一个多星期以来，最大的集中式加密货币服务平台之一Celsius受到了破产的威胁。在这份档案中，我们具体解释了所发生的事情，以及为什么这个案件对整个去中心化金融（DeFi）生态系统构成了巨大威胁。
背景介绍：Celsius发生了什么
什么是摄氏度？
在我们深入了解这件事的核心内容之前，重要的是要把事情的来龙去脉搞清楚，并设定场景。Celsius是生态系统中最大的集中式平台之一。它提供简化的去中心化金融（DeFi）服务，如在加密货币上借款、放款和赚钱。
Celsius已经迅速将自己定位为该领域的巨人。这是有原因的，它提供了有吸引力的回报，年利率高达近19%。在几年的时间里，该平台已经筹集了8.64亿美元，管理的资产达到30亿美元，并超过了100万客户。
从实际情况来看，Celsius是一个资产管理者。该平台提供规范的贷款、借贷和加密货币的回报，同时为此收取费用。对用户的好处是在不暴露自己管理自己的DeFi头寸的缺点和风险的情况下获利。
换句话说，Celsius不向客户提供直接接触相关资产的机会，但承诺在用户想要撤回资金时买回头寸。为了理解本案的其余部分，这是一个必须牢记的基本方面。
此外，尽管使用的程序很容易让人联想到集中式金融，但Celsius希望与它保持距离。这就是为什么该平台推出了一种代币，即CEL。这样就可以获得服务的折扣和奖励的奖金。
Celsius涉嫌拖欠付款
现在你已经掌握了基本知识，让我们进入问题的核心。6月初，一些观察家开始警告说，Celsius可能会拖欠对用户的付款。
最初的传言指出，Celsius在以太坊（ETH）的头寸中只有27%是流动的。一般来说，其余的将被锁定在与以太坊2.0相关的智能合约中，特别是由Lido借贷平台发行的产品stETH。一个值得注意的细节是，在以太坊过渡到新版本之前，这些都是无法访问的。
用户很快指责该平台对其资金管理不善，尤其是在Terra生态系统（LUNA）及其UST稳定币崩溃之后。面对这些传言，在熊市的背景下，情况很快变得令人震惊。
越来越多的用户希望拿回他们的资产，迫使Celsius公司亏本出售其头寸，导致以太币进一步下跌。Celsius非但没有灭火，反而通过宣布暂停平台上的掉期、提款和转账，将其变成了一场全面的大火。
作为一个直接的结果，CEL在几分钟内就下降了75%以上。该平台的代币从0.36美元左右跌至不到0.09美元，然后开始了惊人的复苏。
那么，为什么西尔维斯会如此动荡？
在写这篇文章的时候，有两个主要原因使Celsius及其一百万用户发现自己处于动荡之中。首先，有传言说客户资金被滥用来进行杠杆贷款。第二，对StETH产品管理不善。
对客户资金的真正管理不善？
Celsius问题的核心是希望为用户提供低借贷利率和超额回报。为了做到这一点，该平台不得不在独立的做市商（包括Maker DAO）上借助用户资金进行杠杆借贷。
在实际操作中，当用户购买比特币（BTC）时，Celsius将其转换为包装比特币（wBTC），并将其作为抵押品存入Maker协议，以借用稳定币DAI，并用其产生回报。然而，如果比特币贬值太多，抵押品不再是足够的保险，协议必须清算该头寸。
正如你所看到的，随着比特币惊人地暴跌，Celsius的头寸也面临着风险。截至6月13日，Celsius在Maker上有超过17,000wBTC的杠杆，如果比特币跌到22,500美元以下，就会达到清算的门槛。
然而，当许多用户期望Celsius清算客户的头寸以偿还自己的头寸时，该平台只是简单地保住了。正如Oasis应用程序的数据显示，Celsius现在有近24,000wBTC的抵押品，清算价格为14,000美元。
Celsius在Maker DAO上的立场信息
风暴似乎已经稍稍平息，但要持续多久？真正的问题是，如果比特币下跌，Celsius是否能够继续保持其地位，而不需要清算自己的客户。
Celsius过度暴露于stETH
你可能知道，以太坊即将过渡到一个新的区块链，在Proof-Of-Stake（PoS）共识下运行。因此，已经可以在以太坊2.0智能合约上锁定你的以太币，并产生4.2%的回报。
此外，Celsius为其客户提供了相同资产的近8%的诱人回报。这怎么可能呢？通过一个极其有趣的产品，即来自丽都借贷平台的stetH。然而，你很快就会明白为什么这是个问题。
stETH是一种代币，证明用户已经在以太坊2.0智能合约中押注了一个以太币。此外，这些允许产生更大的回报。除了赚取赌注奖励外，stETH还可以借出或用于提供流动性。
然而，这个产品有一个主要的缺点：虽然它可以在二级市场上兑换成以太币，但它不能用来收回最初押注的以太币。至少在以太坊2.0正式推出之前不会。
此外，由于各种原因，stETH已经贬值，目前交易价格为0.95 ETH。换句话说，Celsius买了很多stetH，在Ethereum合并之前不能交易，否则有损失。
更糟糕的是，没有足够的流动资金可供塞尔西奥斯摆脱它的羁绊。事实上，曲线金融协议上的流动性池目前已经失衡，只有不到12万个ETH，而Celsius的持仓量为445,000 stETH。
曲线上的stETH / ETH流动性池信息
目前DeFi的风险是什么？
Terra案件的反响
Terra生态系统(LUNA)及其稳定币UST的崩溃，其影响之深远远远超出了人们的想象。许多平台遭受重大损失，包括Celsius。他们被迫在亏损的情况下卖出头寸，以偿还客户并确保他们的头寸。
此外，Celsius的管理不善并不是一个孤立的案例。投资基金 “三箭资本 “也面临大规模清算，可能会破产。所有这些情况都对生态系统构成了直接威胁。
这些投资基金、借贷平台和其他集中式交易所的销售量导致了我们目前正在经历的加密货币价格的大规模下跌。以至于他们将许多DeFi用户置于危险之中。
在撰写本文时，Aave协议正面临着潜在的清算墙。如果以太币跌破984美元，那么2亿美元的头寸将处于被清算的边缘。
值得注意的是，这不仅影响到塞尔西斯，也影响到许多普通用户，他们的抵押系数在几周前还比较高。市场的快速下跌使他们处于复杂的境地，接近清算。
我们对未来有什么期待？
每个人心中的问题是：我们能指望摆脱这种情况吗？有三种情况要考虑：
- 其中第一条是，以太币不低于984美元。
- 二是用户带来足够的流动性来重新抵押他们的头寸，避免清算。
- 最后，第三种情况是，以太币价格跌破984美元，这些2亿美元的头寸将被清算。
现在，如果这么大的金额被清算，提供给清算者的5%的费用可能不足以弥补以太币价格的下跌。
换句话说，不太可能有人一下子就触发清算机制，因为他们会损失惨重。因此，最后的解决办法是分阶段、一点一点地进行清算。然而，由于以太坊的气体费用很高，不确定用户是否愿意选择这种方式，因为这种方式成本很高，因此利润较低。
2亿美元在分散的金融中被清算
“我们正在经历创纪录的一天，如果不是创纪录的一天，那么分散的金融的困难和压力也是如此。”
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– BFM Crypto（@BfmCrypto） June 15, 2022
