Въпреки че е налице подходяща капитулация, притежателите на BTC, ETH и стабилни монети масово изтеглят капитала си от централизираните борси. Този отлив, съчетан с трудностите, с които се сблъскват някои маркет мейкъри, предизвика криза на ликвидността на пазарите на BTC и ETH. Анализ на ситуацията във веригата
Подскачане до ниво от 15 000 USD
След обезсилването на подкрепата от 18 хил. долара преди две седмици, цената на Bitcoin (BTC) се движи несигурно, формирайки временно дъно на нивото от 15 000 долара.
Неотдавнашното мечешко движение, което потопи значителна част от притежателите на BTC в състояние на латентна загуба, предизвика вълна от реализиране на загуби с исторически размери, като през последната седмица дневните загуби надхвърлиха 1 милиард долара.
Фигура 1: Дневна цена на BTC
Освен това търсенето на сигурност от страна на участниците доведе до видим отлив на BTC, ETH и стабилни монети от борсите, което създаде условия за криза на ликвидността в няколко платформи.
Тази седмица ще използваме данни от Glassnode и френския еднорог Kaiko, за да представим текущото състояние на пазара на криптовалути.
Историческа капитулация
По отношение на неотдавнашната вълна от загуби на целия пазар можем да бъдем сигурни, че тя ще остане завинаги в книгите за историята на биткойн, тъй като мащабът и ходът ѝ са показателни.
Поглеждайки към aSOPR, можем да открием второ ясно отхвърляне на неутралната зона (в червено) в началото на ноември, което отхвърля потенциалната промяна в структурата на рентабилността на разходите, както се предполага в анализите от 19 август и 8 ноември.
Фигура 2: Коефициент на рентабилност на разходите
Това отхвърляне на оста доведе до рязък спад на цената и след това до aSOPR, което показва сериозно поемане на загуби от много групи инвеститори, подобно на това през декември 2018 г. и март 2020 г.
Понастоящем средната загуба, реализирана от притежател, е -10,6%, което символизира огромна финансова болка, която рядко се проявява. Ето една достойна капитулация, която очевидно е освободила натиска на продажбите, останал дотогава.
Пробивът на подкрепата от 18 000 долара при биткойна предизвика видима вълна от продажби, особено сред притежателите, които бяха натрупали актива между 18 000 и 20 000 долара.
Реализираните загуби надхвърлиха 1 млрд. долара на ден, което в крайна сметка не изглежда толкова много в сравнение с други фази на разпродажби през настоящия мечи цикъл.
Фигура 3: Реализирани загуби
Една от причините за този малък обем загуби е, че купувачите са изчерпани и имат все по-малко за губене, тъй като мечият пазар се разраства и цената на криптовалутите спада драстично.
На този етап мнозинството от инвеститорите са с наведени глави и докато някои все още се държат, много участници вече са поели към изхода. От относителна гледна точка можем също така да сравним поемането на загуби с предишни цикли чрез използване на реализираната пазарна капитализация.
Служейки като заместител на измерването на стойността, инвестирана в пазара, реализираната капитализация, при отчитане на реализираните загуби, води до съотношението на реализираните загуби към стойността (RLV), което измерва размера на продажбите спрямо стойността, инжектирана в системата.
Фигура 4: Съотношение на RLV
Този показател е много полезен при сравняване на печалбите/загубите във времето, тъй като съответства на мащабните изменения на паричното предлагане, което циркулира на пазара през пазарните цикли.
По този начин изглежда, че неотдавнашната фаза на продажби е унищожила почти 3,71% от стойността в мрежата – цифра, много близка до тази, регистрирана през декември 2018 г. (3,55%), което показва, че мащабът на унищожената стойност достига цикличен минимум.
Излизането от борсите
В отговор на предизвиканото от FTX недоверие и продължаващата дългова зараза притежателите на биткойн и по-широка криптовалута предприеха координиран ход към безопасност чрез самоохрана.
Тази промяна на парадигмата, видима в блокчейна, е симптом за желанието на притежателите да си върнат суверенитета за сметка на по-висока възвръщаемост, чийто произход понякога е бил съмнителен.
Фигура 5: Резерви в BTC на борсите
По този начин пазарът стана свидетел на най-големия поток на BTC от борсите, като миналата седмица достигна връх от близо 120 хил. изтеглени BTC на ден.
Продължаващият отлив към портфейли за хардуер и софтуеър е ефективен и, макар да е предизвикан от много болезнено събитие, представлява здравословно възстановяване на мощта на екосистемата, ако тенденцията се запази.
Подобна динамика се наблюдава и при етера, където тя е още по-стръмна, което е сигнал за широко разпространен устойчив импулс на изтегляния от началото на ноември.
Фигура 6: Резерви от ETH на борсите
С близо 1,81 милиона ETH, изтеглени от борсите миналата седмица, изходящите потоци бяха най-високите, регистрирани някога в историята на пазара на етер.
И накрая, при четирите основни стабилни монети (USDT, USDC, BUSD и DAI) се наблюдава подобна тенденция, което е знак, че притежателите и инвеститорите вече предпочитат решенията за самостоятелно съхранение и децентрализирано финансиране пред централизираните доставчици на услуги, в които доверието ерозира.
Фигура 7: Резерви на Stablecoin (USDT, USDC, BUSD, DAI) на борсите
През изминалата седмица беше регистриран рекорден поток от стабилни монети от борсите, като обемът им достигна 2,79 милиарда долара, което е най-голямата фаза на изтегляне в историята на пазара.
Ликвидността на борсата спада
С всички основни обезпечения (BTC, ETH и стабилни монети), които напускат борсите и се вливат в икономиката на равнопоставените партньори, в централизираните борси настъпва криза на ликвидността, която се отразява на плавността на търговията и създаването на пазари в цялата индустрия.
Всъщност данните на френската фирма Kaiko показват, че общата дълбочина на двойката BTC-USDT е отбелязала забележителен спад след срива на платформата FTX и Alameda Research.
Фигура 8: Пазарна дълбочина на двойката BTC-USDT
Това означава, че за дадена спот цена количеството поръчки за покупка/продажба на +/- 2 % от средната цена е намаляло значително, което създава напрежение и затруднява уреждането на сделките.
Тази динамика не изглежда да е епифеномен, а по-скоро реакция на всички пазари на спада на ликвидността, необходима за правилното функциониране на финансовите операции:
Фигура 9: Дълбочина на пазара на двойките BTC-USDT за различните борси
И накрая, изглежда, че състоянието на пазара на етери (ETH) също е силно повлияно от фалита на Alameda Research, която беше важен доставчик на ликвидност за много децентрализирани протоколи.
Отново, рекордните тегления през последните седмици, както и трудностите, с които се сблъскаха някои маркет мейкъри като Wintermute, Amber Group и Genesis, доведоха до намаляване на пазарната ликвидност, потенциално временно, но осезаемо.
Фигура 10: Пазарна дълбочина на двойките ETH-USDT
Последиците от срутването на FTX тепърва започват да се усещат, а стабилността на някои от считаните за непоклатими структури показва колко млада и развиваща се е все още екосистемата
Общение на този анализ на веригата
В обобщение, данните от тази седмица показват, че след спада на FTX е настъпила подходяща капитулация, която е довела до реализиране на многомилиардна загуба, подобна по размер на унищожената относителна стойност през декември 2019 г.
В отговор на недоверието, предизвикано от FTX и продължаващата дългова зараза, притежателите на биткойни, етери и стабилни монети предпочетоха сигурността чрез самоохрана и масово изтеглиха капитала си от централизираните борси.
Този отлив, съчетан с трудностите, с които се сблъскват някои маркет мейкъри, доведе до криза на ликвидността на пазарите на BTC и ETH, които показват плахи признаци на възстановяване.
