Der US-Aktienmarkt erreichte am Mittwoch ein neues Allzeithoch, da der S&P 500 Index die Marke von 5.000 Punkten erreichte. Dieser Aufwärtstrend beruht immer noch auf derselben Kombo: einer widerstandsfähigen US-Wirtschaft, die keine zweite Inflationswelle auslöst.
Die Stärke der US-Wirtschaft ist nicht inflationär
Die Stärke der US-Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte 2023 und ein solider Start im Januar 2024 haben die Sorgen um das Inflationsziel von 2% mit einer Verschiebung der zeitlichen Erwartung des Pivots der Fed wieder aufleben lassen. Nein, die US-Disinflation ist nicht grundsätzlich gefährdet. Der Zeitpunkt, zu dem das 2 %-Ziel erreicht wird, bleibt jedoch ungewiss.
Meiner Meinung nach wird es dennoch vor Dezember nächsten Jahres und wahrscheinlich sogar schon im Sommer erreicht werden. Nach einem starken vierten Quartal 2023 und insgesamt einem letzten Jahr, in dem die US-Wirtschaft im Vergleich zu Europa erstaunlich widerstandsfähig war, scheint die US-Wirtschaft auch 2024 mit der gleichen Stärke zu starten und alle Prognosen einer wirtschaftlichen Rezession zu widerlegen.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt wird die Stärke der US-Wirtschaft durch mehrere erstklassige makroökonomische Barometer verdeutlicht.
Zunächst einmal expandieren die Frühindikatoren „PMI“, die berühmten „forward looking indicators“, in den USA, laut S&P global und laut ISM. Am überraschendsten ist sogar die Erholung der Einkaufsmanagerindizes im Dienstleistungssektor über die 50er-Marke, die Schwelle, die eine wirtschaftliche Kontraktion von einer wirtschaftlichen Expansion trennt. Der am meisten beachtete bleibt der ISM (https://www.ismworld.org/) Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor für die US-Wirtschaft, und er erholte sich im Januar 2024 fest.
Auf der Seite der makroökonomischen „hard datas“ deuteten die jüngsten Zahlen zu den Einzelhandelsumsätzen (privater Konsum) und zur Industrieproduktion ebenfalls auf eine Erholung des Konjunkturzyklus in den USA hin, trotz der immer noch weitgehend restriktiven monetären Bedingungen (siehe steigende Realzinsen bei einer Inflation, die schneller sinkt als die nominalen Zinssätze).
Das ultimative Barometer für den Gesundheitszustand des US-Wirtschaftszyklus bleibt jedoch der US-Arbeitsmarkt und seine wöchentlich und monatlich aktualisierten Statistiken (der NFP-Bericht). Der NFP-Bericht für Januar ist sehr solide und zeigt die intakte Fähigkeit der US-Wirtschaft, die Arbeitslosigkeit niedrig zu halten. Dennoch mahnen einige Frühindikatoren für den Arbeitsmarkt immer noch zur Vorsicht, aber ohne eine deutliche und abrupte Verschlechterung der Beschäftigungslage, dann sind die Unternehmensgewinne nicht gefährdet und sie sind der Motor für den Aufwärtstrend am Aktienmarkt.
Die gute Nachricht an der ganzen Sache ist, dass die Stärke der US-Wirtschaft die Inflation derzeit nicht nach oben treibt, und das ist die Voraussetzung, um einen Pivot der FED im nächsten Frühjahr zu garantieren.
Chart, der die jährliche Wachstumsrate der Einzelhandelsumsätze in den USA darstellt
Grafik, die die jährliche US-Inflationsrate gemäß der TRUFLATION-Applikation darstellt
Der S&P 500 Futures-Kontrakt erreicht 5000 Punkte, historischer Rekord!
Über einen längeren Zeitraum, eigentlich seit 2009, ist die Korrelation zwischen dem US-Aktienmarkt und dem Bitcoin-Kurs weitgehend positiv. Die Korrelation ist bei weitem nicht gleich 1, sie unterliegt Schwankungen und relativen Zyklen, aber sie ist positiv.
Ich fand es daher interessant, dass der S&P 500-Futures-Kontrakt, der gemessen am Handelsvolumen am Aktienmarkt der bei weitem meistgehandelte Futures-Kontrakt der Welt ist, am Mittwoch einen neuen historischen Rekord aufstellte, indem er die Marke von 5.000 Punkten erreichte. Dieser neue Rekord ist größtenteils auf den unerschrockenen Aufwärtstrend der US-Tech-Stars, der berühmten „Magnificent Seven“ (Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Apple, Alphabet und Amazon), zurückzuführen.
Was den kurzfristigen Trend des Bitcoin-Kurses betrifft, so ist der Chartrahmen seit einer Woche stabil: Der Widerstand bei 44.500 US-Dollar muss gesprengt werden, um eine ernsthafte Wiederbelebung des Aufwärtstrends in Betracht zu ziehen. Das Risiko einer Korrektur materialisiert sich, wenn die Unterstützung bei 42.000 US-Dollar durchbrochen wird.
Chart, der die wöchentlichen japanischen Kerzen des S&P 500 Futures-Kontrakts enthüllt
