Een verhoogde inflatieomgeving is volledig nieuw terrein voor bitcoin en zijn reactiefunctie, zei een analist.
The “bitcoin is an inflation hedge” drumbeat is growing louder, as the cryptocurrency tapped fresh record highs near $69.000 last Wednesday, after the U.S. reported inflation at a three-decade high.
Dat was misschien de eerste keer dat de tien jaar oude cryptocurrency verhandeld werd als een waardevast activum in reactie op economische gegevens die de vrees versterken dat de prijsdruk uit de hand loopt. Traditionele financiële experts zijn echter nog steeds niet overtuigd van de groeiende acceptatie ervan als digitaal goud, een veilige haven.
“De crypto-rally op hoge inflatie is een hint over waar het naartoe gaat als activaklasse, maar de scherpe, late-dag daling onderstreept de beperkingen,” zei Adam Button, valuta-analist en managing editor bij ForexLive. “Op dit moment is bitcoin nog steeds een risk-on asset.”
Risk-on verwijst naar een situatie waarin beleggers bereid zijn om te investeren in groeigevoelige activa zoals industriële metalen, aandelenmarkten, grondstoffenvaluta’s. Dat gebeurt meestal wanneer de economie het naar verwachting goed zal doen, of wanneer de liquiditeit van fiatvaluta’s overvloedig is.
Bitcoin is heel gevoelig voor verwachtingen over veranderingen in fiatliquiditeit. De cryptocurrency kende een zesvoudige rally naar meer dan $ 60.000 in 10 maanden tot april 2021 toen de Fed biljoenen dollars drukte om de door het coronavirus veroorzaakte recessie tegen te gaan.
En terwijl bitcoin met $3.000 steeg op inflatiegegevens, werden de winsten aan het eind van de dag meer dan teruggedraaid toen de rentemarkten een grotere waarschijnlijkheid van snellere en snellere renteverhogingen door de Fed inrekenden. De aandelenmarkten kenden een gelijkaardige actie. Centrale banken verhogen vaak de leenkosten en zuigen liquiditeit uit het systeem om de inflatie te beteugelen.
“De reactie van Bitcoin op de inflatie leek meer op één lijn te liggen met de implicaties van de aandelenmarkt voor een misschien uitgerekte speculatieve blootstelling dan met de waarde-erosie van de dollar,” zei John Kicklighter, hoofdstrateeg bij forex onderzoeksportaal DailyFX. “Het gebruik van de cryptocurrency lijkt minder een nutsvoorziening te zijn (zoals een anti-fiat) dan een speculatief voertuig om in te diversifiëren.”
De opmerkingen suggereren dat de cryptocurrency veerkracht moet ontwikkelen voor de sell-off van de aandelenmarkt om zijn positie als risicovrij actief te cementeren en meer veilige havenvraag aan te trekken van traditionele marktbeleggers.
CoinDesk data laat zien dat de 60-daagse correlatie tussen bitcoin en S&P 500 onlangs is gestegen tot 0,42, de hoogste in ten minste 18 maanden. Ondertussen staat de negatieve correlatie met de dollarindex, die de waarde van de greenback ten opzichte van de belangrijkste valuta’s volgt, op -0,22.
Een andere factor die bitcoin ervan zou weerhouden zich te ontwikkelen tot een havenactivum is de volatiliteit van de prijs. “Net zo belangrijk voor bitcoin is stabiliteit. Een asset met routinematige +5% intraday schommelingen is niet geschikt voor een grote groep investeerders, en dat zal een langzame overgang zijn,” zei Button, eraan toevoegend dat het jaren zal duren om zijn relatie met de reële economie te cementeren.
De prijsschommelingen van Bitcoin kunnen de komende maanden afkoelen omdat handelaren steeds vaker stablecoins of fiatvaluta’s gebruiken in plaats van cryptomunten als onderpand om futurescontracten te verhandelen.
Lack of Anecdotal Evidence
Volgens sommige waarnemers is de geschiedenis van bitcoin te kort om conclusies te trekken en kan bitcoin in het beste geval een “risk-on” inflatiehedge zijn.
Het nut van bitcoin als inflatiehedge wordt voor het eerst getest. De Amerikaanse 5-jaars voorwaartse inflatieverwachtingskoers, die weergeeft hoe de markt de langetermijninflatie voorziet, bevond zich tussen 2013 en begin 2020 in een neerwaartse spiraal, blijkt uit gegevens van de St. Louis Bank of Federal Reserve.
“We bevinden ons in een omgeving van aanzienlijk verhoogde inflatiedruk, een omgeving die ook volledig nieuw terrein is voor bitcoin en zijn reactiefunctie, met andere woorden, of bitcoin een fatsoenlijke inflatiehedge is of niet valt nog te bezien,” vertelde Marc-Andre Fongern, senior analist bij Fongern Global FX, aan CoinDesk in een LinkedIn-chat.
Analisten van JPMorgan noemden de aantrekkingskracht van bitcoin als waardeopslag en de stijgende inflatieverwachtingen als belangrijke redenen voor de stijging van 40% van de cryptocurrency in oktober. Het is echter vermeldenswaard dat de rally gebeurde tijdens upticks in de aandelenmarkt.
Fongern zei dat de cryptocurrency te maken zou kunnen krijgen met verkoopdruk in het geval dat de Fed reageert op inflatierisico’s met een snellere tapering of zelfs renteverhogingen in de nabije toekomst.
Kicklighter zei dat de hoge volatiliteit van bitcoin vooral aantrekkelijk wordt wanneer de door stimuleringsmaatregelen gedreven markt gedwongen wordt om op zoek te gaan naar hogere rendementen in plaats van te blijven zitten in een actief met een negatief reëel of voor inflatie gecorrigeerd rendement.
“Hoewel het perspectief van retailhandelaren BTC kan vermaken als een levensvatbaar alternatief voor de dollar, is het diepere geld achter institutionele belangen niet van plan om te ruilen voor Bitcoin wanneer liquiditeit een drijvende kracht is,” zei Kicklighter. “Dat zal waarschijnlijk een sterker bod zien op gelijken als de euro, pond en yen, die bredere acceptatie hebben in wereldwijde financiële structuren. “
Barometer van speculatief sentiment
Valutahandelaren zien bitcoin nog steeds als een barometer van de algemene risicobereidheid, net als de Japanse yenparen, evenals tech- en meme-aandelen.
“Ik kijk persoonlijk naar de eb en vloed van bitcoinbewegingen op dezelfde manier waarop ik Tesla- of meme-aandelen in de gaten houd,” vertelde Kicklighter aan CoinDesk in een reactie per e-mail. “Hoewel er significante verschillen zijn tussen die verschillende markten, bieden ze contrast en dus kleur op de eetlust van retail en professionele handelaren die op zoek zijn om te profiteren van gunstige speculatieve omstandigheden.”
Volgens ForexLive’s Button kan bitcoin worden gebruikt voor een bredere lezing over de markten en de economie, maar alleen op grote streken of op wekelijkse basis. Grote bewegingen in crypto hebben eerder dit jaar domino-effecten gehad op de aandelenmarkten. Zo daalden Amerikaanse aandelen op 19 mei toen bitcoin 30% crashte tot $30.000.
“Op een dagelijkse basis is er meer ruis van bitcoin dan signaal als je handelt in FX, obligaties, grondstoffen of aandelen,” zei Button, eraan toevoegend dat astronomische rally’s in meme tokens zoals dogecoin of shiba waarschijnlijk een betere glimp bieden van de speculatieve publieke mentaliteit.
Een blik op de prijsactie van bitcoin en de Australische dollar-Japanse yen (AUD/JPY), een risicomaatstaf voor de valutamarkt, vertelt ons dat traditionele markthandelaren gelijk kunnen hebben door de cryptocurrency te beschouwen als een leidende indicator van het bredere risico-sentiment. De grafiek hieronder toont bitcoin leidende toppen en bodems in het valutapaar.
Bitcoin and AUD/JPY price charts (TradingView)
Bitcoin bereikte de bodem en begon te stijgen vier weken voordat AUD/JPY medio augustus van dit jaar een bodem uitsneed, waarmee het patroon dat in september-oktober 2020 werd waargenomen, werd herhaald.
“Het AUD/JPY-paar is erg afhankelijk van de risico-omgeving van de wereldeconomie. De AUD zal in trek blijven als het herstel van de wereldeconomie doorzet, wat het pair zal helpen appreciëren. Elk teken van onrust zal investeerders echter in de richting van de JPY duwen, wat leidt tot een depreciatie van de AUD/JPY,” zei Forex.com in een voorspellingsartikel dat in september werd gepubliceerd.
Al met al zijn traditionele marktwaarnemers van mening dat bitcoin zijn plaats als inflatiehedge nog moet vinden. Dat gezegd hebbende, zijn ze het erover eens dat de cryptocurrency de Rubicon heeft overschreden.
“Wat betreft het worden van een mainstream asset, denk ik niet dat er enige twijfel over bestaat dat het dat al is. Het heeft nu de drempel overschreden en zal verder aan acceptatie winnen,” zei Button. “Dat seculiere thema is veel belangrijker dan het te verhandelen rond een willekeurige economische data release of welk thema de markt dan ook flirt.”
Bitcoin werd het laatst gezien in de buurt van $ 65.825, wat een winst van 0,5% op de dag vertegenwoordigt, volgens CoinDesk data.
