Ein erhöhtes inflationäres Umfeld ist völliges Neuland für Bitcoin und seine Reaktionsfunktion, sagte ein Analyst
Der Trommelwirbel „Bitcoin ist ein Inflationsschutz“ wird immer lauter, da die Kryptowährung am vergangenen Mittwoch neue Rekordhöhen in der Nähe von 69.000 $ erreichte, nachdem die Inflation in den USA ein Drei-Dekaden-Hoch erreicht hatte.
Dies war vielleicht das erste Mal, dass die zehn Jahre alte Kryptowährung als Wertaufbewahrungsmittel gehandelt wurde, als Reaktion auf Wirtschaftsdaten, die die Befürchtung verstärkten, dass der Preisdruck außer Kontrolle gerät. Traditionelle Finanzexperten sind jedoch immer noch nicht von der wachsenden Akzeptanz der Kryptowährung als digitales Gold, als sicherer Hafen, überzeugt.
„Die Krypto-Rallye aufgrund der hohen Inflation ist ein Hinweis darauf, wohin sie sich als Anlageklasse entwickelt, aber der starke Rückgang am späten Tag unterstreicht die Grenzen“, sagte Adam Button, Währungsanalyst und leitender Redakteur bei ForexLive. „Im Moment ist Bitcoin immer noch ein Risiko-Anlagewert.
Risikobereitschaft bezieht sich auf eine Situation, in der Anleger bereit sind, in wachstumssensitive Vermögenswerte wie Industriemetalle, Aktienmärkte und Rohstoffwährungen zu investieren. Dies ist in der Regel der Fall, wenn erwartet wird, dass sich die Wirtschaft gut entwickelt, oder wenn die Liquidität in Fiat-Währungen reichlich vorhanden ist.
Bitcoin reagiert sehr empfindlich auf die Erwartung von Veränderungen der Fiat-Liquidität. Die Kryptowährung verzeichnete in den 10 Monaten bis April 2021 einen sechsfachen Anstieg auf über 60.000 $, als die Fed Billionen von Dollar druckte, um der durch das Koronavirus ausgelösten Rezession entgegenzuwirken.
Während der Bitcoin aufgrund der Inflationsdaten um 3.000 $ anstieg, wurden die Gewinne bis zum Ende des Tages mehr als umgekehrt, da die Zinsmärkte die Wahrscheinlichkeit schnellerer und früherer Zinserhöhungen der Fed einpreisten. An den Aktienmärkten war eine ähnliche Entwicklung zu beobachten. Die Zentralbanken erhöhen häufig die Kreditkosten und entziehen dem System Liquidität, um die Inflation einzudämmen.
„Die Reaktion von Bitcoin auf die Inflation entsprach anscheinend eher der Einschätzung des Aktienmarktes hinsichtlich der Auswirkungen eines möglicherweise überzogenen spekulativen Engagements als dem Wertverlust des Dollars“, sagte John Kicklighter, Chefstratege des Forex-Research-Portals DailyFX. „Die Kryptowährung scheint weniger als Gebrauchsgegenstand (wie ein Anti-Fiat) zu dienen, sondern eher als spekulatives Vehikel, in das man diversifizieren kann.“
Die Kommentare deuten darauf hin, dass die Kryptowährung eine Widerstandsfähigkeit gegenüber Ausverkäufen an den Aktienmärkten entwickeln muss, um ihre Position als risikofreie Anlage zu festigen und mehr Nachfrage nach sicheren Häfen von traditionellen Marktanlegern anzuziehen.
CoinDesk-Daten zeigen, dass die 60-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und S&P 500 kürzlich auf 0,42 gestiegen ist, den höchsten Wert seit mindestens 18 Monaten. In der Zwischenzeit liegt die negative Korrelation mit dem Dollar-Index, der den Wert des Greenback gegenüber den wichtigsten Währungen abbildet, bei -0,22.
Ein weiterer Faktor, der Bitcoin angeblich daran hindert, sich zu einem Zufluchtsort zu entwickeln, ist seine Preisvolatilität. „Ebenso wichtig für bitcoin wird die Stabilität sein. Jeder Vermögenswert mit routinemäßigen Intraday-Schwankungen von +5 % ist nicht für eine große Gruppe von Anlegern geeignet, und das wird ein langsamer Übergang sein“, sagte Button und fügte hinzu, dass es Jahre dauern wird, um seine Beziehung zur Realwirtschaft zu festigen.
Die Kursschwankungen von Bitcoin könnten sich in den kommenden Monaten abkühlen, da Händler zunehmend Stablecoins oder Fiatwährungen anstelle von Kryptomünzen als Sicherheiten für den Handel mit Futures-Kontrakten verwenden.
Mangel an anekdotischen Beweisen
Einigen Beobachtern zufolge ist die Geschichte von bitcoin zu kurz, um irgendwelche Schlussfolgerungen zu ziehen, und könnte bestenfalls eine „risk-on“-Inflationsabsicherung sein.
In der Tat wird der Anwendungsfall von bitcoin als Inflationsabsicherung zum ersten Mal getestet. Die 5-Jahres-Forward-Inflationserwartungsrate in den USA, die darstellt, wie der Markt die langfristige Inflation vorhersagt, befand sich zwischen 2013 und Anfang 2020 in einer Abwärtsspirale, wie Daten der St. Louis Bank of Federal Reserve zeigen.
„Wir befinden uns in einem Umfeld mit deutlich erhöhtem Inflationsdruck, ein Umfeld, das auch für bitcoin und seine Reaktionsfunktion völliges Neuland ist, mit anderen Worten, ob bitcoin eine angemessene Inflationsabsicherung ist oder nicht, bleibt abzuwarten“, sagte Marc-Andre Fongern, leitender Analyst bei Fongern Global FX, gegenüber CoinDesk in einem LinkedIn-Chat.
Die Analysten von JPMorgan nannten die Attraktivität von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel und die steigenden Inflationserwartungen als Hauptgründe für den Anstieg der Kryptowährung um 40 % im Oktober. Es ist jedoch erwähnenswert, dass die Rallye während eines Aufschwungs am Aktienmarkt stattfand.
Fongern sagte, dass die Kryptowährung unter Verkaufsdruck geraten könnte, falls die Fed auf die Inflationsrisiken mit einem schnelleren Tapering oder sogar Zinserhöhungen in absehbarer Zukunft reagiert.
Kicklighter sagte, dass die hohe Volatilität von Bitcoin vor allem dann attraktiv wird, wenn der durch Stimuli angetriebene Markt gezwungen ist, nach höheren Renditen zu suchen, anstatt in einem Vermögenswert mit einer negativen realen oder inflationsbereinigten Rendite zu verharren.
„Obwohl die Perspektive der Einzelhändler BTC als eine brauchbare Alternative zum Dollar betrachten mag, wird das tiefere Geld hinter den institutionellen Interessen nicht in Bitcoin umsteigen, wenn die Liquidität eine treibende Kraft ist“, sagte Kicklighter. „Das wird wahrscheinlich zu einem stärkeren Angebot für andere Währungen wie Euro, Pfund und Yen führen, die in den globalen Finanzstrukturen eine breitere Akzeptanz haben. „
Barometer der spekulativen Stimmung
Währungshändler sehen Bitcoin nach wie vor als Barometer für die allgemeine Risikobereitschaft, genau wie die japanischen Yen-Paare sowie Tech- und Meme-Aktien.
„Ich persönlich beziehe mich auf die Ebbe und Flut der Bitcoin-Bewegung auf die gleiche Weise, wie ich Tesla oder Meme-Aktien beobachte“, sagte Kicklighter in einer E-Mail-Antwort an CoinDesk. „Während es signifikante Unterschiede zwischen diesen verschiedenen Märkten gibt, bieten sie einen Kontrast und somit Farbe für den Appetit von privaten und professionellen Händlern, die günstige spekulative Bedingungen ausnutzen wollen.“
Laut ForexLive’s Button kann Bitcoin für eine breitere Betrachtung der Märkte und der Wirtschaft verwendet werden, aber nur in groben Zügen oder auf wöchentlicher Basis. Große Bewegungen bei Kryptowährungen hatten in diesem Jahr Auswirkungen auf die Aktienmärkte. So fielen beispielsweise die US-Aktien am 19. Mai, als Bitcoin um 30 % auf 30.000 $ abstürzte.
„Auf einer täglichen Basis gibt es mehr Rauschen von Bitcoin als Signale, wenn man mit Devisen, Anleihen, Rohstoffen oder Aktien handelt“, sagte Button und fügte hinzu, dass astronomische Anstiege bei Meme-Token wie Dogecoin oder Shiba wahrscheinlich einen besseren Einblick in die spekulative öffentliche Meinung bieten.
Ein Blick auf die Kursentwicklung von Bitcoin und Australischem Dollar/Japanischem Yen (AUD/JPY), einem Risikomaß für den Devisenmarkt, zeigt uns, dass traditionelle Markthändler Recht haben könnten, wenn sie die Kryptowährung als führenden Indikator für die allgemeine Risikostimmung betrachten. Das unten stehende Diagramm zeigt, dass Bitcoin die Höchst- und Tiefststände des Währungspaares anführt:

Bitcoin and AUD/JPY price charts (TradingView)
Bitcoin erreichte seinen Tiefpunkt und begann zu steigen, vier Wochen bevor AUD/JPY Mitte August dieses Jahres einen Boden ausbildete und das im September/Oktober 2020 beobachtete Muster wiederholte.
„Das AUD/JPY-Paar ist sehr abhängig vom Risikoumfeld der Weltwirtschaft. Der AUD wird gefragt bleiben, wenn sich die globale wirtschaftliche Erholung fortsetzt, was dem Paar zu einer Aufwertung verhilft. Jegliche Anzeichen einer Krise werden die Anleger jedoch in den JPY treiben, was zu einer Abwertung des AUD/JPY führen wird“, so Forex.com in einem im September veröffentlichten Prognoseartikel.
Alles in allem glauben traditionelle Marktbeobachter, dass Bitcoin seinen Platz als Inflationsschutz erst noch finden muss. Dennoch sind sie sich einig, dass die Kryptowährung den Rubikon überschritten hat.
„Was die Entwicklung zu einem Mainstream-Vermögenswert angeht, gibt es meiner Meinung nach keinen Zweifel daran, dass sie das bereits ist. Sie hat die Schwelle überschritten und wird weiter an Akzeptanz gewinnen“, so Button. „Dieses säkulare Thema ist viel wichtiger als der Handel mit Bitcoin in Abhängigkeit von der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten oder anderen Themen, mit denen der Markt gerade flirtet.“
Bitcoin wurde zuletzt in der Nähe von 65.825 $ gehandelt, was laut CoinDesk-Daten einem Tagesgewinn von 0,5 % entsprach.