Tether和其他稳定币有效地打印美元。从某种意义上说，稳定币发行者将增加美元货币供应量，成为影子中央银行，这是不可避免的。真正的中央银行很难容忍这一点。
说实话，我对稳定币Tether（USDT）的两件事毫不怀疑：第一，我相信Tether将保持流动性，第二，美国将追杀Tether。
为什么？
原因很简单：Tether犯了任何稳定币发行者都不应该犯的禁忌罪行。该公司开始印刷美元。这样一来，这家总部位于网络中的公司正在与美国联邦储备局进行竞争。它敢于将新的美元带入世界而不被要求，并以一种基本不受管制的狂野方式进行。
Tether和其他稳定币将中央银行分散化。这不一定是因为Tether公司特别背信弃义或厚颜无耻。因为同样的命运威胁着每个稳定币的发行者。这是其商业模式的核心所在。
纽约地方法院对Tether案的审判记录很有启示意义。这实际上是关于完全不同的事情，但调查和证词显示：Tether部分铸造的美元代币没有美元或类似美元的资产支持，正如法院正确指出的那样，这是欺诈行为，达到了故意欺骗客户的程度。但这并不是重点。
更重要的是下面这个事件，主要是因为它看起来很不起眼：Tether还将美元代币投入市场，因为该公司假设未来会收到一笔款项，可以覆盖这些代币。因此，Tether以信贷方式创造了USDT，或者说以负债为基础。而就在这个时候，Tether开始成为美元的创造者。
拴住打印机
刚刚印制了100万美金的USDT!总供应量: $74,357,845,272
– 稳定币打印机 (@usdcoinprinter) November 7, 2021
当一个公司不经意间创造了美元
为此，人们必须记住银行是如何创造货币的。客户提出一个商业计划，并提出抵押品，如房地产。然后银行给他一笔贷款，并将该金额记入他的账户。银行之前并没有这笔钱。它只有中央银行货币的权益储备。通过发放没有被中央银行货币覆盖的贷款，银行正在创造无担保的货币。银行借给你的欧元以前并不存在。
现在Tether本身也做了同样的事情。在正常操作中，它冻结了银行账户中的美元，并用美元代币来代表它们。只要注意到这一切，”活跃的货币供应 “保持不变：代币与银行账户中的美元相对应。
但是，当Tether在收到付款之前产生代币时会发生什么？即使只是在几分钟前？
在这种情况下，Tether并不产生代币，而是创造美元。活跃的美元货币供应量增加。当收到预期的付款并冻结在银行账户时，它就会恢复正常。但在一个短暂的时刻，它已被增加。
当一个稳定币以信贷方式发行代币时，这种货币创造是不可避免的。在一天结束时，这正是DAI美元的情况。这些美元由Maker DAO发行，作为由以太币和其他资产支持的贷款。在某些时候，借款人偿还他们，使货币供应量恢复正常。但在此之前，DAI美元有效地增加了美元货币供应。
基本上，每个去中心化的稳定币都会产生美元。它们与Tether(USDT)或Center(USDC)等集中式发行机构有着本质的区别。这些只是在无意中成为中央银行。然而，发行像Maker这样的稳定币的去中心化自治组织（DAO）从其设计的每个脉络来看都是一个中央银行。
就像一个银行…
但有了Tether，它可能走得更远。因为Tether也通过所谓的商业票据覆盖USDT。这些是一种公司债券，产生的利息很低。这种商业模式本身就很巧妙：Tether持有美元，并从利息中获利。一些人已经将Tether描述为 “带有稳定币的对冲基金”。这也是一个出色的商业模式。人们不禁要问，为什么每个对冲基金不发行自己的稳定币？
只要Tether通过银行转账收到美元，创造Tether美元作为回报，然后将银行的美元兑换成商业票据，那么世界就一切顺利。货币供应量本身没有变化。
但是，如果Tether创造的代币不是用来换取美元，而是用来换取商业票据，而商业票据是一家公司专门为此目的而创造的呢？
在这种情况下，Tether并不在区块链上映射真实的美元–而是创造新的美元。原则上，Tether可以接受比特币生态系统中几十个交易所的商业票据，用新创造的美元充斥生态系统。有–未经证实的–证据表明，Tether已经向tradig平台FTX “投资 “了大约5亿美元–在这种情况下，”投资 “可能意味着Tether只是创造了代币，在某些条件下借给FTX。
Tether，如果是真的，当它创造货币时，所做的事情与银行完全相同。
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∮精灵已经出了瓶子∮
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这种由稳定币发行商创造的货币几乎是不可避免的。它是一个稳定币发行者以创业创新的方式赚钱的产物。而这并不（一定）意味着犯罪能量的参与。
也许可以通过极其严格的监管和监督来防止稳定币货币的创造。监管人员必须一丝不苟地确保稳定币在任何时候都有银行账户中的美元作为支持。决不能有一秒钟违反这一基本规则。
这种 “真实美元 “的覆盖对稳定币的流动性没有影响。这并不影响稳定币发行者将稳定币兑换成美元的能力。只要法定货币系统在没有发生银行挤兑的情况下以大约1%的最低准备金运作，就没有理由认为非全额覆盖的稳定币会成为挤兑的受害者。为什么在法币系统中有效的东西不能用于代币？
银行账户中的美元保障与消费者保护没有关系。它保护了中央银行。它保护美元不受自由企业创造货币的网罗。
然而，这个精灵已经逃离了它的瓶子。Tether、Maker和可能的其他供应商已经有效地开始印刷美元，并使美元货币供应量膨胀。他们正像中央银行一样行事。
截至目前，美元通胀不太可能受到影响。也许，在加密货币市场上，它被影子中央银行创造的美元所推动，就像股市被中央银行充斥市场的资金所推动一样。
正如我所说，这基本上是一个相同的过程。不同的是，在区块链上印钱的效率要高得多。如果没有人阻止他们，稳定币发行者将确保加密货币界喜欢警告的美元通货膨胀会发生。甚至不是出于背信弃义的意图，而是出于疏忽。
而且我确信，真正的中央银行绝不会容忍这种情况。然而，我不确定的是，他们将有能力阻止已经开始的进程。
