虽然发生了适当的投降，但BTC、ETH和稳定币的持有者正在大规模地从集中式交易所撤出他们的资金。这种出走，加上一些做市商面临的困难，导致整个BTC和ETH市场出现流动性危机。在链分析情况
反弹至15,000美元水平
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在两周前18000美元的支撑位失效后，比特币（BTC）价格走势不明，在15000美元的水平上形成了一个临时的底线。
使得相当一部分BTC持有者陷入潜在的损失状态，最近的看跌走势引发了一波历史性的损失变现，在过去的一周里，每天的损失超过10亿美元。
图1：每日BTC价格
此外，参与者对安全的追求导致BTC、ETH和稳定币明显流出交易所，为几个平台的流动性危机创造了条件。
本周，我们将利用来自Glassnode和法国独角兽Kaiko的数据来描绘加密货币市场的现状。
一个历史性的投降
关于最近整个市场的亏损浪潮，我们可以肯定，它将永远铭刻在比特币的历史书上，因为它的规模和过程堪称典范。
看一下aSOPR，我们可以发现11月初对中性区（红色）的第二次明显拒绝，使8月19日和11月8日分析中提出的支出利润率结构的潜在变化失效。
图2：支出利润率
这种对中枢的拒绝导致了价格的急剧下降，然后是aSOPR，表明许多投资者群的严重亏损，其程度与2018年12月和2020年3月相似。
目前，持有人实现的平均损失为-10.6%，象征着很少出现的巨大的财务痛苦。这里有一个值得称道的投降，这显然已经释放了在此之前的卖压。
比特币18,000美元的支撑被打破，引发了一波明显的抛售，尤其是那些在18,000至20,000美元之间积累资产的持有人。
每天实现的损失超过10亿美元，最终与当前熊市周期的其他卖出阶段相比，似乎并不算多。
图3：实现的损失
造成这种低量损失的原因之一是，随着熊市的建立和加密货币价格的急剧下降，买家已经筋疲力尽，损失越来越小。
在这一点上，大多数投资者都把头埋在水里，虽然有些人还在坚持，但许多参与者已经走了退出的门。从相对的角度来看，我们也可以通过使用已实现的市场资本化，将亏损的情况与以前的周期进行比较。
作为衡量投资于市场的价值的代表，已实现的资本化在考虑到已实现的损失后，产生了已实现的损失与价值的比率（RLV），该比率衡量销售的规模与注入系统的价值。
图4：RLV比率
这个指标在比较一段时间内的利润/亏损时非常有用，因为它对应于市场周期内市场上流通的货币供应量的规模变化。
因此，最近的卖出阶段似乎摧毁了网络上存在的近3.71%的价值，这一数字非常接近2018年12月的记录（3.55%），表明被摧毁的价值规模正在达到周期性低点。
The exodus from exchanges
为了应对FTX引起的不信任和持续的债务传染，比特币和更广泛的加密货币持有者已经通过自我保管，协调地走向安全。
这种在区块链上可见的范式转变，体现了持有人以牺牲更高的回报为代价，重新获得主权的愿望，其来源有时值得怀疑。
图5：交易所的BTC储备
因此，市场见证了BTC流出交易所的最高流量，上周达到了每天提取近12万BTC的峰值。
正在进行的向硬体和软体钱包的出走是有效的，虽然是由一个非常痛苦的事件引发的，但如果趋势继续下去，代表着生态系统的健康恢复力量。
以太币也有类似的动态，甚至更加陡峭，表明自11月初以来，撤资的势头广泛持续。
图6：交易所的ETH储备
上周有近181万ETH从交易所撤出，流出量是以太坊市场历史上最高的记录。
最后，四大稳定币（USDT、USDC、BUSD和DAI）显示出类似的趋势，这表明持有者和投资者现在倾向于自我保管和分散的金融解决方案，而不是信任度正在下降的中心化服务提供商。
图7：交易所的稳定币（USDT, USDC, BUSD, DAI）储备
在过去的一周里，稳定币流出交易所的流量达到了创纪录的水平，数量为27.9亿美元，是迄今为止市场历史上最大的提款阶段。
交易所流动性下降
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随着所有主要抵押品（BTC、ETH和稳定币）离开交易所并流入点对点经济，整个集中式交易所正在发生流动性危机，影响了整个行业的交易和做市的流畅性。
事实上，法国公司Kaiko的数据表明，自FTX平台和Alameda Research.
倒闭以来，BTC-USDT对的整体深度出现了明显的下降。
图8：BTC-USDT对市场深度
这意味着对于一个给定的现货价格，在平均价格的+/-2%的买入/卖出订单的数量大大减少，产生的摩擦使交易结算更加困难。
这种动态似乎不是一种偶发现象，而是所有市场对金融业务正常运作所需的流动性下降的一种反应：
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图9：不同交易所的BTC-USDT对的市场深度
最后，以太坊（ETH）市场的状况似乎也受到了Alameda Research破产的深刻影响，该公司是许多去中心化协议的重要流动性供应商。
同样，最近几周创纪录的提款，以及Wintermute、Amber Group和Genesis等一些做市商面临的困难，都产生了减少市场流动性的效果，可能是暂时的，但可以感觉到。
图10：ETH-USDT对的市场深度
FTX倒塌的副作用才刚刚开始，一些被认为是不可动摇的结构的稳定性显示出这个生态系统仍然是多么年轻和发展。
本期链上分析概要
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总之，本周的数据表明，在FTX下跌之后，已经发生了适当的投降，造成了数十亿美元的损失变现，在相对破坏的价值方面与2019年12月相似。
为了应对FTX造成的不信任和持续的债务蔓延，比特币、以太坊和稳定币的持有者选择通过自我保管来获得安全，并从集中式交易所大规模撤出他们的资本。
这种出走，加上一些做市商面临的困难，导致整个BTC和ETH市场出现流动性危机，而这些市场正显示出初步恢复的迹象。
