Un ambiente inflazionistico elevato è un territorio completamente nuovo per il bitcoin e la sua funzione di reazione, ha detto un analista.
Il battito del “bitcoin è una copertura contro l’inflazione” sta diventando sempre più forte, dato che la criptovaluta ha toccato nuovi record vicino ai 69.000 dollari mercoledì scorso, dopo che gli Stati Uniti hanno riportato un’inflazione ai massimi da tre decenni.
Questa è stata forse la prima volta che la decennale criptovaluta è stata scambiata come un bene di riserva di valore in risposta ai dati economici che rafforzano i timori di pressioni sui prezzi che vanno fuori controllo. Tuttavia, gli esperti di finanza tradizionale non sono ancora convinti della sua crescente accettazione come oro digitale, un rifugio sicuro.
“Il rally delle criptovalute sull’alta inflazione è un suggerimento su dove si sta dirigendo come asset class, ma il brusco calo di fine giornata sottolinea i limiti”, ha detto Adam Button, analista di valuta e managing editor di ForexLive. “Per ora, il bitcoin è ancora un asset risk-on”.
Il risk-on si riferisce a una situazione in cui gli investitori sono disposti a investire in asset sensibili alla crescita come i metalli industriali, i mercati azionari, le valute delle materie prime. Questo accade tipicamente quando ci si aspetta che l’economia vada bene, o la liquidità della valuta fiat è abbondante.
Il Bitcoin è abbastanza sensibile alle aspettative di cambiamenti nella liquidità fiat. La criptovaluta ha registrato un rally di sei volte fino a oltre 60.000 dollari in 10 mesi fino ad aprile 2021, quando la Fed ha stampato trilioni di dollari per contrastare la recessione indotta dal coronavirus.
E mentre il bitcoin è salito di 3.000 dollari sui dati dell’inflazione, i guadagni sono stati più che invertiti entro la fine della giornata, quando i mercati dei tassi di interesse hanno prezzato una maggiore probabilità di rialzi dei tassi Fed più veloci e più presto. I mercati azionari hanno assistito a un’azione simile. Le banche centrali spesso aumentano i costi di prestito e risucchiano la liquidità dal sistema per contenere l’inflazione.
“La reazione del Bitcoin all’inflazione è stata apparentemente più allineata alla lettura del mercato azionario sulle implicazioni di un’esposizione speculativa forse allungata piuttosto che all’erosione del valore del dollaro”, ha detto John Kicklighter, capo stratega del portale di ricerca forex DailyFX. “L’uso della criptovaluta sembra essere meno come un’utilità (come un anti-fiat) piuttosto che un veicolo speculativo in cui diversificare”.
I commenti suggeriscono che la criptovaluta ha bisogno di sviluppare la resilienza al sell-off del mercato azionario per cementare la sua posizione come un asset risk-off e attrarre più domanda di rifugio sicuro dagli investitori del mercato tradizionale.
I dati di
CoinDesk mostrano che la correlazione a 60 giorni tra bitcoin e S&P 500 è recentemente salita a 0,42, la più alta in almeno 18 mesi. Nel frattempo, la correlazione negativa con l’indice del dollaro, che traccia il valore del biglietto verde contro le principali valute, si trova a -0,22.
Un altro fattore che presumibilmente impedisce al bitcoin di evolvere in un bene rifugio è la sua volatilità dei prezzi. “Altrettanto importante per il bitcoin sarà la stabilità. Qualsiasi asset con oscillazioni intraday del 5% di routine non è adatto a una grande coorte di investitori, e questa sarà una transizione lenta”, ha detto Button, aggiungendo che ci vorranno anni per cementare la sua relazione con l’economia reale.
Le oscillazioni di prezzo del Bitcoin potrebbero raffreddarsi nei prossimi mesi con i commercianti che usano sempre più spesso le stablecoin o le valute fiat invece delle cripto monete come garanzia per scambiare contratti futures.
Mancanza di prove aneddotiche
Secondo alcuni osservatori, la storia del bitcoin è troppo breve per trarre qualsiasi conclusione e potrebbe essere al massimo una copertura dell’inflazione “risk-on”.
In effetti, il caso d’uso di bitcoin come copertura dell’inflazione è stato testato per la prima volta. Il tasso di aspettative di inflazione forward a 5 anni degli Stati Uniti, che rappresenta come il mercato prevede l’inflazione a lungo termine, era in una spirale verso il basso tra il 2013 e l’inizio del 2020, i dati della St. Louis Bank della Federal Reserve mostrano.
“Ci troviamo in un ambiente di pressioni inflazionistiche significativamente elevate, un ambiente che è anche un territorio completamente nuovo per il bitcoin e la sua funzione di reazione, in altre parole, se il bitcoin è una copertura decente per l’inflazione o meno rimane da vedere”, ha detto Marc-Andre Fongern, analista senior di Fongern Global FX, a CoinDesk in una chat su LinkedIn.
Gli analisti di JPMorgan hanno citato il fascino del bitcoin come riserva di valore e l’aumento delle aspettative di inflazione come motivi principali per l’aumento del 40% della criptovaluta in ottobre. Tuttavia, vale la pena notare che il rally è avvenuto durante i rialzi del mercato azionario.
Fongern ha detto che la criptovaluta potrebbe affrontare la pressione di vendita nel caso in cui la Fed risponda ai rischi di inflazione con un tapering più rapido o anche con un aumento dei tassi nel prossimo futuro.
Kicklighter ha detto che l’alta volatilità del bitcoin diventa attraente soprattutto quando il mercato guidato dagli stimoli è costretto a cercare rendimenti più elevati piuttosto che sedersi in un asset con un tasso di rendimento reale o corretto per l’inflazione negativo.
“Anche se la prospettiva dei commercianti al dettaglio può intrattenere BTC come una valida alternativa al dollaro, il denaro più profondo dietro gli interessi istituzionali non ha intenzione di scambiare per Bitcoin quando la liquidità è una forza trainante”, ha detto Kicklighter. “Questo vedrà probabilmente un’offerta più forte per i colleghi come l’euro, la sterlina e lo yen che ha una più ampia accettazione in tutte le strutture finanziarie globali”.
Barometro del sentimento speculativo
I commercianti di valute vedono ancora il bitcoin come un barometro della propensione al rischio generale, proprio come le coppie di yen giapponesi, così come i titoli tecnologici e le meme.
“Personalmente mi riferisco al flusso e riflusso del movimento del bitcoin nello stesso modo in cui monitoro Tesla o i titoli meme”, ha detto Kicklighter a CoinDesk in una risposta via e-mail. “Mentre ci sono differenze significative tra questi diversi mercati, essi forniscono contrasto e quindi colore sugli appetiti dei commercianti al dettaglio e professionali che stanno cercando di approfittare di condizioni speculative favorevoli”.
Secondo Button di ForexLive, il bitcoin può essere utilizzato per una lettura più ampia dei mercati e dell’economia, ma solo a grandi linee o su base settimanale. I grandi movimenti nella criptovaluta hanno avuto effetti a catena sui mercati azionari all’inizio di quest’anno. Per esempio, le azioni statunitensi sono cadute il 19 maggio quando il bitcoin è crollato del 30% a $30.000.
“Su una base giornaliera, c’è più rumore da bitcoin che segnale se stai facendo trading FX, obbligazioni, materie prime o azioni”, ha detto Button, aggiungendo che i rally astronomici in token meme come dogecoin o shiba offrono probabilmente uno sguardo migliore nella mentalità del pubblico speculativo.
Uno sguardo all’azione dei prezzi del bitcoin e del dollaro australiano-yen giapponese (AUD/JPY), un indicatore di rischio del mercato valutario, ci dice che i tradizionali operatori di mercato potrebbero avere ragione nel trattare la criptovaluta come un indicatore principale del sentimento di rischio più ampio. Il grafico qui sotto mostra i top e i bottom del bitcoin nella coppia di valute.
Grafici dei prezzi di Bitcoin e AUD/JPY (TradingView)
Bitcoin ha toccato il fondo e ha iniziato a salire quattro settimane prima che AUD/JPY scavasse un fondo a metà agosto di quest’anno, ripetendo il modello osservato nel settembre-ottobre 2020.
“La coppia AUD/JPY è molto dipendente dall’ambiente di rischio dell’economia globale. L’AUD rimarrà in domanda se la ripresa economica globale continua, aiutando la coppia ad apprezzarsi. Tuttavia, qualsiasi segno di sofferenza spingerà gli investitori verso lo JPY, portando a un deprezzamento dell’AUD/JPY”, ha detto Forex.com in un articolo di previsione pubblicato a settembre.
Tutto sommato, gli osservatori di mercato tradizionali credono che il bitcoin debba ancora trovare il suo posto come copertura dell’inflazione. Detto questo, sono d’accordo che la criptovaluta ha attraversato il Rubicone.
“Per quanto riguarda il diventare un asset mainstream, non credo ci siano dubbi che lo sia già. Ha attraversato la soglia ora e continuerà a guadagnare accettazione”, ha detto Button. “Questo tema secolare è molto più importante del trading intorno a qualsiasi rilascio di dati economici o qualsiasi tema con cui il mercato sta flirtando”.
Bitcoin è stato visto l’ultima volta vicino a 65.825 dollari, che rappresenta un guadagno dello 0,5% nella giornata, secondo i dati di CoinDesk.
