Zvýšené inflační prostředí je pro bitcoin a jeho reakční funkci zcela novým územím, uvedl jeden z analytiků.
Bubnování na téma „bitcoin je zajištění proti inflaci“ je stále hlasitější, protože kryptoměna minulou středu dosáhla čerstvých rekordních hodnot poblíž 69 000 dolarů poté, co Spojené státy vykázaly inflaci na tříletém maximu.
Bylo to snad poprvé, kdy se tato deset let stará kryptoměna obchodovala jako aktivum uchovávající hodnotu v reakci na ekonomické údaje posilující obavy, že se cenové tlaky vymknou kontrole. Odborníci na tradiční finance však stále nejsou přesvědčeni o jejím rostoucím přijetí jako digitálního zlata, bezpečného přístavu.
„Rally na kryptoměně v důsledku vysoké inflace naznačuje, kam jako třída aktiv směřuje, ale prudký, pozdní pokles podtrhuje její omezení,“ uvedl Adam Button, měnový analytik a vedoucí redaktor serveru ForexLive. „Prozatím je bitcoin stále rizikovým aktivem.“
Risk-on označuje situaci, kdy jsou investoři ochotni investovat do aktiv citlivých na růst, jako jsou průmyslové kovy, akciové trhy, komoditní měny. K tomu obvykle dochází, když se očekává, že se ekonomice bude dařit dobře, nebo když je likvidita fiat měn dostatečná.
Bitcoin je poměrně citlivý na očekávání změn likvidity fiat měn. Tato kryptoměna zaznamenala během 10 měsíců do dubna 2021 šestinásobný růst na více než 60 000 dolarů, když Fed vytiskl biliony dolarů, aby čelil recesi vyvolané koronavirem.
A i když bitcoin díky údajům o inflaci vzrostl o 3 000 dolarů, do konce dne se zisky více než obrátily, protože úrokové trhy ocenily větší pravděpodobnost rychlejšího a dřívějšího zvyšování sazeb Fedu. Akciové trhy byly svědky podobné akce. Centrální banky často zvyšují výpůjční náklady a vysávají likviditu ze systému, aby omezily inflaci.
„Reakce bitcoinu na inflaci byla zdánlivě více v souladu s tím, jak akciový trh četl důsledky pro možná roztaženou spekulativní expozici, než s erozí hodnoty dolaru,“ uvedl John Kicklighter, hlavní stratég forexového výzkumného portálu DailyFX. „Zdá se, že využití kryptoměn je spíše méně užitečné (jako antifirma) než jako spekulativní nástroj k diverzifikaci.“
Z komentářů vyplývá, že kryptoměna si musí vypěstovat odolnost vůči výprodejům na akciových trzích, aby si upevnila pozici rizikového aktiva a přilákala větší poptávku po bezpečném přístavu ze strany tradičních tržních investorů.
Dle údajů společnosti CoinDesk se 60denní korelace mezi bitcoinem a indexem S&P 500 nedávno zvýšila na 0,42, což je nejvyšší hodnota za nejméně 18 měsíců. Mezitím negativní korelace s dolarovým indexem, který sleduje hodnotu zelené bankovky vůči hlavním měnám, činí -0,22.
Dalším faktorem, který údajně brání tomu, aby se bitcoin vyvinul v útočištné aktivum, je jeho cenová volatilita. „Stejně důležitá bude pro bitcoin stabilita. Jakékoli aktivum s běžnými mezidenními výkyvy +5 % není vhodné pro velkou kohortu investorů, a to bude pomalý přechod,“ řekl Button a dodal, že potrvá roky, než se upevní jeho vztah k reálné ekonomice.
Cenové výkyvy bitcoinu by se mohly v příštích měsících ochladit s tím, jak obchodníci budou stále častěji používat stablecoiny nebo fiat měny namísto krypto mincí jako kolaterál pro obchodování s futures kontrakty.
Nedostatek neoficiálních důkazů
Podle některých pozorovatelů je historie bitcoinu příliš krátká na to, aby z ní bylo možné vyvozovat jakékoli závěry, a mohl by být přinejlepším „rizikovým“ zajištěním proti inflaci.
Ve skutečnosti se případ použití bitcoinu jako zajištění proti inflaci testuje poprvé. Americká pětiletá forwardová míra inflačních očekávání, která vyjadřuje, jak trh předvídá dlouhodobou inflaci, se v období od roku 2013 do začátku roku 2020 pohybovala v sestupné spirále, jak ukazují údaje Federálního rezervního systému banky v St. Louis.
„Nacházíme se v prostředí výrazně zvýšených inflačních tlaků, což je prostředí, které je zcela novým územím i pro bitcoin a jeho reakční funkci, jinými slovy, zda je bitcoin slušným zajištěním proti inflaci, nebo ne, se teprve ukáže,“ řekl CoinDesku v chatu na LinkedIn Marc-Andre Fongern, senior analytik společnosti Fongern Global FX.
Analytici z JPMorgan uváděli jako hlavní důvody říjnového 40% nárůstu kryptoměny její atraktivitu jako uchovatele hodnoty a rostoucí inflační očekávání. Stojí však za zmínku, že k rallye došlo během vzestupů na akciovém trhu.
Fongern uvedl, že kryptoměna by mohla čelit prodejnímu tlaku v případě, že Fed v dohledné době zareaguje na inflační rizika rychlejším snižováním nebo dokonce zvyšováním sazeb.
Kicklighter uvedl, že vysoká volatilita bitcoinu se stává přitažlivou hlavně tehdy, když je stimulovaný trh nucen hledat vyšší výnosy, než aby seděl v aktivu se zápornou reálnou nebo o inflaci očištěnou mírou návratnosti.
„Ačkoli perspektiva maloobchodních obchodníků může bavit BTC jako životaschopnou alternativu k dolaru, hlubší peníze za institucionální zájmy nebude vyměnit za Bitcoin, když likvidita je hnací silou,“ řekl Kicklighter. „To bude pravděpodobně vidět silnější nabídku pro vrstevníky, jako je euro, libra a jen, který má širší přijetí v rámci globálních finančních struktur.“
Barometr spekulativních nálad
Obchodníci s měnami stále vnímají bitcoin jako barometr celkové ochoty riskovat, stejně jako páry japonského jenu a také technologické a memetické akcie.
„Osobně se k přílivu a odlivu pohybu bitcoinu vyjadřuji stejným způsobem, jakým sleduji akcie společnosti Tesla nebo meme,“ uvedl Kicklighter v e-mailové odpovědi pro CoinDesk. „I když mezi těmito různými trhy existují značné rozdíly, poskytují kontrast, a tím i barvu na choutky maloobchodních i profesionálních obchodníků, kteří chtějí využít příznivých spekulativních podmínek.“
Podle Buttona z ForexLive lze bitcoin využít k širšímu čtení o trzích a ekonomice, ale pouze v širokých obrysech nebo na týdenní bázi. Velké pohyby na kryptoměnách měly na začátku letošního roku dominový efekt na akciové trhy. Například 19. května americké akcie klesly, když se bitcoin propadl o 30 % na 30 000 dolarů.
„Na každodenní bázi je z bitcoinu více šumu než signálu, pokud obchodujete s FX, dluhopisy, komoditami nebo akciemi,“ řekl Button a dodal, že astronomické rally na meme tokenech jako dogecoin nebo shiba pravděpodobně nabízejí lepší pohled na spekulativní myšlení veřejnosti.
Pohled na cenovou akci bitcoinu a australského dolaru a japonského jenu (AUD/JPY), ukazatele rizika na měnovém trhu, nám napovídá, že tradiční obchodníci na trhu mají možná pravdu, když považují kryptoměny za přední indikátor širšího rizikového sentimentu. Níže uvedený graf ukazuje přední vrcholy a dna měnového páru bitcoin
Cenové grafy bitcoinu a AUD/JPY (TradingView)
Bitcoin dosáhl dna a začal růst čtyři týdny před tím, než AUD/JPY v polovině srpna letošního roku vyryl dno, a zopakoval tak vzorec pozorovaný v září a říjnu 2020.
„Pár AUD/JPY je velmi závislý na rizikovém prostředí globální ekonomiky. Pokud bude oživení světové ekonomiky pokračovat, AUD zůstane v poptávce, což páru pomůže k posílení. Jakékoli známky potíží však budou investory tlačit k JPY, což povede k oslabení AUD/JPY,“ uvedl Forex.com v prognostickém článku zveřejněném v září.
Vzhledem ke všem okolnostem se tradiční pozorovatelé trhu domnívají, že bitcoin si své místo jako zajištění proti inflaci teprve najde. Přesto se shodují, že tato kryptoměna překročila Rubikon.
„Co se týče toho, že se stane mainstreamovým aktivem, myslím, že není pochyb o tom, že jím již je. Překročila již tento práh a bude si nadále získávat uznání,“ řekl Button. „Toto sekulární téma je mnohem důležitější než obchodování s ním kolem jakéhokoli zveřejnění ekonomických údajů nebo jakéhokoli tématu, se kterým trh koketuje.“
Bitcoin se podle údajů CoinDesk naposledy obchodoval poblíž 65 825 dolarů, což představuje denní zisk 0,5 %.
