Майнерите пострадаха значително през последните няколко месеца на мечия пазар, особено през ноември и декември. Тъй като пазарната среда на BTC се движи към бичи уклон, как се справят миньорите? И как се държат те? Анализ на ситуацията на веригата
Биткойн отстъпва от 30 000 долара
В продължение на почти месец цената на биткойн (BTC) се бори да пробие отгоре оста на въртене от 30 000 долара. Миналата седмица пазарът поведе опит за пробив над тази съпротива, който засега остава неуспешен.
След като показа, че преходната фаза между края на мечия пазар и началото на следващия бичи пазар не е съвсем завършена, изглежда, че цената на BTC се нуждае от повече време, за да се подготви за директен пробив на 30 000 долара.
Докато чакаме да видим как ще реагира пазарът, днес ще разгледаме кохортата на добивните компании. Тази група участници, с ясно изразена психология, пострада значително през последните месеци на мечия пазар между ноември и декември.
Тъй като пазарната среда на BTC се подобрява и преминава към бичи уклон: Как се справят миньорите? Как се държат миньорите, когато навлизаме в 2023 г.
Фигура 1: дневна цена на BTC
Измерване на рентабилността на минния сектор
За да отговорим на тези въпроси, първо ще се опитаме да оценим средните производствени разходи за 1 BTC, за да оценим настоящата рентабилност на сектора за добив на биткойни.
За оценка на тази производствена цена се използва регресионният модел на трудността (DRM), като трудността се разглежда като представяне на „входната цена“, която се начислява на миньорите за участие в състезанието.
Логистичната регресия между пазарната капитализация и трудността (входната цена) свързва пазарната стойност на добитите BTC с конкуренцията в сектора на добива.
Според Glassnode цената, получена от този модел, отразява средните производствени разходи за цялата минна индустрия, без да е необходимо задълбочено проучване на всички участващи параметри.
Тази „цялостна производствена цена“ на 1 BTC сега се оценява на близо 22 300 USD, което на пръв поглед показва, че добивът изглежда е печеливш бизнес. Нека направим още една крачка напред и да видим какво се случва.
Фигура 2: Регресионен модел на трудността
Умножаването на резултата от регресионния модел на трудността по предлагането на БТК в обращение дава приблизителна оценка на общите производствени разходи за всички съществуващи БТК.
В резултат на това е възможно да се изчислят приблизителните общи разходи за цялата минна индустрия. Следната графика представя:
- В синьо – общите производствени разходи, които представляват приблизителна оценка на стойността, изразходвана за производството на добиваните всеки ден BTC. В момента тя е около 22 000 долара на ден;
- В оранжево – общите приходи на миньорите, които са мярка за спот стойността на всеки BTC в момента на добива. Понастоящем тя възлиза на близо 30 600 долара на ден.
По този начин изглежда, че приходите на миньорите наистина са по-високи от разходите им, което поставя тази група участници в контекста на положителна рентабилност.
Внимание: Този модел се основава на допускането, че оперативните разходи (OPEX) и капиталовите разходи (CAPEX) са напълно включени и отразени в корекцията за трудност. Съществуват и други оценки на разходите за производство на миньори, които предлагат различни резултати в зависимост от направените допускания.
Фигура 3: Общи производствени разходи и дневен доход на миньорите
Каква позиция заемат миньорите?
Като наблюдаваме изтичането на резерви от миньорите към борсите, можем да получим косвен показател за поведението на тези субекти по отношение на печалбата/загубата.
Освен това, като вземем маркерите на забележими спадове на хешрата (в синьо), можем да подчертаем периодите на значителни разходи от страна на миньорите, корелиращи с контекста на мечи пазар.
По този начин можем да определим, че по време на капитулациите миньорите са склонни да изпращат големи обеми (500 BTC – 600 BTC на ден) на борсите, вероятно за да получат достъп до капитала, необходим за финансовото им оцеляване.
Освен това изглежда, че от 2021 г. насам входящите потоци към борсите имат тенденция да намаляват, което показва форма на засилен HODLing от страна на тези субекти.
Фигура 4: Потоци BTC от миньори към борси
Това наблюдение се потвърждава от проучването на нетните потоци (входящи + изходящи потоци) на миньорите към/от борсите.
Тук забелязваме, че при капитулациите през ноември 2018 г. и ноември 2022 г. са регистрирани нетни депозити на борсите между 1400 и 1500 BTC на ден.
Можем също така да отбележим, че динамиката на нетните депозити (в този контекст: поемане на загуби/ликвидиране на БТК) има тенденция да се увеличава по време на финалните фази на мечите пазари, преди да се възобнови след преминаването на цикличния минимум.
Понастоящем 7-дневните нетни потоци показват стойности, близки до 0, което означава, че миньорите заемат по-скоро неутрална позиция.
Въпреки че операциите на средния миньор отново са печеливши, не сме свидетели на значителни притоци към борсите.
И за това има основателна причина: миньорите, които искат да реализират печалби, знаят, че все още е твърде рано. Те търпеливо ще изчакат бичият ръст да се утвърди и цените да се повишат, преди да продадат ценните си BTC.
Фигура 5: Нетни потоци на BTC от/към борсите на миньорите
Общение на този анализ на веригата на BTC
Данните от тази седмица показват, че в началото на 2023 г. миньорите са се възстановили бързо, като сега предпочитат спестяванията пред разходите.
Всъщност, с производствени разходи за BTC от около 22 300 USD, минната дейност отново е печеливша, след периода на капитулация между ноември и декември 2022 г.
Въпреки този контекст на рентабилност и произтичащата от него конкуренция, потоците на миньорите сигнализират за относително неутрално поведение, с намаляващи изходящи потоци.
Предпочитайки да изчакат, преди да приберат огромни печалби, миньорите изглежда възприемат поведение на бичи режим. Последното се характеризира с намалени разходи, докато цената на BTC не е достатъчно висока, за да ги насърчи да продават.
