De kracht van de Amerikaanse economie is niet inflatoir.
De kracht van de Amerikaanse economie in de tweede helft van 2023 en een sterke start in januari 2024 hebben de bezorgdheid over de inflatiedoelstelling van 2% opnieuw doen oplaaien, met een vertraging in de verwachte omslagtijd van de Fed tot gevolg. Nee, desinflatie in de VS wordt niet fundamenteel bedreigd. De timing voor het bereiken van de doelstelling van 2% blijft echter onzeker.
Volgens mij gebeurt dat echter vóór december en waarschijnlijk al deze zomer. Na een solide vierde kwartaal in 2023 en een jaar waarin de Amerikaanse economie verrassend veerkrachtig bleek in vergelijking met Europa, lijkt de Amerikaanse economie 2024 met dezelfde kracht te beginnen, waardoor alle voorspellingen van een economische recessie worden gelogenstraft.
In dit stadium wordt de kracht van de Amerikaanse economie geïllustreerd door verschillende toonaangevende macro-economische barometers.
Ten eerste groeien de PMI-voorlopende indicatoren, de beroemde “toekomstgerichte indicatoren”, volgens S&P Global en ISM in de VS. Het meest verrassend is dat de PMI-indexen voor de dienstensector zelfs weer boven het 50-niveau uitkomen, de drempel die economische krimp scheidt van economische expansie. Het best bekeken is de ISM PMI voor diensten (https://www.ismworld.org/) voor de Amerikaanse economie, die sterk opveerde in januari 2024.
Op het gebied van macro-economische harde gegevens wijzen recente cijfers voor de detailhandelsverkopen (consumptie van huishoudens) en de industriële productie ook op een opleving van de Amerikaanse economische cyclus, ondanks de monetaire voorwaarden die nog steeds grotendeels restrictief zijn (zie de stijgende reële rente, waarbij de inflatie sneller daalt dan de nominale rente).
Maar de ultieme barometer voor de gezondheid van de Amerikaanse economische cyclus blijft de Amerikaanse arbeidsmarkt en de wekelijkse en maandelijkse bijgewerkte statistieken (het NFP-rapport). Het NFP-rapport van januari is zeer solide en laat zien dat de Amerikaanse economie nog steeds in staat is om de werkloosheid laag te houden. Sommige voorlopende werkgelegenheidsindicatoren geven echter nog steeds aanleiding tot voorzichtigheid, maar zonder een duidelijke en scherpe verslechtering van de werkgelegenheid is er geen bedreiging voor de bedrijfswinsten, die de drijvende kracht zijn achter de opwaartse trend op de aandelenmarkt.
Het goede nieuws bij dit alles is dat de kracht van de Amerikaanse economie in dit stadium de inflatie niet opdrijft en dat is de essentiële voorwaarde om een pivot door de FED volgend voorjaar te garanderen.
Grafiek met de jaarlijkse groei van de detailhandelsverkopen in de VS
Grafiek met het jaarlijkse inflatiecijfer in de VS volgens de TRUFLATION-toepassing
Op de lange termijn, in feite sinds 2009, is de correlatie tussen de Amerikaanse aandelenmarkt en de Bitcoinprijs grotendeels positief. Dit betekent niet dat het gelijk is aan 1, verre van dat, het gaat door variaties en relatieve cycli, maar over het algemeen is het positief.
Daarom vond ik het interessant om op te merken dat het S&P 500 futurescontract, veruit het meest verhandelde futurescontract ter wereld in termen van handelsvolume op de aandelenmarkt, woensdag een nieuw all-time record vestigde toen het de 5000-puntengrens bereikte. Dit nieuwe record was grotendeels te danken aan de onverschrokken uptrend van de Amerikaanse tech-sterren, de zogenaamde Magnificent Seven (Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Apple, Alphabet en Amazon).
Wat de kortetermijntrend van de Bitcoinprijs betreft, is het grafiekkader de afgelopen week stabiel geweest: we moeten door de weerstand op USD 44.500 breken om een serieuze hervatting van de uptrend te zien. Het risico van een correctie doet zich voor als de steun op 42.000 Amerikaanse dollar wordt doorbroken.
Chart showing the weekly Japanese candlesticks for the S&P 500 futures contract
