インフレ環境の高まりは、ビットコインとその反応機能にとって完全に新しい領域であると、あるアナリストは述べている
「ビットコインはインフレヘッジである」という太鼓の音が大きくなってきている。先週の水曜日、米国がインフレ率が3十年ぶりの高水準になったと報告した後、暗号通貨は69,000ドル近くの過去最高値を更新したからだ。
米国のインフレ率が10年ぶりの高水準に達したことを受けて、10年以上の歴史を持つこの暗号通貨が価値のある資産として取引されたのは、おそらく初めてのことでした。しかし、伝統的な金融の専門家は、安全な避難所であるデジタルゴールドとして受け入れられつつあることについて、まだ納得していません。
ForexLiveの通貨アナリスト兼マネージング・エディターのAdam Button氏は、「高インフレを背景にしたビットコインの上昇は、資産クラスとしての方向性を示唆するものだが、終盤の急激な下落はその限界を際立たせている」と述べています。”今のところ、ビットコインはまだリスクオンの資産である。”
リスクオンとは、投資家が工業用金属、株式市場、商品通貨などの成長に敏感な資産に投資することを望む状況を指します。一般的には、経済の好調が予想される場合や、不換紙幣の流動性が豊富な場合に起こります。
ビットコインは、不換紙幣の流動性の変化に対する期待に非常に敏感です。FRBがコロナウイルスによる不況に対抗するために何兆ドルものドルを刷ったことで、ビットコインは2021年4月までの10ヶ月間で6万ドルを超える6倍の上昇を記録しました。
ビットコインはインフレデータを受けて3,000ドル上昇しましたが、金利市場ではFRBの利上げが早まる可能性が高くなったため、その日のうちに利上げ分は取り消されました。株式市場も同様の動きとなりました。中央銀行は、インフレを抑えるために借入コストを引き上げ、システムから流動性を吸い上げることがよくあります。
「FXリサーチポータルDailyFXのチーフストラテジストであるジョン・キックライター氏は、「インフレに対するビットコインの反応は、ドルの価値の下落よりも、株式市場が投機的なエクスポージャーを拡大させたことの影響を読み取ったことと一致しているように見える。”暗号通貨の用途は、分散投資する投機手段というよりも、（アンチフィアットのような）ユーティリティーとしての利用が多いようです。”
このコメントは、暗号通貨がリスクオフ資産としての地位を固め、伝統的な市場の投資家からより多くの安全な避難所の需要を集めるためには、株式市場の売りに対する弾力性を開発する必要があることを示唆しています。
CoinDeskのデータによると、ビットコインとS&P 500の60日相関は最近0.42に上昇し、少なくとも1年半ぶりの高水準となりました。一方で、主要通貨に対するグリーンバックの価値を追跡するドルインデックスとの負の相関関係は-0.22となっています。
また、ビットコインが避難資産として進化するのを妨げている要因として、価格のボラティリティーが挙げられています。「ビットコインにとって同様に重要なのは、安定性です。日中に5％以上の変動が日常的にある資産は、多くの投資家には適しておらず、移行には時間がかかるでしょう」とバトンは述べ、ビットコインと実体経済との関係を確立するには何年もかかるだろうと付け加えています。
トレーダーが先物契約を取引する際の担保として、暗号コインではなく安定したコインや不換紙幣を使用するケースが増えていることから、ビットコインの価格変動は今後数ヶ月で落ち着くかもしれません。
逸話的証拠の欠如
一部の観測者によると、ビットコインの歴史は結論を出すには短すぎ、せいぜい「リスクオン」のインフレヘッジにしかならないという。
実際、インフレヘッジとしてのビットコインのユースケースが初めて試されています。市場が長期的なインフレをどのように予見しているかを示す米国の5年先のインフレ期待率は、2013年から2020年初頭にかけて下降線を描いていたことが、米連邦準備制度理事会のセントルイス銀行のデータで明らかになっている。
「Fongern Global FXのシニアアナリストであるMarc-Andre Fongern氏は、LinkedInのチャットでCoinDeskに次のように述べています。「私たちは、著しく上昇したインフレ圧力の環境に身を置いていますが、この環境はビットコインとその反応関数にとっても全く新しい領域であり、言い換えれば、ビットコインがまともなインフレヘッジになるかどうかはまだ分からないということです。
JPモルガンのアナリストは、10月に暗号通貨が40％上昇した主な理由として、ビットコインの価値の保存の魅力とインフレ期待の高まりを挙げています。しかし、この上昇が株式市場の上昇中に起こったことは注目に値します。
Fongern氏は、FRBがインフレリスクに対応して、より急速なテーパリング、あるいは当面の間は利上げを行う場合、暗号通貨は売り圧力を受ける可能性があると述べています。
キックライター氏は、ビットコインの高いボラティリティが魅力的になるのは、主に、刺激に左右される市場が、実質的な収益率やインフレ調整後の収益率がマイナスの資産に留まっているよりも、より高い収益を求めざるを得なくなったときだと述べています。
「リテール・トレーダーの視点では、BTCはドルの代替品として魅力的に映るかもしれませんが、機関投資家の背後にいるディープ・マネーは、流動性が原動力となっているときにはビットコインに替えようとはしないでしょう」とキックライターは述べています。「そのため、グローバルな金融構造の中でより広く受け入れられているユーロ、ポンド、円などの同業他社がより強く買われることになるでしょう」
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投機的感情のバロメーター
通貨トレーダーは、日本円のペアやハイテク株、ミーム株と同様に、ビットコインを全体的なリスク選好のバロメーターと見ています。
「キックライターはCoinDeskにメールで答えました。”これらの異なる市場には大きな違いがありますが、それらは対照的であるため、有利な投機条件を利用しようとしている個人やプロのトレーダーの食欲を彩ります。”
ForexLiveのButton氏によると、ビットコインは市場や経済をより広く読むために利用できるが、大まかには、あるいは週単位でしか利用できないという。暗号の大きな動きは、今年初めの株式市場にも影響を与えました。例えば、5月19日にビットコインが30％暴落して30,000ドルになったことで、米国の株式は下落しました。
バトン氏は、「日常的には、FX、債券、コモディティ、株式を取引している場合、シグナルよりもビットコインからのノイズの方が多い」と述べ、さらに「dogecoinやshibaのようなミームトークンの天文学的な上昇は、おそらく投機的な人々の考え方をよりよく垣間見ることができる」と付け加えました。
ビットコインと、通貨市場のリスクゲージである豪ドル-日本円（AUD/JPY）の値動きを見ると、伝統的な市場のトレーダーが、暗号通貨を幅広いリスクセンチメントの先行指標として扱うのは正しいかもしれないと思います。下のチャートは、ビットコインが通貨ペアのトップとボトムをリードしていることを示しています。
Bitcoin and AUD/JPY price charts (TradingView)
ビットコインは今年8月中旬にAUD/JPYが底値を刻む4週間前に底打ちして上昇を始め、2020年9月～10月に観測されたパターンを繰り返しています。
“AUD/JPYペアは、世界経済のリスク環境に大きく依存している。世界経済の回復が続けば、豪ドルの需要は維持され、ペアの上昇につながります。しかし、苦境の兆しがあれば、投資家は日本円に向かい、AUD/JPYの下落につながる」とForex.comは9月に発表した予測記事で述べています。
これらを総合すると、伝統的な市場観察者は、ビットコインはインフレヘッジとしての役割をまだ見つけていないと考えています。とはいえ、暗号通貨がルビコン川を渡ったことには同意しています。
「主流の資産になるという点では、すでにそうなっていることに疑いの余地はないと思います。閾値を超えた今、今後も受け入れられていくでしょう」とButtonは言います。「そのような世俗的なテーマの方が、経済データの発表や市場が好むテーマに合わせてビットコインを取引するよりもずっと重要です」。
CoinDeskのデータによると、ビットコインは最終的に65,825ドル付近で取引され、その日の0.5%の上昇を記録しました。
