从目前的熊市周期结束到即将到来的牛市的过渡，与以前的熊市非常相似。目前有利于短期持有者的供应动态表明，市场反转的条件正在明显发展。在链分析情况
比特币继续复苏
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继续其看涨的复苏，比特币（BTC）的价格已经超过了22000美元，消除了2022年11月FTX崩溃造成的下跌。
随着中短期BTC持有者的拔苗助长，目前的市场结构显示出从熊市周期的结束过渡到备受期待的牛市的开始的迹象。
图1：BTC每日价格
为了直观地看到这种从熊市到牛市的过渡，我们现在看看短期持有者群体在比特币过去三个下跌周期中持有的利润供应的动态。
STH的利润供应动态
仔细观察比特币区块链数据，有一点变得很清楚：BTC市场的周期虽然没有完全重复，但确实以一种重要的方式押韵了。
研究盈利持有的BTC的供应量清楚地说明了这种周期性，同时提供了市场在下跌趋势中的盈利动态的清晰可视化。
通常情况下，流通中的BTC供应量在牛市运行结束时趋向于100%的利润率，此时狂热和看涨的波动性使几乎所有参与者都处于潜在的利润状态。
图2：利润中的供应百分比（2014 – 2015）
随后，所有持有者的盈利能力缓慢下降，直到BTC现货价格的 “技术 “低点形成后达到底部，导致趋势明显逆转。
从短期持有者（STH）的角度来看，在这批人的供应利润持续增长的时期后（绿色），牛市结束的特点是STH头寸的利润率持续逐渐下降（浅红色）。
正是在这一时期，他们在熊市中积极参与亏损的资本再分配，当STH的利润供应达到低于3%的关键门槛时，发生了明显的亏损事件（暗红色），如2014 – 2015年的熊市。
图3：STH利润供应（2014 – 2015）
对2018-2019年的熊市周期也可以做出同样的观察，在2019年4月的看涨冲动扭转平衡之前，短期头寸的盈利能力下降了一年多。
同样，我们可以看到在整个熊市中，有利于HTS的供应量大幅收缩，然后其扩张预示着长期趋势的反转。
从近600万BTC的利润到4月转型前的约3万BTC的利润，这个周期特别说明了短期BTC持有者在熊市中经历的损失。
图4：利润中的STH供应（2018 – 2019）
目前，我们可以看到一个非常类似的模式在发展，表明市场反转的条件正在形成。
在2021年4月的抛售之后，STH队列的盈利能力迅速而有力地丧失，直到2023年1月，其持有的股票的盈利能力逐渐下降，出现了以下四种情况：
- 2022年1月：清除衍生品的杠杆。
- 2022年5月：Terra/LUNA崩塌。
- 2022年6月：Celsius 破产。
2022年11月：FTX和Alameda Research公司的倒闭。
自最近BTC价格上涨以来，STH利润供应再次上升，现在已经超过了2021年11月第二次高峰时的水平。
图5：STH利润供应（2021 – 2023）
本次BTC的链上分析摘要
总之，本周的数据告诉我们，尽管表面上看，从目前的熊市周期结束到即将到来的牛市开始的过渡与以前的熊市非常相似。
对短期持有者的利润供应的比较研究表明，最近的价格上涨导致这一群体中的潜在利润率大幅恢复，甚至允许超过2021年11月第二次ATH时记录的水平。
目前的STH利润供应模式表明，市场转折的条件正在明显形成。
