Um ambiente de inflação elevada é um território completamente novo para o bitcoin e a sua função de reacção, disse um analista.
A batida do tambor “bitcoin is an inflation hedge” está a crescer mais alto, uma vez que a moeda criptográfica bateu recordes frescos perto dos $69.000 na quarta-feira passada, depois de os EUA terem reportado inflação a uma altura de três décadas.
Esta foi talvez a primeira vez que a moeda criptográfica de uma década foi negociada como uma reserva de bens de valor em resposta a dados económicos que reforçam os receios de pressões sobre os preços que se deslocam para fora de controlo. No entanto, os especialistas em finanças tradicionais ainda não estão convencidos da sua crescente aceitação como ouro digital, um porto seguro.
“O rally criptográfico sobre a alta inflação é uma dica sobre para onde se dirige como uma classe de activos, mas a queda brusca e tardia do dia sublinha as limitações”, disse Adam Button, analista de moeda e editor-gerente da ForexLive. “Por enquanto, o bitcoin continua a ser um activo de risco”.
Risk-on refere-se a uma situação em que os investidores estão dispostos a investir em activos sensíveis ao crescimento, como metais industriais, mercados de acções, moedas de mercadorias. Isto acontece tipicamente quando se espera que a economia se saia bem, ou quando a liquidez da moeda fiat é abundante.
A bitcoin é bastante sensível às expectativas de mudanças na liquidez “fiat”. A moeda criptográfica registou um aumento de seis vezes para mais de 60.000 dólares em 10 meses até Abril de 2021, enquanto o Fed imprimiu triliões de dólares para contrariar a recessão induzida pelo coronavírus.
E embora o bitcoin tenha subido $3.000 em dados de inflação, os ganhos foram mais do que invertidos no final do dia, à medida que os mercados de taxas de juro fixavam os preços com maior probabilidade de subida mais rápida e mais cedo da taxa Fed. Os mercados de acções testemunharam uma acção semelhante. Os bancos centrais aumentam frequentemente os custos dos empréstimos e sugam a liquidez do sistema para conter a inflação.
“A reacção do Bitcoin à inflação foi aparentemente mais alinhada com a leitura do mercado bolsista sobre as implicações de uma exposição especulativa talvez esticada em vez da erosão do valor do dólar”, disse John Kicklighter, estratega chefe do portal de pesquisa forex DailyFX. “A utilização da moeda criptográfica parece ser menos como uma utilidade (como um anti-fiat) do que como um veículo especulativo para diversificar”.
Os comentários sugerem que a moeda criptográfica precisa de desenvolver resistência à venda na bolsa de valores para cimentar a sua posição como um activo de risco e atrair mais procura de portos seguros por parte dos investidores do mercado tradicional.
Os dados da
CoinDesk mostram a correlação de 60 dias entre bitcoin e S&P 500 subiu recentemente para 0,42, o mais alto em pelo menos 18 meses. Entretanto, a correlação negativa com o índice do dólar, que acompanha o valor do dólar em relação às principais moedas, é de -0,22.
Outro factor que supostamente impede que o bitcoin evolua para um activo porto seguro é a sua volatilidade de preços. “Igualmente importante para o bitcoin será a estabilidade. Qualquer activo com oscilações intradiárias de rotina +5% não é adequado para uma grande coorte de investidores, e isso será uma transição lenta”, disse Button, acrescentando que levará anos a cimentar a sua relação com a economia real.
As oscilações de preços do bitcoin poderão arrefecer nos próximos meses, com os comerciantes a utilizarem cada vez mais moedas estáveis ou fiat em vez de moedas criptográficas como garantia para negociar contratos de futuros.
Falta de evidências anedóticas
De acordo com alguns observadores, a história do bitcoin é demasiado curta para tirar quaisquer conclusões e poderia ser, na melhor das hipóteses, uma cobertura de inflação “de risco”.
De facto, o caso da utilização do bitcoin como cobertura de inflação está a ser testado pela primeira vez. A taxa de expectativas de inflação a prazo de 5 anos nos EUA, que representa a forma como o mercado prevê a inflação a longo prazo, esteve numa espiral descendente entre 2013 e o início de 2020, mostram os dados do Banco de St. Louis da Reserva Federal.
“Encontramo-nos num ambiente de pressões inflacionistas significativamente elevadas, um ambiente que é também um território completamente novo para o bitcoin e a sua função de reacção, por outras palavras, se o bitcoin é ou não uma cobertura de inflação decente”, disse Marc-Andre Fongern, analista sénior da Fongern Global FX, num chat no LinkedIn.
Analistas da JPMorgan citaram a loja de apelo ao valor e as expectativas de inflação crescentes do bitcoin como razões principais para o aumento de 40% da moeda criptográfica em Outubro. No entanto, vale a pena notar que o rally aconteceu durante os upticks na bolsa de valores.
Fongern disse que a moeda criptográfica poderá enfrentar pressão de venda no caso de o Fed responder aos riscos de inflação com um afunilamento mais rápido ou mesmo aumentos de taxas num futuro previsível.
Kicklighter disse que a alta volatilidade do bitcoin torna-se apelativa principalmente quando o mercado impulsionado pelo estímulo é forçado a procurar rendimentos mais elevados em vez de se sentar num activo com uma taxa de rendimento real ou ajustada à inflação negativa.
“Embora a perspectiva dos comerciantes retalhistas possa entreter o BTC como uma alternativa viável ao dólar, o dinheiro mais profundo por detrás dos interesses institucionais não vai trocar por Bitcoin quando a liquidez é uma força motriz”, disse Kicklighter. “Isso irá provavelmente ver uma oferta mais forte para pares como o Euro, a Libra e o Iene, que tem uma aceitação mais ampla em todas as estruturas financeiras globais”.
Barómetro de sentimento especulativo
Os comerciantes de moedas ainda vêem o bitcoin como um barómetro do apetite geral de risco, tal como os pares de ienes japoneses, bem como as acções técnicas e meme.
“Refiro-me pessoalmente ao fluxo e refluxo do movimento de bitcoin da mesma forma que controlo Tesla ou meme stocks”, disse Kicklighter à CoinDesk numa resposta de e-mail. “Embora existam diferenças significativas entre esses diferentes mercados, eles fornecem contraste e, portanto, cor sobre os apetites dos comerciantes retalhistas e profissionais que procuram tirar partido de condições especulativas favoráveis”.
Segundo o botão do ForexLive, o bitcoin pode ser utilizado para uma leitura mais ampla sobre os mercados e a economia, mas apenas em traços largos ou numa base semanal. Grandes movimentos no criptográfico tiveram efeitos de arrastamento nos mercados bolsistas no início deste ano. Por exemplo, as acções americanas caíram a 19 de Maio, quando o bitcoin caiu 30% para $30,000.
“Numa base diária, há mais ruído de bitcoin do que sinal se estiver a negociar FX, títulos, mercadorias ou acções”, disse Button, acrescentando que os comícios astronómicos em meme tokens como dogecoin ou shiba provavelmente oferecem um melhor vislumbre da mentalidade especulativa do público.
Um olhar sobre a acção dos preços em bitcoin e iene australiano dólar-japonês (AUD/JPY), um indicador de risco do mercado monetário, diz-nos que os comerciantes tradicionais do mercado podem estar certos em tratar a moeda criptográfica como um indicador principal de um sentimento de risco mais amplo. O gráfico abaixo mostra as moedas de topo e de fundo do par cambial.
Bitcoin and AUD/JPY price charts (TradingView)
BitcoinBitcoin atingiu o fundo e começou a subir quatro semanas antes de AUD/JPY esculpir um fundo em meados de Agosto deste ano, repetindo o padrão observado em Setembro-Outubro de 2020.
“O par AUD/JPY está muito dependente do ambiente de risco da economia global. O AUD permanecerá na procura se a recuperação económica global continuar, ajudando o par a apreciar-se. No entanto, quaisquer sinais de aflição empurrarão os investidores para o JPY, levando a uma depreciação do AUD/JPY”, disse Forex.com num artigo de previsão publicado em Setembro.
Tudo considerado, os observadores tradicionais do mercado acreditam que o bitcoin ainda não encontrou o seu lugar como uma cobertura da inflação. Dito isto, eles concordam que a moeda criptográfica atravessou o Rubicão.
“Quanto a tornar-se um bem comum, penso que não há qualquer dúvida de que já o é. Já ultrapassou o limiar e continuará a ganhar aceitação”, disse Button. “Esse tema secular é muito mais importante do que negociá-lo em torno de qualquer publicação de dados económicos ou qualquer tema com o qual o mercado esteja a flertar”.
Bitcoin foi visto pela última vez a negociar perto de $65.825, representando um ganho de 0,5% no dia, segundo dados da CoinDesk.
