banco central podría rastrear todas las transacciones a menos que se desarrolle específicamente para no hacerlo.
  • El banco central podría desplantar a las empresas o a los individuos, congelando efectivamente sus fondos.
  • El banco central podría imponer tipos de interés negativos.
  • El banco central podría imponer fechas de caducidad a una determinada cantidad de CBDC para activar el gasto.

Por último, dado que una CBDC crearía efectivamente una base de datos de gasto centralizada, el banco central podría hacer que la CBDC no estuviera disponible para la compra de determinados productos.

Si no se tiene cuidado, la implementación del dólar digital podría convertirse en un camino hacia un totalitarismo alucinante en el que todos los aspectos de la vida monetaria podrían ser de alguna manera vigilados, sancionados, dirigidos o restringidos. Esto nos deja con la pregunta más importante, ¿cómo afectarían los CBDCs a las criptodivisas?

El dólar digital frente a las criptodivisas

A la hora de la verdad, la diferencia fundamental entre las monedas digitales fiduciarias y las criptodivisas es el tipo de permiso. Bitcoin, al igual que miles de otras altcoins, utiliza una red blockchain sin permisos. Esto significa que cualquier persona con un ordenador y acceso a Internet puede formar parte de la red como validador o minero para asegurarla.

De esto se deduce que una cadena de bloques sin permisos conduce a la descentralización y a un sistema sin confianza. Por el contrario, un CBDC se basaría en la confianza centralizada. El público estaría muy alejado de él, alquilando efectivamente el dinero digital y contando con la buena voluntad de los controladores superiores.

Y lo que es más importante, a diferencia del Bitcoin, que está limitado a 21 millones, un CBDC sería inflacionario. Esto por sí solo impediría que ganara valor con el tiempo. De hecho, ocurriría todo lo contrario, tal y como está ocurriendo ahora con las crecientes tasas de inflación en todo el mundo, lo que empujaría a la gente hacia criptodivisas deflacionistas como el Bitcoin.

A su vez, el resultado más probable del lanzamiento del dólar digital sería doble:

  1. Romper la barrera psicológica de considerar los activos digitales como un «código sospechoso que no tiene valor». Al fin y al cabo, si el gobierno estadounidense lanza un CBDC, también aportaría legitimidad a otros activos digitales.
  2. CBDC entraría en estrecha relación con las criptodivisas. Por ejemplo, VISA ya ha desarrollado un canal de pago universal (UPC) para el intercambio entre cadenas de bloques. Así, bastarían unos pocos pasos para salir de un ecosistema digital y entrar en otro.

Por ejemplo, cuando la gente descubra que algunos protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) superan con creces el rendimiento del mercado de valores, las cuentas bancarias de «alto rendimiento» al 0,50% APY no parecerán tan atractivas cuando se enfrenten a algunas de las ganancias 6x – 20x de DeFi.

Michael Sonnenshein, el director general de Grayscale, que cuenta con 43.000 millones de dólares en activos, compartió esta valoración en una reciente entrevista con ETF Edge:

«Creo que todo tiende a la digitalización del dinero y a algo a lo que los inversores y la persona media… que puede no estar en el mercado de la inversión pueden adherirse también».

Incluso se podría argumentar que la propia existencia de Bitcoin, que recientemente ha superado el billón de dólares de capitalización bursátil, está limitando el desarrollo de la CBDC para no asustar al público con sus características de vigilancia. De hecho, el presidente de la Reserva Monetaria de EE.UU., Philip N. Diehl, abogó por un planteamiento de este tipo – crear un dólar digital anónimo para que su utilidad sea igual a la de los billetes físicos.

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