Amerykański rynek akcji osiągnął w środę nowy rekord wszech czasów, a indeks S&P 500 osiągnął poziom 5 000 punktów. Trend wzrostowy nadal opiera się na tej samej kombinacji: odpornej gospodarce USA, która nie wywoła drugiej fali inflacji.
Siła amerykańskiej gospodarki nie jest inflacyjna
Siła amerykańskiej gospodarki w drugiej połowie 2023 r. i mocny początek stycznia 2024 r. ponownie wzbudziły obawy o cel inflacyjny na poziomie 2%, wraz z opóźnieniem oczekiwań co do czasu pivot Fed. Nie, dezinflacja w USA nie jest fundamentalnie zagrożona. Jednak czas osiągnięcia celu 2% pozostaje niepewny.
Moim zdaniem nastąpi to jednak przed grudniem, a prawdopodobnie już latem tego roku. Po solidnym czwartym kwartale 2023 r. i roku, w którym gospodarka amerykańska okazała się zaskakująco odporna w porównaniu z Europą, gospodarka amerykańska wydaje się rozpoczynać rok 2024 z taką samą energią, zadając kłam wszelkim prognozom recesji gospodarczej.
Na tym etapie siłę amerykańskiej gospodarki ilustruje kilka wiodących barometrów makroekonomicznych.
Po pierwsze, wskaźniki wyprzedzające PMI, słynne „wskaźniki wyprzedzające”, rosną w USA, według S&P Global i ISM. Co najbardziej zaskakujące, indeksy PMI dla sektora usług odbiły się nawet powyżej poziomu 50, progu oddzielającego spadek gospodarczy od ekspansji gospodarczej. Najpilniej obserwowany jest wskaźnik ISM services PMI (https://www.ismworld.org/) dla gospodarki USA, który w styczniu 2024 r. mocno odbił w górę.
Jeśli chodzi o twarde dane makroekonomiczne, ostatnie dane dotyczące sprzedaży detalicznej (konsumpcja gospodarstw domowych) i produkcji przemysłowej również wskazywały na odbicie w amerykańskim cyklu gospodarczym, pomimo warunków monetarnych, które nadal są w dużej mierze restrykcyjne (patrz rosnące realne stopy procentowe z inflacją spadającą szybciej niż nominalne stopy procentowe).
Ostatecznym barometrem kondycji amerykańskiego cyklu gospodarczego pozostaje jednak amerykański rynek pracy i jego aktualizowane co tydzień i co miesiąc statystyki (raport NFP). Styczniowy raport NFP jest bardzo solidny i pokazuje nienaruszoną zdolność amerykańskiej gospodarki do utrzymania niskiego bezrobocia. Jednak niektóre wiodące wskaźniki zatrudnienia nadal dają powody do ostrożności, ale bez wyraźnego i gwałtownego pogorszenia zatrudnienia nie ma zagrożenia dla zysków przedsiębiorstw, które są siłą napędową trendu wzrostowego na rynku akcji.
Dobrą wiadomością w tym wszystkim jest to, że siła amerykańskiej gospodarki nie powoduje na tym etapie wzrostu inflacji, a jest to niezbędny warunek do zagwarantowania pivotu przez FED na wiosnę przyszłego roku.
Wykres przedstawiający roczną dynamikę sprzedaży detalicznej w USA
Wykres przedstawiający roczną stopę inflacji w USA według aplikacji TRUFLATION
S&P 500 futures osiągnął 5000 punktów, rekord wszech czasów!
W dłuższej perspektywie, w rzeczywistości od 2009 r., korelacja między amerykańskim rynkiem akcji a ceną Bitcoina jest w dużej mierze dodatnia. Nie oznacza to, że jest równa 1, daleko od tego, przechodzi przez wariacje i względne cykle, ale ogólnie jest pozytywna.
Dlatego też uznałem za interesujące odnotowanie, że kontrakt futures na S&P 500, zdecydowanie najbardziej obracany kontrakt futures na świecie pod względem wolumenu obrotu na rynku akcji, ustanowił w środę nowy rekord wszechczasów, osiągając poziom 5000 punktów. Ten nowy rekord był w dużej mierze spowodowany nieustraszonym trendem wzrostowym amerykańskich gwiazd technologii, tak zwanej Siedmiu Wspaniałych (Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Apple, Alphabet i Amazon).
Jeśli chodzi o krótkoterminowy trend ceny Bitcoina, ramy wykresu były stabilne przez ostatni tydzień: musimy przełamać opór na poziomie 44 500 USD, aby zobaczyć poważne wznowienie trendu wzrostowego. Ryzyko korekty zmaterializuje się, jeśli wsparcie na poziomie 42 000 USD zostanie przełamane.
Wykres przedstawiający tygodniowe świece japońskie dla kontraktu terminowego S&P 500
