Výrazný nedostatek aktivity na řetězci navzdory nedávnému růstu spolu s mírným rozložením dlouhodobých investorů naznačuje slabost současného pokusu o býčí oživení. Zdá se, že nových účastníků je málo a stále se chovají opatrně, zatímco někteří využili rallye a snížili své pozice v blízkosti zlomové hodnoty. Analýza situace v řetězci
Bitcoin je zpět na dostřel
Cena Bitcoinu (BTC) se po dosažení místního maxima 24 123 USD vrátila zpět do svého rozpětí. Zpět k úrovni 21 000 USD se zdá, že krátkodobý růstový trend postrádá zralost a trakci.
Údaje společnosti Onchain o aktivitě na síti ukazují, že se investoři v posledních týdnech výrazně nezapojili.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Abychom posoudili míru odhodlání účastníků současného medvědího trhu, podíváme se na:
- onchain údaje o síťové aktivitě;
- výdajové chování dlouhodobých investorů.
Malá aktivita navzdory růstu
Jednou z dynamik, které lze využít k odhalení změny tržního režimu, je aktivita účastníků v síti Bitcoin.
Na býčích trzích mají účastníci tendenci uzavírat mnoho obchodů, a to buď za účelem zaujmutí pozic, nebo za účelem dosažení zisku z již existujících pozic.
K opačné situaci dochází na medvědích trzích, kdy většina spekulantů trh opouští (červená barva) a ponechává síť uživatelům poslední instance: HODLerům.
Obrázek 2: Aktivní entity
V současné době vidíme, že počet aktivních subjektů přítomných v síti se od naší poslední analýzy aktivity v řetězci příliš nezměnil.
Zdá se, že zvýšení z minulého týdne nevyvolalo u účastníků trhu výrazné nadšení.
Níže uvedená metrika, která měří počet nových subjektů, jež se denně připojují k síti, se totiž nadále stabilizuje poblíž spodní části medvědího kanálu aktivity, který byl identifikován minulý měsíc.
Obrázek 3: Nové entity
Tyto údaje ukazují jasný nezájem, který lze vysvětlit nezdravým makroekonomickým, geopolitickým a energetickým kontextem, který varuje potenciální investory, aby se vyhnuli expozici vůči třídám aktiv považovaným za „rizikové“, jako jsou například kryptoměny.
To nám říká, že ačkoli se formuje dno medvědího trhu, stále ještě nejsme z nejhoršího venku.
Další metrikou, která vede k tomuto závěru, je měření počtu transakcí provedených denně v řetězci. Tento ukazatel sice dlouhodobě roste, ale od září 2021 se ustálil mezi 230 a 200 tisíci obchodů denně.
Obrázek 4: Počet transakcí (upravený podle subjektů)
Tento nízký, ale stabilní počet naznačuje, že HODLers nyní soustřeďují většinu poptávky po blokovém prostoru, zatímco několik nových účastníků šetří svou energii, dokud nevznikne příznivější tržní prostředí.
Tento nedostatek výrazné aktivity na řetězci nepodporuje býčí scénář a naznačuje potenciální slabost oživení, což by nás přimělo k opětovnému testování spodní hranice rozpětí před potvrzením obratu dlouhodobého trendu.
K podobnému závěru nás vedou i poplatky za transakce účastníků na burzách: poptávka po prostoru pro bloky je mimořádně nízká.
Obrázek 5: Směnné poplatky
Od dubna 2021 klesly o 90 % a poplatky, které investoři platí za vklad na burze (aby se jejich transakce rychle zařadila do dalšího bloku), se blíží historickému minimu.
Zdá se, že nikdo nechce spěchat a platit vysokou cenu za potvrzení své transakce, což je známkou toho, že v řetězci není žádná naléhavost.
Tento nedostatek odhodlání a ochoty jednat bude muset ustoupit nárůstu údajů o aktivitě v řetězci, aby se ukázalo, že se vrací nadšení investorů.
Dlouhodobí investoři přicházejí
Další dynamikou, která stojí za zmínku, je nedávný nárůst počtu zničených mincí (DCD), což je známka toho, že některé dlouho držené BTC byly utraceny.
Ačkoli míra JPD starších než 6 měsíců – spojená s dlouhodobými investory – od začátku roku 2021 strukturálně klesá, nedávný nárůst si zaslouží další pozornost.
Celkový objem přes 13 milionů JPD signalizuje spontánní utrácení starých mincí v důsledku růstu cen v rámci celkového klesajícího trendu.
Obrázek 6: Dny zničených mincí
Na první pohled to vypadá jako pokus některých dlouhodobých investorů o přerušení pozic v blízkosti bodu zlomu.
Na podporu předchozího pozorování nám živost říká, že nedávné výdaje způsobily mírné omlazení BTC v oběhu.
Poskytnutí vhledu do chování dlouhodobých investorů v oblasti úspor nebo výdajů, živost:
- se zvyšuje, když převažují výdaje starých UTXO;
- klesá, když převažují výdaje mladých UTXO.
Obrázek 7: Živost
Rozsah tohoto zvýšení živosti je v tuto chvíli minimální ve srovnání s nedávnými medvědími událostmi volatility v květnu nebo červnu.
Nicméně vidět staré UTXO, které je utráceno za býčí pokus o zotavení, nemusí být v krátkodobém horizontu povzbudivé.
Tuto tezi potvrzuje i vývoj nabídky LTH v uplynulém týdnu.
Zdá se, že v rámci této skupiny skutečně došlo k mírné vlně utrácení, kdy z portfolií LTH odešlo více než 100 000 BTC.
Obrázek 8: Nabídka v držení dlouhodobých investorů
Skutečnost, že k tomuto utrácení dochází v době, kdy je tržní cena zpět nad nákladovou základnou této kohorty, naznačuje ochotu některých dlouhodobých investorů opustit trh prodejem BTC v blízkosti jejich nákladové základny v hodnotě 22 tisíc dolarů.
Jsme tedy svědky – i když mírného – odchodu těchto investorů, a to navzdory jejich silnému přesvědčení. V krátkodobém horizontu by bylo vhodné zůstat obezřetný.
Shrnutí této analýzy řetězce
Celkově údaje z tohoto týdne odrážejí slabost cenového oživení, které mezi kohortami účastníků vyvolalo minimální vzrušení.
Všechny ukazatele aktivity v řetězci se pohybují v medvědím režimu a na nedávnou tržní rally výrazně nereagovaly. Zdá se, že nových účastníků na trhu je málo a stále se chovají opatrně.
Výdaje více než 100 tisíc BTC od dlouhodobých investorů naznačují, že menší část LTH využila nedávného růstu k uzavření pozic blízko hranice rentability, což naznačuje potenciální ochotu opustit trh.
