Obchodníci s opcemi se připravují na volatilitu po Merge s očekáváním následného rizika poklesu.
K 15. září se očekává netrpělivě očekávané sloučení Etherea. Tím dojde ke konsolidaci stávající prováděcí vrstvy Proof-of-Work (PoW) do současně běžícího řetězce Proof-of-Stake (PoS) Beacon. Zastánci očekávají, že to přinese výhody v oblasti škálování a životního prostředí.
Ačkoli v období před sloučením došlo k výraznému cenovému skoku, který od dosažení dna 18. června vzrostl o 90 %, zdálo se, že nákupní aktivita o víkendu dosáhla vrcholu.
Analýza metrik derivátů ETH ukázala, že obchodníci očekávají, že po sloučení dojde k poklesu ceny.
Úsměv volatility
Kartogram Volatility Smile ukazuje implikovanou volatilitu vykreslením realizační ceny opcí se stejným podkladovým aktivem a datem expirace. Implikovaná volatilita se zvyšuje, když je podkladové aktivum opce dále mimo peníze (OTM) nebo v penězích (ITM) ve srovnání s podkladovým aktivem v penězích (ATM).
Opce dále OTM mají obvykle vyšší implikovanou volatilitu; proto grafy Volatility Smile obvykle vykazují tvar „úsměvu“. Strmost a tvar tohoto úsměvu lze použít k posouzení relativní nákladnosti opcí a k posouzení toho, jaká rizika na chvostu trh oceňuje.
Přiložená legenda odkazuje na historické překryvy a ukazuje tvar úsměvu před 1 dnem, 2 dny, 1 týdnem a 2 týdny. Pokud jsou například hodnoty implikované volatility ATM pro extrémní striky dnes nižší ve srovnání s historickými překryvy, mohlo by to naznačovat snížené ocasní riziko, které trh oceňuje. V takových případech má pohled trhu nižší pravděpodobnost pro extrémní pohyby ve srovnání se středními pohyby.
Předchozí výzkum z doby před měsícem zkoumal chování obchodníků s opcemi pomocí grafu Smile Volatility. Celkový závěr zněl, že obchodníci s opcemi očekávají nárůst cen, který povede k poklesu po sloučení. Změnilo se však něco od té doby do současnosti?
Níže uvedený graf Volatility Smile ukazuje medvědí divergenci pro každý z historických překryvů a aktuální úsměv. Typicky je při nižších realizačních cenách implikovaná volatilita nižší. Levý chvost se však v každém případě pohybuje kolem 100 % nebo více, což signalizuje potenciál pro výkyvy implikované volatility po sloučení.
Otevřený zájem o opce
Options Open Interest označuje počet aktivních opčních kontraktů. Jedná se o kontrakty, které byly zobchodovány, ale ještě nebyly zlikvidovány kompenzačním obchodem nebo postoupením.
Neexistují žádné informace o tom, kdy byly opce nakoupeny nebo prodány. Tuto metriku však lze použít k posouzení objemu při různých realizačních cenách a k určení likvidity.
Následující graf ukazuje celkový otevřený zájem o prodejní a kupní opce podle realizační ceny. Mírný příklon k prodejním opcím (nebo k právu prodat kontrakt) naznačuje medvědí náladu. Nejvýznamnější datový bod zároveň ukazuje více než 22 000 kusů putů při ceně 1 100 USD
Věčné financování na roční bázi
Tato metrika porovnává anualizovanou míru výnosu dostupnou v cash-and-carry obchodu mezi tříměsíčními expirujícími futures (3měsíční klouzavý základ) a mírou trvalého financování.
Vzhledem k tomu, že digitální aktiva mají nízké režijní náklady na skladování, manipulaci a dodání (na rozdíl od fyzických komodit), staly se perpetuální futures preferovaným nástrojem pro tržní spekulace, zajištění rizik a získání prémií za sazby financování.
Případy, kdy se perpetuální sazby financování obchodují níže než tříměsíční klouzavé sazby, historicky představují období podhodnocení a obvykle k nim dochází během medvědích trhů. Někteří obchodníci proto používají bod, kdy k tomu dojde, jako signál vrcholu trhu.
Níže uvedený graf ukazuje, že v tomto okamžiku se trvalá sazba obchoduje níže než 3měsíční klouzavá sazba po dobu přibližně 3 týdnů. To by mohlo naznačovat, že obchodníci očekávají nadcházející volatilitu, drží se stranou a vyčkávají s nasazením kapitálu.
Naopak na vrcholu trhu v listopadu 2021 došlo k opačné situaci, kdy se trvalý kurz obchodoval výrazně nad 3měsíčním klouzavým kurzem.
Otevřený zájem o opce na bitcoin vs. ethereum
Srovnání otevřeného zájmu o opce na bitcoin a ethereum ukazuje, že ETH má hodnotu 8 miliard dolarů, což je nové historické maximum. Zatímco aktuální otevřený zájem BTC se pohybuje kolem 5 miliard dolarů, což je výrazně pod jeho 15miliardovým vrcholem.
V červenci otevřený zájem o ETH poprvé přesáhl BTC, což naznačuje, že spekulativní zájem je silný a že se obchodníci s deriváty připravují na sloučení.