Zatímco došlo k řádné kapitulaci, držitelé BTC, ETH a stablecoinů masivně stahují svůj kapitál z centralizovaných burz. Tento odliv spolu s potížemi, kterým čelí někteří tvůrci trhu, způsobil krizi likvidity na trzích BTC a ETH. Analýza situace v řetězci
Vyskočit na úroveň 15 000 dolarů
Po zrušení podpory 18 000 USD před čtrnácti dny se cena Bitcoinu (BTC) pohybuje nejistě a vytváří dočasné dno na úrovni 15 000 USD.
Nedávný medvědí pohyb, který uvrhl značnou část držitelů BTC do stavu latentní ztráty, vyvolal vlnu realizace ztrát historických rozměrů, přičemž denní ztráty za poslední týden přesáhly 1 miliardu dolarů.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Hledání bezpečí účastníků navíc vedlo k viditelnému odlivu BTC, ETH a stablecoinů z burz, což na několika platformách vytvořilo podmínky pro krizi likvidity.
Tento týden využijeme data od Glassnode a francouzského jednorožce Kaiko, abychom zobrazili současný stav trhu s kryptoměnami.
Historická kapitulace
Co se týče nedávné vlny ztrát celého trhu, můžeme si být jisti, že se navždy zapíše do historie bitcoinu, protože její rozsah a načasování jsou příkladné.
Při pohledu na aSOPR můžeme na začátku listopadu zaznamenat druhé jasné odmítnutí neutrální zóny (červeně), což vyvrací potenciální změnu struktury ziskovosti výdajů, jak naznačují analýzy z 19. srpna a 8. listopadu.
Obrázek 2: Poměr ziskovosti výdajů
Toto odmítnutí pivotu vedlo k prudkému poklesu ceny a následně k aSOPR, což svědčí o vážném vybírání ztrát mnoha kohortami investorů, podobného rozsahu jako v prosinci 2018 a březnu 2020.
V současné době činí průměrná ztráta držitele -10,6 %, což symbolizuje obrovskou finanční bolest, která se projevuje jen zřídka. Zde je důstojná kapitulace, která zřejmě uvolnila do té doby přetrvávající prodejní tlak.
Prolomení podpory 18 000 dolarů u bitcoinu vyvolalo viditelnou vlnu prodejů, zejména mezi držiteli, kteří toto aktivum nashromáždili mezi 18 000 a 20 000 dolary.
Realizované ztráty přesáhly 1 miliardu dolarů denně, což se nakonec ve srovnání s jinými prodejními fázemi současného medvědího cyklu nezdá být tak mnoho.
Obrázek 3: Realizované ztráty
Jedním z důvodů tohoto nízkého objemu ztrát je, že kupující jsou vyčerpaní a mají stále méně co ztratit, protože medvědí trh se buduje a cena kryptoměn drasticky klesá.
V tuto chvíli má většina investorů hlavu pod vodou, a zatímco někteří ještě vyčkávají, mnoho účastníků už se vydalo k východu. Z relativního pohledu můžeme také porovnat ztráty s předchozími cykly pomocí realizované tržní kapitalizace.
Realizovaná kapitalizace, která slouží jako ukazatel pro měření hodnoty investované do trhu, dává po započtení realizovaných ztrát vzniknout poměru realizované ztráty k hodnotě (RLV), který měří velikost prodejů oproti hodnotě vložené do systému.
Obrázek 4: Poměr RLV
Tento ukazatel je velmi užitečný při porovnávání zisků/ztrát v čase, protože odpovídá variabilitě měřítka peněžní zásoby obíhající na trhu v průběhu tržních cyklů.
Zdá se tedy, že nedávná prodejní fáze zničila téměř 3,71 % hodnoty přítomné v síti, což je hodnota velmi blízká hodnotě zaznamenané v prosinci 2018 (3,55 %), což naznačuje, že rozsah zničené hodnoty dosahuje cyklického minima.
Odchod z burz
V reakci na nedůvěru vyvolanou FTX a pokračující dluhovou nákazu se držitelé bitcoinu a širšího spektra kryptoměn koordinovaně přesunuli do bezpečí prostřednictvím vlastní úschovy.
Tato změna paradigmatu, viditelná na blockchainu, je příznačná pro snahu držitelů získat zpět svou suverenitu na úkor vyšších výnosů, jejichž původ byl někdy pochybný.
Obrázek 5: Rezervy BTC na burzách
Trh tak zaznamenal nejvyšší tok BTC z burz, který minulý týden dosáhl vrcholu téměř 120 tisíc stažených BTC denně.
Probíhající odliv k hardwarovým a softwarovým peněženkám je účinný, a přestože byl vyvolán velmi bolestivou událostí, představuje pro ekosystém zdravé obnovení moci, pokud bude tento trend pokračovat.
Podobnou dynamiku lze identifikovat i u etheru, která je ještě strmější a signalizuje široce udržitelnou dynamiku stahování od začátku listopadu.
Obrázek 6: Rezervy ETH na burzách
V minulém týdnu bylo z burz staženo téměř 1,81 milionu ETH a odliv byl nejvyšší v historii trhu s etherem.
A konečně, čtyři hlavní stablecoiny (USDT, USDC, BUSD a DAI) vykazují podobný trend, což je známkou toho, že držitelé a investoři nyní upřednostňují vlastní úschovu a decentralizovaná finanční řešení před centralizovanými poskytovateli služeb, kterým důvěra klesá.
Obrázek 7: Stablecoin (USDT, USDC, BUSD, DAI) rezervy burz
V uplynulém týdnu byl zaznamenán rekordní tok stablecoinů z burz, a to v objemu 2,79 miliardy dolarů, což představuje zdaleka největší fázi stahování v historii trhu.
Pokles likvidity na burze
S tím, jak veškerý prvotřídní kolaterál (BTC, ETH a stablecoiny) opouští burzy a přechází do peer-to-peer ekonomiky, dochází na centralizovaných burzách ke krizi likvidity, což má dopad na plynulost obchodování a tvorbu trhu v celém odvětví.
Údaje francouzské společnosti Kaiko totiž ukazují, že celková hloubka páru BTC-USDT zaznamenala od pádu platformy FTX a společnosti Alameda Research znatelný pokles.
Obrázek 8: Hloubka trhu páru BTC-USDT
To znamená, že pro danou spotovou cenu se množství příkazů k nákupu/prodeji na úrovni +/- 2 % průměrné ceny výrazně snížilo, což vytváří třecí plochy a ztěžuje vypořádání obchodů.
Zdá se, že tato dynamika není jevem, ale spíše reakcí všech tržišť na pokles likvidity nezbytné pro řádné fungování finančních operací:
Obrázek 9: Hloubka trhu párů BTC-USDT pro různé burzy
Konečně se zdá, že stav trhu s ethery (ETH) byl také silně ovlivněn bankrotem společnosti Alameda Research, která byla důležitým poskytovatelem likvidity pro mnoho decentralizovaných protokolů.
Rekordní výběry v posledních týdnech, stejně jako potíže některých tvůrců trhu, jako jsou Wintermute, Amber Group a Genesis, opět vedly ke snížení likvidity trhu, sice dočasně, ale citelně.
Obrázek 10: Hloubka trhu s páry ETH-USDT
Následky kolapsu FTX se teprve začínají projevovat a stabilita některých struktur, které byly považovány za neotřesitelné, ukazuje, jak mladý a vyvíjející se ekosystém ještě je
Shrnutí této analýzy na řetězci
Celkově údaje z tohoto týdne naznačují, že po pádu FTX došlo k řádné kapitulaci, která způsobila realizaci mnohamiliardové ztráty, podobného rozsahu jako v prosinci 2019, pokud jde o zničenou relativní hodnotu.
V reakci na nedůvěru vyvolanou FTX a pokračující dluhovou nákazou se držitelé bitcoinů, etherů a stablecoinů rozhodli pro bezpečí prostřednictvím self-custody a masivně stahovali svůj kapitál z centralizovaných burz.
Tento odliv spolu s potížemi, kterým čelí někteří tvůrci trhu, vyústil v krizi likvidity na trzích BTC a ETH, které vykazují nejisté známky oživení.
